Личный кабинет

Распадская на максимумах. Держать нельзя продавать

0
Избранное
Поделиться

Чем интересны акции Распадской

Акции Распадской в прошлом году попали в топ бумаг, обеспечивших наибольшую доходность своим держателям. За счет приобретения Южкузбассугля в конце 2020 г. компания почти вдвое увеличила производство, а высокие цены на уголь поддержали маржинальность. Вдобавок компания приняла долгожданную дивидендную политику, по которой акционеры только за первые три квартала 2021 г. получат 51 руб. на акцию, и еще более 30 руб. может быть рекомендовано за IV квартал.

В 2022 г. ожидается выделение компании из состава ЕВРАЗа. Благодаря этому число акций в свободном обращении (free-float) может вырасти с 6% до 30–35%. Это должно повысить ликвидность и обеспечить приток в акцию капитала со стороны институциональных инвесторов. Не исключено, что при определенных условиях акции могут стать претендентом на включение в зарубежные индексы, в том числе MSCI Russia.

Читайте также: 5 идей в российских акциях: выделяем интересные бумаги

Исторический максимум – повод продавать?

После завершения общерыночных распродаж в середине декабря акции Распадской активно росли. Восстановление цен на коксующийся уголь поддерживало бумаги.

В преддверии дивидендной отсечки по выплатам за 9 мес. 2021 г. бумаги ускорили рост и достигли уровня исторических максимумов в районе 490 руб. Здесь котировки развернулись и перешли к коррекции.

Перед дивидендным гэпом спекулянты предпочли сократить риски и воспользоваться привлекательными ценами, чтобы зафиксировать прибыль. О выделении из ЕВРАЗа известно давно, и одобрение акционерами может выглядеть как финальный штрих в этой истории. Но так ли это?


Параметры выделения из ЕВРАЗА

Во вторник, 11 января, акционеры ЕВРАЗа одобрили выделение Распадской. Акции Распадской, принадлежавшие ЕВРАЗу, будут пропорционально распределены между акционерами последнего в виде дивидендов. При этом для тех акционеров, кто не захочет владеть бумагами российской угольной компании, предусмотрен специальный механизм (Share Sale Facility), в рамках которого они смогут получить денежную компенсацию.

Для выплаты компенсации специально уполномоченный агент ЕВРАЗа будет продавать акции Распадской на открытом рынке. Продажи стартуют 7 апреля 2022 г. Объем продаж и точные сроки реализации остаются неизвестными, но ЕВРАЗ планирует завершить продажу акций в течение 6 месяцев после выделения.

Это значит, что в течение II–III квартала 2022 г. в акциях Распадской появится крупный продавец, объем продаж которого может кратно превышать существующий free-float.

ЕВРАЗ подчеркивает, что агент по продаже постарается минимизировать негативный эффект для цен, но пока не вполне ясно, насколько ему удастся это сделать. Компания сообщает, что стратегические акционеры, которым будет принадлежать около 54% в выделенной Распадской, взяли обязательства не продавать и не покупать акции компании в течение периода Share Sale Facility. Это значит, что на поддержку с их стороны рассчитывать не приходится. О том, существуют ли предварительные договоренности с другими крупными инвесторами, не сообщается.

Держать нельзя продавать

Из-за риска навеса продавцов до конца III квартала 2022 г. попытка зафиксировать прибыль по высоким ценам выглядит логичной. Для спекулятивно настроенных инвесторов это решение действительно может оказаться выгодным. Но для тех, кто готов держать бумагу 1–1,5 года, потенциал все еще есть. И вот почему.

Во-первых, цены на уголь остаются высокими. Дивиденды за IV квартал 2021 г. могут быть не ниже выплат за III квартал. Консервативно можно оценить их в 30–35 руб. на акцию. Актуальные прогнозы предполагают сохранение высоких цен, а значит, дивиденды за 2022 г. также могут быть щедрыми. В годовом эквиваленте доходность за 2022 г. может оказаться в диапазоне 14–18% к текущим котировкам.

Во-вторых, если ранее отсутствие ликвидности было сдерживающим фактором, то теперь крупные инвесторы могут использовать продажи ЕВРАЗом для формирования позиций и не ждать окончания продаж. Если рыночная конъюнктура останется благоприятной, то навес продаж может быть по большей части абсорбирован новыми инвесторами.

Таким образом, к концу 2022 – началу 2023 г. Распадская может стать полноценной ликвидной фишкой, которая будет торговаться без дисконта по мультипликаторам, а ее акционеры получат щедрые дивиденды.

Текущий момент тактически можно считать интересным для фиксации прибыли по Распадской. Вполне возможно, что в ближайшие месяцы мы увидим более низкие цены. Однако на более длинной дистанции бумага остается привлекательной, и ожидаемая доходность может стоить того, чтобы частично или полностью сохранить позицию в акциях, несмотря на риски.

БКС Мир инвестиций

0
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты