Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Россети размещают допэмиссию. Что делать инвесторам?

Новости и аналитика

Россети размещают допэмиссию. Что делать инвесторам?

Россети размещают допэмиссию. Что делать инвесторам?

Российские сети 12 июня начнут размещение по открытой подписке допэмиссии в количестве 161 млрд обыкновенных акций. Цена размещения - 2,79 руб. за акцию. Оплата возможна как денежными средствами, так и акциями ФСК по цене 0,2836 руб. за одну акцию ФСК. Эксперты ожидают роста волатильности в обеих бумагах в ближайшее время, но явных драйверов для роста бумаг после объединения пока не видят.

Совет директоров Россетей одобрил участие компании в ФСК ЕЭС путем приобретения 1,267 трлн обыкновенных акций ФСК ЕЭС по цене 0,2836 рубля за штуку на общую сумму не более 359,361 млрд рублей, говорится в материалах Россетей. Приобретение Россетями акций ФСК ЕЭС осуществляется в процессе оплаты ими дополнительных обыкновенных акций Россетей, размещаемых по открытой подписке.

В первую очередь дополнительные акции предлагаются акционерам компании, попавшим под отсечку 29 марта 2013 года.

В конце ноября прошлого года президент РФ подписал указ, согласно которому Холдинг МРСК будет переименован в Российские сети, а в уставный капитал создаваемой структуры будут внесены находящиеся в федеральной собственности 79,55% акций ФСК ЕЭС.

В начале мая акционеры Россетей одобрили увеличение уставного капитала компании через допэмиссию. Кроме того, президент РФ Владимир Путин подписал указ о повышении уставного капитала Россетей, а также об определении доли государства в компании на уровне 61,7%. Доля государства в ФСК ЕЭС после проведения допэмиссии будет на уровне 0,00000000055% (несколько акций). Оставшиеся в собственности РФ доли вносятся в список стратегических предприятий.

Таким образом, в Россети будут консолидированы около 70% распределительных и 90% магистральных сетей РФ и она станет единой управляющей организацией электросетевого комплекса РФ.

Общая сумма дополнительного размещения составит 449,38 млрд руб., 284,35 млрд руб. из которых приходится на внесение госпакета ФСК. «Коэффициент конвертации составит 9,84, что при текущих ценах дает арбитраж в 8% для вхождения в акции Российских сетей через акции ФСК, - комментирует Александр Костюков, аналитик ИК «Велес Капитал». - Таким образом, в рамках допэмиссии предполагается дополнительный выпуск акций на сумму свыше пакета ФСК на 165,027 млрд руб.». Если оценить долю миноритариев ФСК, то она составляет 73 млрд руб. Отсюда следует вывод, что даже при конвертации всех акций ФСК в акции Россетей (что все же мало вероятно) останется пакет допэмиссии на сумму 92 млрд руб., или 18%, которую могут приобрести внешние заинтересованные лица.

Что предпринять инвесторам?

«Очевидно, что при цене размещения в 2,79 рубля за бумагу (в 2,6 раза выше рынка) желающих купить эти акции на открытом рынке, скорее всего, не будет, - уверен Илья Балакирев, ведущий аналитик UFS IC. - На наш взгляд, остаток допэмиссии может, опять-таки, выкупить на себя государство. При таком исходе сетевые компании увеличат капитальные вложения, а доля миноритариев будет размыта. Мы воспринимаем это как сильный негативный фактор для стоимости акций обеих компаний».

По мнению Александра Костюкова, коэффициент конвертации станет ключевым фактором для котировок. «В течение срока действия преимущественного права (45 дней) динамика котировок ФСК и Россетей, вероятнее всего, будет больше зависеть от коэффициента конвертации, чем от фундаментальных факторов», - уверен эксперт.

Стоит отметить, что принятие схемы консолидации сетевого комплекса посредством внесения госпакета в уставный капитал Россетей и привело к резкому падению акций обеих компаний - эти две бумаги стали лидерами падения с начала года. Так, например, с 28 декабря 2012 года по 10 июня 2013 года цена обыкновенных акций Россетей упала на 44%, бумаги ФСК ЕЭС за этот период подешевели почти на 50%. В свою очередь индекс ММВБ упал на 9,5%, отраслевой индекс ММВБ PwR - на 33%.

«По этой причине сама дата начала размещения допэмиссии роли не играет, это событие давно заложено в котировках, - отмечает Дмитрий Котляров, аналитик Газпромбанка. - Тем не менее, важно, как пойдет процесс: будут ли миноритарные акционеры Россетей в рамках преимущественного права активно приносить акции ФСК в обмен на бумаги Россетей». От этого напрямую будет зависеть, насколько снизится free-float ФСК и, соответственно, ее ликвидность. «Учитывая, что по окончании преимущественного права акции Россетей продолжат размещаться уже по открытой подписке для всех желающих, мы оцениваем риски снижения ликвидности акций ФСК как весьма высокие, - комментирует эксперт. - Одновременно с этим теоретически должна повыситься ликвидность акций Россетей. Велика вероятность, что акции компании снова будут включены в расчет индексов MSCI». Эти факторы, по мнению эксперта, должны будут поддержать акции Россетей, которые по мультипликаторам уже одни из самых дешевых в электроэнергетике. «Хотя в данный момент я бы и не рекомендовал инвесторам их покупать, учитывая, что падение рынка, по всей вероятности, не завершилось», - резюмирует Котляров.

Что касается последующей динамики котировок после размещения, не все так однозначно, считает Илья Балакирев. «Инвесторы по-прежнему довольно негативно воспринимают энергетический сектор, – считает эксперт. - При этом пока не озвучено механизмов, которые позволили бы окончательно решить те проблемы, которые формально послужили причиной объединения сетевых компаний – кросс-субсидирование, договоры последней мили, финансирование инвестпрограмм дотационных филиалов. Поэтому явных драйверов для роста бумаг после объединения мы пока не видим».

Таким образом, единственная однозначная идея в готовящемся объединении – возможность получить бумаги Россетей на 7-8% дешевле рынка за счет обмена акций ФСК по установленному коэффициенту, отмечает он. «Это может создать спекулятивный спрос в бумагах перед обменом. Ожидаем роста волатильности в обеих бумагах в ближайшее время. В настоящий момент мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции ФСК и пересматриваем рекомендацию по Россетям. Но поскольку велики риски размытия долей миноритариев, поглощения стоимости компаний раздутыми инвестпрограммами, а также есть риски неблагоприятных тарифных решений, рекомендуем эти акции только как спекулятивные вложения. Можно поиграть в «конвертацию», в остальном – лучше занять выжидательную позицию», - резюмирует он.

БКС Экспресс

 

  • Нургалиев Марат
    сейчас цель 2.75 на обычку ??? ато все купили по 60 коп !!! щас цена 90 коп. или все таки буждем продавать по 5 рублей ?

    25.10.2016

    14:04

    Нравится

  • Денис
    Марат, аппетиты хорошие :) но пока 1,7 цель. 5 рублей может лет через 5-10

    26.10.2016

    12:35

    Нравится

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: С таким внешним фоном мы можем только падать

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Gilead Sciences: король «кэша»

Встреча ОПЕК 24 июля может вызвать сильнейшее движение цен на нефть

Календарь квартальной отчетности американских компаний (24 июля – 28 июля)

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
17:34
суббота, 22 июля 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.