Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Реструктуризация российской электроэнергетики открывает значительные возможности для инвесторов

Новости и аналитика

Реструктуризация российской электроэнергетики открывает значительные возможности для инвесторов

(Комментарии: Елена Дубовицкая - Standard & Poor''s, Ирина Филатова – БКС, Николай Спасский - НКГ «2К Аудит – Деловые консультации»)

 

Реструктуризация российской электроэнергетики открывает значительные возможности для инвесторов. Об этом сообщается в отчете службы рейтингов корпоративного управления агентства Standard & Poor''s под названием «Риски, с которыми сталкиваются миноритарные акционеры в результате реформы российской электроэнергетики».

Специалисты Standard & Poor''s утверждают, что приближающаяся ликвидация РАО ЕЭС, одной из крупнейших российских монополий, открывает значительные возможности для инвесторов.
«Энергокомпании находятся на финальной стадии реформирования. На повестке дня критически важный для инвестиционного сообщества вопрос - каким образом бывшие дочерние компании РАО ЕЭС будут осуществлять свою деятельность после ликвидации столь влиятельной материнской компании», - отмечает аналитик Standard & Poor''s Елена Дубовицкая.

Процесс реформирования РАО ЕЭС завершается, материнская компания энергохолдинга будет ликвидирована 1 июля 2008 г. Одной из основных целей реформы было привлечение частных инвестиций в отрасль для реализации крупномасштабной программы модернизации электроэнергетических мощностей. В результате реструктуризации вертикально интегрированного холдинга РАО ЕЭС и региональных энергетических компаний была создана 21 генерирующая компания, включая 14 территориальных генерирующих компаний (ТГК), 6 оптовых генерирующих компаний (ОГК) и одну гидрогенерирующую компанию ("ГидроОГК"). 17 из этих компаний уже провели размещение акций дополнительной эмиссии. Государственный пакет был продан в 12 из этих компаний.

Однако ход реформирования, а также степень вовлеченности государства в этот процесс чреваты некоторыми существенными рисками для корпоративного управления и миноритарных акционеров, отмечают специалисты Standard & Poor''s.

С начала реформирования электроэнергетического сектора в России в 2000 г. практика корпоративного управления компаний постоянно совершенствовалась. По мере расширения присутствия на финансовых рынках компании улучшают процедуры работы советов директоров, повышают прозрачность производственной и финансовой деятельности и уделяют все большее внимание отношениям с инвесторами, а также раскрытию информации, в том числе в области корпоративной социальной ответственности.
 
Standard & Poor''s отмечает ряд существенных рисков, связанных с процессом приватизации, неопределенностью регулирования отрасли и неясной стратегией новых собственников в отношении вновь приобретенных активов.
Специалисты компании предупреждают: значительные риски миноритарных акционеров связаны с возможными конфликтами интересов стратегических и портфельных инвесторов.

Развитие положительных тенденций будет в значительной степени зависеть от стремления новых стратегических инвесторов повышать капитализацию компаний и их готовности поддерживать конструктивный диалог с миноритарными акционерами.

«Основываясь на анализе потенциальных конфликтов интересов акционеров, мы считаем особенно важным обеспечение защиты прав и интересов миноритариев, например, путем привлечения в советы директоров большего числа независимых членов, поскольку в конечном итоге именно независимые директоры могут сыграть ключевую роль в обеспечении прибыльности инвестиционных вложений», - дает рекомендации Standard & Poor''s.

 

ФОРУМ ЭКСПЕРТОВ:

Елена Дубовицкая, аналитик Standard & Poor''s:
«Мы считаем, что РАО ЕЭС заложило надежный фундамент для развития корпоративного управления в своих дочерних компаниях. Дальнейшее развитие в значительной мере зависит от стратегии новых контролирующих акционеров, их заинтересованности в росте акционерной стоимости компаний и стремления следовать лучшей практике в области корпоративного управления».

Николай Спасский, инвестиционный консультант департамента Due Diligence НКГ «2К Аудит – Деловые консультации»:
Безусловно, процесс реструктуризации РАО ЕЭС несет определенные риски для миноритариев, так как теперь стратегия новых собственников и будет определять вектор развития генерирующих активов.
Напомним, что целью реформы энергохолдинга была модернизация мощностей посредством частных инвесторов, которые уже обнародовали инвестпрограммы. Планы по реновации и строительству новых мощностей должны соблюдаться неукоснительно, в противном случае государством предусмотрены высокие штрафы. В случае невыполнения программ миноритариев могут ожидать серьезные финансовые убытки.
Вполне возможен сценарий обмена активами между контролирующими акционерами, в этом случае существует угроза «выпадения» миноритариев из участия в судьбе компаний, а возможность отследить справедливость сделки сводится к нулю.
Но не стоит забывать, что активы были приобретены с существенной премией к рынку, и ключевые инвесторы рассчитывают на увеличение стоимости генерирующих компаний. Рост тарифов на природный газ вынудит собственников энергоактивов и дальше повышать стоимость электроэнергии, в противном случае рентабельность генерации окажется под большим вопросом.

Ирина Филатова, аналитик ИК «Брокеркредитсервис»:
Значительные возможности для инвесторов связаны, прежде всего, с либерализацией рынка электроэнергии и запуском рынка мощности. Оба этих фактора позволят компаниям выйти на нормальный уровень рентабельности. Не секрет, что сейчас рентабельность энергокомпаний – одна из самых низких. Плюс к тому - отмена государственного регулирования будет стимулировать компания к снижению уровня издержек.
Что касается рисков – то это удорожание инвест-программы. Более низкие, чем прогнозировались, объемы роста энергопотребления – соответственно низкая окупаемость новых мощностей: меньше востребованы – дольше окупаются.
Еще к рискам можно отнести возможные изменения конфигурации энергетических компаний: нерыночные обмены, конвертации, риски реструктуризации.

Екатерина Щеголева, БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Северсталь. Вышли вниз из боковика, прицеливаясь на 1000

Лукойл. Достигли первой цели коррекции

Газпром. Акция окажется под давлением на открытии

ММК сократил продажи металлопродукции на 5,6% г/г за III квартал 2018 г.

Операционные показатели Полюса покоряют новые вершины

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
9:53
вторник, 16 октября 2018

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.