Личный кабинет

Ростелеком сократил чистую прибыль почти в 2 раза в IV квартале 2018 г.

3
в закладки
Поделиться

Ростелеком представил финансовые и операционные результаты за IV квартал 2018 г.

Выручка Ростелекома за IV квартал 2018 г. выросла на 4% до 87,3 млрд руб. по сравнению с IV кварталом 2017 г.


Показатель OIBDA за IV квартал 2018 г. вырос на 2% г/г до 26 млрд руб. При этом рентабельность OIBDA 29,8% против 30,5% в IV квартале 2017 г.


Чистая прибыль Ростелекома в IV квартале 2018 г. составила 2,4 млрд руб. против 4,2 млрд руб. в IV квартале 2017 г.


Капитальные вложения составили 27,3 млрд руб. (31,3% от выручки), увеличившись на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (18,5 млрд руб. и 21,9% от выручки за IV квартал 2017 г.).


FCF составил 18,1 млрд руб. против 17,3 млрд руб. в IV квартале 2017 г.


Чистый долг увеличился на 3% с начала года и составил 186,7 млрд руб. или 1,9х показателя чистый долг/OIBDA.


Основные достижения

- Выполнен прогноз по основным финансовым показателям по итогам 2018 г.

- Доля цифрового сегмента в выручке в IV квартале 2018 г. выросла до 57%

- Сохраняются высокие темпы прироста абонентской базы ШПД по оптическим технологиям (+6%) и IPTV (+9%), а также продолжают расти показатели ARPU по ШПД и IPTV

- Рост доходов от предоставления дополнительных и облачных услуг, обеспеченный реализацией проектов «Умный город» и интернет-видеотрансляций, развитием дата-центров и облачных сервисов, в 2018 г. составил 42%

Комментарий финансового директора ПАО «Ростелеком» Сергея Анохина:

«Результаты 2018 года позволяют нам с уверенностью смотреть на перспективы дальнейшего развития компании в наращивании цифрового сегмента. Помимо расширения цифрового бизнеса, компания успешно реализует проекты повышения внутренней эффективности. Мы ожидаем позитивную динамику основных финансовых показателей в будущем, что позволяет нам поставить следующие цели на 2019 год: рост выручки и OIBDA не менее 2,5%, CAPEX в пределах 65—70 млрд руб. с учетом 7 млрд руб. регуляторного CAPEX и без учета реализации госпрограмм».

Комментарий Сергея Сидилев, БКС Брокер:

«Ростелеком представил достаточно сильные финансовые результаты за IV квартал 2018 г. Выручка компании в IV квартале превысила консенсус-прогноз аналитиков на 1,1%, а также прогноз руководства компании по итогам 2018 г. на 2,8%. Несмотря на то, что опережение выглядит несущественным, в рамках медленных темпов развития компании (около 2% в год) оно является позитивным. Переход на новые стандарты МСФО стал существенным катализатором роста финансовых результатов компании. Помимо этого, на выручку IV квартале 2018 г. наиболее значимое значения оказал рост доходов от услуг ШПД за счет увеличения абонентской базы и показателя APRU.

На уровне операционной прибыли, компания столкнулась с некими проблемами в связи с ростом операционных расходов. Несмотря на то, что Ростелеком удалось подтвердить свои годовые прогнозы по рентабельности показателя OIBDA, результаты за IV квартал уступили консенсус-прогнозу аналитиков. Ключевой вклад в рост издержек внесло увеличение расходов на амортизационные отчисления на 8% в связи с переходом на новые стандарты МСФО. Помимо этого, в IV квартале увеличились затраты на персонал на 5% за счет наращивания доли персонала с компетенциями в «цифровых» бизнесах компании, а также дополнительными начислениями по негосударственному пенсионному обеспечению.

Также рост расходов произошел на уровне финансовых расходов компании, в том числе в связи с ростом процентных платежей и списанием гудвилла по ранее приобретенному активу. Все это привело к существенному значению чистой прибыли почти в 2 раза относительно IV квартала 2017 г. Таким образом, показатель чистой прибыли за IV квартал преподнес негативный сюрприз для акционеров компании.

Тем не менее, мы считаем, что в кейсе Ростелекома показатель чистой прибыли занимает вторичную роль, поскольку базой для распределения дивидендов является свободный денежный поток (FCF). Чистая прибыль подверглась влиянию в основном бумажных изменений в связи с переходом на новые стандарты. В отличие от прибыли, показатель FCF в IV квартале 2018 г. увеличился на 3,6%, несмотря на рост капитальных затрат на 47,8%. Рост денежного потока в основном связан с позитивными изменениями в оборотном капитале компании, в частности сокращении дебиторской задолженности.

Руководство компании представило прогнозы на 2019 г. по выручки и показателю OIBDA — рост не менее 2,5%. Также они прогнозируют рост капитальных затрат до 65-70 млрд руб. без учета реутилизации государственных программ. В 2017 г. CAPEX составил 59 млрд руб. плюс 14,2 млрд ушло на реализацию гос. программ.

В соответствии с новой дивидендной политикой, Ростелеком направляет на дивидендные выплаты 75% от FCF по итогам года, но не менее 5 руб. на акцию. Дивиденды рассчитанный из 75% FCF на одну акцию составляет 4,76 руб. Таким образом, наш предыдущий прогноз о выплате 5 руб. дивидендов на одну акцию может подтвердится. С учетом того, что компания уже выплачивала промежуточные дивиденды (2,5 руб. на одну акцию) по итогам 9 месяцев 2018 г., итоговые выплаты составят 2,5 руб. на одну акцию.

Ростелеком — дивидендная фишка на российском рынке. Тем не менее, компания обладает относительно не высокой дивидендной доходностью — 8% по привилегированным и около 7% по обыкновенным бумагам. Сектор телекоммуникаций является сторнирующим, компании на нем обладают низкими темпами роста. Катализатором для увеличения стоимости акций Ростелекома в I квартале 2019 г. мог стать свободный денежный поток, обеспечивающий дивиденды по итогам 2018 г. более 5 руб. на акцию. Тем не менее, компания не представила подобного сюрприза для инвесторов. С учетом новых прогнозов капитальных затрат на 2019 г. мы вполне ожидаем сохранение дивидендных выплат на уровне 5 руб. и по итогам следующего года. Таким образом, мы ожидаем, что бумага будет продолжать торговаться вблизи своих уровней в ожидании драйверов».

БКС Брокер

3
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
17:48 Мск 11 декабря 2019
Ростелеком
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться