Личный кабинет

Реформы финансовой инфраструктуры – залог роста акций Московской биржи?

0
в закладки
Поделиться

Прошел месяц с тех пор, как Московская биржа вышла на IPO. В понедельник, после окончания периода стабилизации, акции биржи обвалились сразу на 4%. Впрочем, и внешний фон сегодня не радует. Аналитики же считают, что биржа является бенефициаром проводящихся реформ финансового регулирования и инфраструктуры, поэтому котировки ее акций могут вырасти до 68 рублей.

К 13:15 мск акции Московской биржи теряют 4,55%, опустившись до отметки 52,5 рубля. Индекс ММВБ в минусе на 2,42%.

В пятницу завершился стабилизационный период, действовавший в течение месяца после IPO. ВТБ Капитал как стабилизационный агент за этот период купил акции Московской биржи в размере около 10% от общего объема размещения в ходе IPO. Банк при этом имел право приобрести до 13%. То есть за его счет было сделано около 60% от общего рыночного оборота.

Московская биржа провела IPO в середине февраля по 55 рублей за бумагу, совокупный объем размещения составил 15 млрд рублей. Большие пакеты оказались у крупных долгосрочных инвесторов. Самый большой пакет (на $80 млн) выкупил Российский фонд прямых инвестиций, сопоставимые доли купили фонды под управлением Oppenheimer, CIC и Blackrock.

По итогам месяца бумаги закрылись «в нуле», завершив торговую сессию 15 марта на все той же отметке в 55 рублей. Объем торгов акциями 15 марта составил 498 млн рублей. За последний год это худший результат среди тех, кто проводил SPO или первичное размещение. Так, МегаФон за первый месяц торгов подорожал на 17,5%, Сбербанк после сентябрьского SPO вырос за 30 дней на 0,7%.

Ставка на реформу финансовой инфраструктуры

Московская биржа – крупнейшая в России – является бенефициаром проводящихся реформ финансового регулирования и инфраструктуры, отмечают аналитики БКС. По их мнению, биржа обладает сильной диверсифицированной бизнес-моделью, позволяющей заработать на росте финансовых рынков в России. Поддержку росту рынков, как ожидается, окажут: 1) репатриация торговых оборотов с зарубежных площадок, поскольку новая финансовая инфраструктура снижает риски и издержки участников; 2) рост проникновения финансовых услуг  в российской экономике; 3) общий рост российской экономики и 4) восстановление спроса на рисковые активы.

Тем не менее, аналитики БКС считают, что на данном этапе инвестирование в Московскую биржу предполагает ряд существенных рисков. Так, компания находится в процессе перехода на систему торговли с центральным контрагентом с расчетами в режиме T+2, внедрения центрального депозитария, допуска Euroclear и введения новых тарифных схем. Большая часть этих изменений оказывает двоякое влияние на P&L. Еще один риск – конкуренция с международными биржами и перетекание торговых операций на иностранные площадки. Кроме того, аналитики отмечают и страновые риски, связанные с зачастую непоследовательной и разрозненной макроэкономической политикой.

«Наша оценка справедливой рыночной капитализации биржи на форвардной основе (через 12 месяцев) – 153 млрд рублей (68 рублей за акцию, или $2.1 за акцию). Наша оценка основана на анализе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA и DCF-модели. В настоящее время акции компании торгуются с мультипликаторами 2013e P/E 12.4х и 2013e EV/EBITDA 6.3х, что предполагает дисконт к аналогам на развивающихся рынках в 22% и 38% соответственно. В текущих условиях дисконт выглядит обоснованно, учитывая риски бизнес-модели. Мы полагаем, что в будущем дисконт может сузиться при условии, что компания покажет хорошие результаты, и учитывая сильный потенциал рыночного роста», - резюмируют аналитики БКС.

Читать аналитику ФГ БКС >>>

БКС Экспресс

 

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
09:06 Мск 17 февраля 2019
МосБиржа
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться