Личный кабинет

Рассмотрим негативный сценарий. Во что можно инвестировать в преддверие наступления рецессии в США

5
в закладки
Поделиться

Экономическая экспансия в США длится с 2009 г. и является наиболее продолжительной в истории страны. Вместе с экономикой растет и американский рынок акций, который подогревают сравнительно «дешевые деньги» от ФРС.

Судя по всему, Штаты уже вошли в позднюю стадию цикла, и вероятность наступления рецессии в 2020-21 гг. достаточно высока. «Зарубежные» риски ухудшают картину.

Ослабление экономики США способно обрушить американский рынок акций, который зачастую падает не при наступлении рецессии, а на ожиданиях такого события. Более 50% американцев инвестируют накопления в акции, включая пенсионные сбережения.

Усиление стресса на финансовых рынках способно ударить по настроениям потребителей, а значит еще больше ухудшить экономическую ситуацию за счет эффекта мультипликатора.

Читайте также «Разбор полетов в американской экономике. Стоит ли ФРС снижать ставки?»

Возникает резонный вопрос, который задавали нам наши читатели – во что стоит инвестировать в преддверие наступления рецессии в США? Рассмотрим ситуацию с точки зрения активов на международных рынках.

Сразу отмечу, что это лишь варианты инвестиций, которые стоит рассмотреть в ожидании реализации негативного сценария. До рецессии в Штатах еще может быть далеко. Среднесрочная коррекция, которая вполне напрашивается, может и обернуться началом слома тренда. В каждом конкретном случае имеет смысл смотреть на оптимальные зоны для формирования позиций, учитывая комплекс факторов.

Золото

Золото принято считать классической страховкой от рисков. Настоящая ценность инвестиций в драгметаллы проявляется при добавлении их в диверсифицированный портфель, так как они находятся в низкой корреляции с акциями или облигациями. Сейчас инвесторы не могут в полной мере обратиться к защитным гособлигациям из-за глубоко отрицательных доходностей ряда гособлигаций крупнейших экономик мира. Доходности 10-тилетних гособлигаций Франции и Германии устойчиво держатся на отрицательной территории. Подобный расклад сыграл в пользу роста котировок золота в августе, когда риски усилились из-за протекционизма Трампа, а «кривая доходности» Treasuries перевернулась на ключевом отрезке, спреде 2- и 10-леток.

В принципе золото – это еще и классическая страховка от инфляции. Инфляционные ожидания в США и еврозоне сейчас подавленные, что негативно для золота. Однако инвесторы ждут снижения ставок ФРС и ЕЦБ, в теории монетарные стимулы играют в пользу усиления инфляции.

Классический финансовый инструмент - фьючерсы на золото, например, Gold — Electronic на COMEX. Еще один вариант - покупка бумаг SPDR Gold Shares (GLD) — фонд покупает физические слитки на сумму всех имеющихся активов (за вычетом расходов) и хранит их. Отмечу, что связь между инструментами и рынком акций не линейна. Сейчас фронтальный фьючерсный контракт на золото находится в районе сопротивления $1550, инструмент выглядит заметно перекупленным на недельном таймфрейме, согласно осциллятору RSI(14). Так что риски покупок на текущих уровнях высоки.  

Динамика фронтального фьючерса на золото (GC1) с 2010 года, таймфрейм недельный

 

Доллар

Идея проста - покупаем доллар в случае усиления рисков. В случае возникновения кризисных условий «американец» сильнее всего укрепляется против валют развивающихся стран. Как показывает практика, правило это не универсально. Снижение ставок ФРС, протекционистский настрой Дональда Трампа и высокий госдолг Штатов – это факторы риска для доллара.

Для оценки общих тенденций существует индекс доллара (DXY, USDX), который показывает динамику «американца» против корзины мировых валют. USDX может быть доступен в различных формах. Существуют два популярных ETF, которые мгновенно реагируют на укрепление или ослабление американской валюты: UDN и UUP. Первый из них предполагает работу на понижение, то есть продажу фьючерса USDX, второй позволяет занимать длинные позиции при росте, предоставляя возможность заработать на повышении индекса доллара. Эти ETF обращаются на NYSE Arca.

График DXY с 2017 года, таймфрейм дневной

 

Гособлигации США

Государственные облигации США принято считать защитным, условно безрисковым активом. Как вариант, можно рассмотреть бумаги iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT). Это ETF, который инвестирует в гособлигации США со сроком погашения более 20 лет. Фактически этот фонд отражает доходность надежных долгосрочных долговых обязательств. Надо понимать, что, если падение фондовых активов спровоцировано угрозой повышения ставок ФРС, бонды могут также подвергнуться распродажам.
Сейчас ситуация обратная. Грядущий переход к глобальному монетарному стимулированию привел к обвалу доходностей гособлигаций по в мировом масштабе.

Treasuries закладывают 4-5 этапов снижения ставки ФРС до конца 2020 г. Доходности 30- и 10-леток близки к историческим минимумам. Возможное ослабление американской экономики и цикл смягчения кредитно-денежной политики в США может стать долгосрочным фактором поддержки рынка Treasuries, хотя локально ситуация в сегменте гособлигаций напоминает пузырь.

Читайте также «Есть ли пузыри в США? Исследуем экономику и финансовые рынки» 

График доходности 10-летних Treasuries с 2010 года, таймфрейм дневной

 

Защитные сектора

К ним традиционно относятся телекомы, производители товаров первой необходимости, зрелые фармкомпании и энергетика. От продукции этих секторов не так-то легко отказаться даже в кризисных условиях, поэтому компании и называются «защитными». Они менее зависимы от экономических циклов. В любом случае, подобные бумаги способны диверсифицировать ваш инвестиционный портфель.

Отмечу, что приведенная модель носит базовый характер, отчасти она основана на статистических закономерностях. В каждой конкретной экономической ситуации есть своя специфика. Выход значимых корпоративных новостей может заставить бумагу двигаться против рынка. Более того, понятие «чувствовать себя лучше рынка в целом», может означать лишь меньшую степень падения при общем обвале.

Источник: fidelity.com

В преддверии ослабления экономики стоит присмотреться к фундаментально сильным историям в защитных секторах, среди которых сконцентрировано много «акций стоимости». Примеры: AbbVie, NextEra Energy, Coca-Cola, McDonald’s. Особый интерес в условиях низких процентных ставок представляют стабильные дивидендные истории. Когда доходности гособлигаций низки, то дивидендная доходность акций может оказаться альтернативным источником условно постоянного источника доходов. Это не значит, что такие бумаги нужно покупать прямо сейчас, часть таких акций сейчас на максимумах.  Каждую ситуацию необходимо оценивать с точки зрения мультипликторов и общей технической картины. Таких циклических историй, как классический автопром и многие виды REITs, с точки зрения долгосрочного инвестирования сейчас стоит избегать.

Надо понимать, что классические «истории роста» не слишком зависят от стадии экономического цикла. Они частенько работают в инновационных сегментах. В разные периоды — появляются новые драйверы, прорывные технологии и бизнес-модели, а значит и лидеры роста. В последнее десятилетие это информационные технологии. Акции эти способны расти годами. Однако беты подобных бумаг высоки, что означает движения сильнее индекса S&P 500 и риски серьезного обвала котировок при падении широкого рынка. Так что дело не только в экономике, но и в общем рыночном сентименте.

Помимо этого, в каждом секторе есть лидеры и аутсайдеры. Выбираем первых, ловим вторых по низам или вообще избегаем. Как показывает история, в «вековом» периоде фондовый рынок США склонен расти. С точки зрения теории, котировки акций, как правило, закладывают будущие прибыли. При этом прибыли не могут сокращаться бесконечно, устойчиво убыточные предприятия банкротятся. Им на смену приходят более эффективные, отсюда и рост рынка в крайне длительной перспективе. Оценка экономического-цикла — это скорее общий ориентир, помогающий в стратегическом планировании. Также он полезен для определения доля «кэша» в портфеле.

Открыть счет в БКС

БКС Брокер

5
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться