Личный кабинет

Российский рынок выглядит излишне оптимистичным

0
в закладки
Поделиться

Инвесторы продолжают выводить средства с российского рынка, хотя вполне просматривается интерес к отдельным историям. Внешний фон, увы, не радует. Мы видим опасность возврата индекса МосБиржи к корреляции с нефтью в рублях и индексу MSCI EM.

Развивающиеся рынки

Индекс MSCI EM на этой неделе продолжил коррекцию на фоне эскалации торговых войн. Не успели рынки оправиться от повышения пошлин на 200 млрд китайского импорта в США, как Вашингтон внес в черный список крупнейшего телекоммуникационного производителя Huawei. Американским юридическим и физлицам было запрещено иметь любые отношения с Huawei, будь то закупка телефонов или поставка технологических компонентов и программного обеспечения.

Мировые рынки отреагировали повальным падением акций технологических компаний. Совсем неожиданно оказалось, что у Huawei довольно широкая сеть партнеров по всему миру. В ответ на это власти США смягчили санкции, разрешив до августа ограниченное сотрудничество. При этом в ряде других стран Huawei так и остался «под запретом». К слову, кроме этой компании Вашингтон рассматривает санкции и в отношении других китайских технологических корпораций: Hikvision, Hytera и Dahua Technology, по всей видимости также довольно крупных компаний. Формальные причины разные, повод один — оказать давление на Пекин с целью заключения выгодной для себя сделки.

В совокупности с намерением Трампа ввести пошлины на оставшийся китайский импорт на $ 300 млрд инвесторы восприняли эти новости как новый долгосрочный виток торгового противостояния. Спросом пользовались защитный инструменты. Доходности гособлигаций США пошли вниз. Китайские власти не стали предпринимать дополнительных мер финансовой поддержки.

MSCI EM пробил на этой неделе поддержку 1000 п. и отправился к долгосрочной трендовой линии с целью ее проверки после пробоя в самом начале года. Судя по технической картине пока нет оснований рассчитывать на позитивную динамику в начале следующей недели. США и Китай пока также не анонсировали очередной раунд торговых переговоров. Между тем макростатистика на этой неделе все больше указывает на проблемы как в азиатской, так и в американской экономике.

Сырье и металлы

Сырьевой индекс BCI начал эту неделю с негативной динамики на фоне все той же эскалации торгового протекционизма. Риски для роста глобальной экономики оказали негативное влияние прежде всего на металлы. При этом в первой половине недели дополнительное давление оказывал рост доллара. Инвесторы справедливо полагают, что торговые войны приведут к укреплению торгового баланса США. А опубликованные протоколы предыдущего заседания ФРС хоть и предполагают «больше терпения» в вопросе повышения ставок, но не являются абсолютно «голубиными». Многие члены FOMC считают, что низкая инфляция — феномен временный.

Bloomberg commodity index оказался значительно ниже уровня 80 п. Теоретически следующей целью должна стать нижняя граница нисходящего канала. Однако после пробоя важного уровня поддержки в районе 80 руб. проверки в качестве сопротивления пока не последовало. Впрочем, учитывая эскалацию торгового протекционизма шансы на такой отскок не слишком высоки.


В пользу сохранения слабой динамики индекса BCI говорит также тенденция в нефти. Котировки Brent упали до двухмесячных минимумов. Конечно, одной из причин послужили новые выпады Трампа против Китая и конкретных компаний. Другой негативный фактор — рост запасов нефти в США за неделю на 4,7 млн баррелей. Запасы бензина тоже подросли, на 3,7 млн баррелей.

В результате совокупности факторов актуальный календарный спред нефти изменил свой вид на полностью противоположный по сравнению с январем 2019 г. Теперь фьючерсы на Brent с экспирацией через год стоят на $4-5 дешевле. Это отражает ожидания рынка по динамике будущих цен на сырье. Вид календарного спреда меняется не так часто и потому периодически может выступать в качестве опережающего сигнала.


Динамика российского рынка

Индекс МосБиржи на этой неделе продолжил рост на фоне внутренних историй и попытки ослабления рубля. Возможно сказываются отголоски кажущегося потепления отношений с США после визита госсекретаря Помпео в РФ на прошлой неделе. С другой стороны, котировки индекса находятся на историческом максимуме, а внешний фон становится все хуже и хуже. Это повод проявить осторожность.

Индекс МосБиржи пока остается в рамках сильной восходящей тенденции. Формально сигналов для коррекции нет. Новым сильным сопротивлением с заявкой на устойчивый исторический максимум может стать область 2640 п. или чуть выше. С начала года индекс прибавил уже более 10%. За 5 неполных месяцев года в условиях глобальных рисков такая динамика кажется излишней. С другой стороны, рост Газпрома по вполне адекватным причинам способствует аналогичной динамике индекса МосБиржи из-за высокого веса в нем.

С технической точки зрения цели поставить не получится. Но самой первой поддержкой выглядит область 2590 п. Конечно в случае сохранения внешнего негатива и падения нефти коррекция будет значительно более глубокой.

Зарубежные фонды в целом продолжают выводить средства с рынка. Согласно данным EPFR, ориентированные исключительно на РФ фонды зафиксировали приток $10 млн., против $110 млн оттоков неделей ранее. Совокупно с фондами GEM оттоки составили внушительные $160 млн. Притоки исключительно в российские акции также, скорее всего, связаны с отдельными историями вроде Газпрома.

Индекс МосБиржи, таймфрейм дневной


Если сравнивать наш рынок с главными внешними поводырями, то тут назревает серьезная нестыковка. С начала недели нефть в рублях резко снизилась, равно как и MSCI EM в рублях. Но индекс МосБиржи вырос и находится около исторических максимумов. Да, причина в конкретных историях, но как показывает практика, это не является стабильным состоянием рынка и скоро корреляция может прийти в норму. Возможно следует защитить свой портфель, хеджируя срочными инструментами или закрыть часть позиций. Тем более пока нет оснований говорить о каком-то значительном улучшении фона.


БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
18:51 Мск 22 августа 2019
Инд. МосБиржи
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться