Рубль продолжает слабеть. Доллар уже 79

На фоне мощного нефтяного ралли рубль падает на минимумы года — аномалия или новая реальность?

Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 78,7 (+1,5%)
Пара EUR/RUB TOM: 85,9 (+2%)
Пара CNY/RUB TOM: 11,43 (+1,3%)
Пара HKD/RUB TOM: 10,19 (+0,2%)

О главном

Валютный рынок: глобальный доллар США вновь упал на фоне слабых показателей промышленности страны при стабильных ожиданиях монетарной паузы ФРС. Факторы сейчас против американской валюты, но они же играют за укрепление европейских и азиатских нацвалют.

Российский рубль упал, хотя мог укрепиться на слабости глобального доллара и ралли нефти. Неужели корреляции курса с динамикой сырья окончательно потеряны?

Сырьевой рынок: нефть Brent ($85,2) удержалась на максимумах понедельника после жесткого выноса на фоне неожиданного сокращения лимитов добычи ОПЕК+: потенциал может быть вплоть до $90 за баррель. Золото ($1980) позитивно реагирует на падение доллара США, также в драгметалле играет защитная функция от инфляции на фоне очередного скачка цен энергоносителей — вариант с $2000+ пока рабочий. На газовых хабах попытка стабилизации: NG консолидируется над $2,1 после падения к $2, а волатильные торги в Европе подкидывали котировку почти к $600 за тыс. кубов.

Фондовый рынок: американские индексы снижали перегретость после ралли прошлой недели, однако пространство для маневра вверх в S&P 500 еще имеется, отыгрывать волатильность рынка можно через турбулентные бумаги. В Азии проходят разнонаправленные торги, фондовая Европа откроется спокойно. А российский рынок может решиться на штурм 2500 п. по индексу МосБиржи.

В деталях

Российский рубль на открытии понедельника лишь символически среагировал на 6%-ный выброс котировок нефти вверх и сразу же перешел к ослаблению. К закрытию темп падения рубля ускорился, и валютные пары закрылись на максимумах за последние 12 месяцев.

Историческая корреляция товарного рынка и курса нацвалюты вчера была полностью потеряна. Расхождение инструментов, когда при активном росте нефти падает рубль, на первый взгляд выглядит аномальным. Но здесь, вероятно, видим отложенный эффект санкций, потолка цен, широкого спреда Urals с Brent, накопленного дефицита бюджета на фоне падения доходов и резкого увеличения расходов.

По сути, баланс спроса и предложения на валютном рынке по-прежнему нарушен: экспортные потоки задерживаются (предложение валюты на рынке пониженное), а восстановление импорта с дружественными странами сказывается как фактор за инвалюты. На фоне превышения покупок над продажами инвалют имеем пусть временное, но достаточно активное падение рубля на бирже.

Тем не менее даже официальная статистика Минфина указывает на сужение ценового спреда Urals с Brent, а сам баррель на бирже стоит уже не мартовские $70, а апрельские $85. Ожидается замедление темпа роста госрасходов. В перспективе это приведет к остановке ослабления рубля и даже развороту. Вполне вероятно, что восстановление рубля начнется уже в этом месяце.

Подробный среднесрочный пофакторный анализ курса рубля представлен в оценках эксперта БКС Мир инвестиций Дмитрия Бабина.

Локальная техническая картина выглядит следующим образом:

Доллар США рванул к верхней границе медвежьего клина и сейчас тестирует динамическое сопротивление в USD/RUB (расчеты завтра) на 79. Здесь более вероятен очередной отбой валютной пары вниз. Снизу курс доллара подпирает динамическая поддержка по локальным минимумам 2023 г., сейчас уровень спроса повышается над 77. Выход из формации придаст еще большее ускорение, при этом склоняюсь за вариант доллара вниз и импульсное укрепление рубля.

Индекс доллара США (DXY: 102,2 п.) на днях делал попытку восстановления за 103 п., объективных причин к этому не было. Обозначенный уровень многократно подтвержден, а факторы стагнации промышленности страны (PMI значительно ниже планки 50 п.) и вероятного смягчения позиции ФРС по ключевой ставке играют против нацвалюты.

Вероятность очередного захода DXY на минимумы текущего года под 101 п. повышается. Для валют Европы и Азии — это позитив, евро с юанем могут продолжить восстановление, а золото, обладающее обратной статистической корреляцией с USD, способно обновить годовые максимумы выше $2000.

БКС Мир инвестиций