Российский рынок
15 августа в 06:10
Галактионов Игорь
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи

Прогнозы и комментарии. В ожидании новых продавцов

0
Поделиться

Главное

На прошлой неделе настроения на российском рынке улучшились, но для устойчивого роста широким фронтом этого оказалось недостаточно. Наблюдалась разнонаправленная динамика, причем спекулятивные интерес был сосредоточен в менее ликвидных бумагах второго и третьего эшелонов, которые без существенной причины скакали по 10–20% в день. В пятницу к числу таких бумаг присоединились акции Соллерс (+10,7%) и ГДР группы ГМС (+10,3%).

Обычно такое состояние рынка характерно для финальной стадии развития восходящего тренда. Но в данном случае тренд еще даже не начинался, поэтому мы можем констатировать только отсутствие устойчивой уверенности рынка в сломе негативного тренда. Краткосрочно ключевым фактором опасений является программа конвертации депозитарных расписок, которая стартует сегодня.

Расписки начнут конвертировать в акции с 15 августа. Речь идет о бумагах, которые хранятся в российских депозитариях и принадлежат резидентам. Конвертация будет проходить в автоматическом режиме: депозитарные расписки будут списаны, а вместо них на счете появятся акции в соответствующем эквиваленте.

Риски в том, что владельцы конвертированных акций начнут продавать их и тем самым окажут давление на цену активов. Оценить точный размер такого навеса невозможно, но на наш взгляд, ярко выраженной реакции быть не должно.

Во-первых, процесс конвертации будет происходить не одним днем, а растянется на несколько недель. Во-вторых, ежедневный объем продаж для держателей таких бумаг ограничен 5% от пакета в день, то есть реализовать весь свой объем будет возможно только в течение месяца. Таким образом, эффект от продаж будет растянут по времени и вполне может быть поглощен рынком.

Кроме того, для отдельных бумаг конвертация расписок в акции может означать рост шансов на дивиденды, что может стимулировать инвесторов держать такие бумаги. Наиболее яркий пример — акции Лукойла.

Индекс МосБиржи остается в фазе боковой консолидации, причем локальные максимумы продолжают снижаться. Для появления сигнала к росту необходимо повторное закрепление выше 2240 п. Однако есть и промежуточное препятствие, слом которого даст повод для покупок — это верхняя граница нисходящего канала последних месяцев на 2190 п.


Нерезиденты начнут торговать облигациями.
На долговом рынке с 15 августа разрешены торги для инвесторов-нерезидентов из дружественных стран, а также нерезидентов, конечными бенефициарами которых являются российские юридические и физические лица.

В преддверии этого события можно было видеть умеренно негативную реакцию по ОФЗ. Индекс гособлигаций RGBI в пятницу ускорил снижение и за неделю потерял 0,8%. Доходности по госбумагам выросли на 10 б.п. по всей длине G-кривой.


На этой неделе давление на ОФЗ может сохраниться, но оно будет ограниченным. На начало июля доля нерезидентов в ОФЗ составляла 17,6% (2,76 трлн руб.), большая часть которых из недружественных стран. Это значит, что основная часть нерезидентов по-прежнему остается вне биржевого рынка. В корпоративном сегменте нерезиденты предпочитали евробонды и в рублевых бумагах капитал практически не размещали.

Бумаги в фокусе

• Соллерс (+10,7%). В пятницу акции компании подскочили без каких-либо значимых новостей. Импульс имел спекулятивный характер и в условиях отсутствия понятных драйверов уже в пятницу сменился коррекцией. Волатильность в бумаге может оставаться повышенной, высоки риски возвращения к уровням закрытия четверга.

• РУСАЛ (-0,7%) и En+ Group (-0,6%). Алюминиевая компания представила операционный и финансовый отчет за I полугодие. Результаты за период смешанные. С одной стороны, выручка и EBITDA компании заметно выросли, с другой — результат по FCF худший за последние годы. Оборотный капитал и долговая нагрузка выросли. маржа к концу периода сильно сжалась, что дает повод для сдержанных оценок перспектив III квартала.

Большая часть негатива уже была учтена в котировках, поэтому акции РУСАЛа и материнской En+ ограничились небольшим снижением. Позитивным драйвером для котировок мог бы стать рост цен на алюминий на фоне ослабления рубля.

• РусГидро (+6,8%). Акции компании резко выросли, вероятно, на фоне новостей об увеличении доли на балансе РУСАЛа. Алюминиевая компания постепенно наращивает свой пакет в РусГидро, что оказывает поддержку котировкам последней. Сейчас нет информации, продолжит ли РУСАЛ в будущем скупать акции РусГидро и каких размеров пакет планирует собрать компания. Если покупки сохранятся, то бумаги РусГидро могут и дальше выглядеть сильнее рынка.

• ДВМП (+5,8%). Компания опубликовала отчет РСБУ за I полугодие 2022 г. Выручка за период выросла более чем в 2 раза, но на этом поводы для оптимизма заканчиваются, ничего примечательного в данных за II квартал не замечено. В целом данные РСБУ не показательны для группы, лучше оценить ситуацию позволит консолидированная отчетность. Пятничный рост выглядит, скорее, частью стартовавшего ранее отскока с минимумов, нежели полноценной реакцией на финансовые показатели.

Важные события

 С сегодняшнего дня стартует автоматическая конвертация депозитарных расписок, которые учитываются в российских депозитариях.

 Мосбиржа с 15 августа допустит к торгам облигациями нерезидентов из дружественных стран.

 Отчетность по МСФО за II квартал опубликуют группа Позитив (понедельник), Softline (вторник), Ozon (среда), En+, МТС (четверг), Магнит и Global Ports (пятница).

 Сегодня совет директоров Татнефти рассмотрит вопрос дивидендов. Мы ожидаем, что при коэффициенте выплат 50% будет рекомендовано 33 руб. на акцию.

Внешний фон

Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерс на индекс S&P 500 снизился на 0,25%, нефть Brent в минусе на 0,6% и находится около уровня $97,6.

Котировки

Биржевые индексы
Инд. МосБиржи 2147,33 (+0,67%)
РТС 1116,32 (+0,91%)
S&P 500 4272,5 (+1,55%)
Валюта
USD/RUB 60,61 (-0,11%)
EUR/RUB 62,31 (-0,48%)
CNY/RUB 8,995 (-0,34%)

Узнайте больше

 Чем разбавить свой портфель, пока рынок акций топчется на месте
 X5 Group: итоги прямого эфира. Рекомендации
 ЦБ опубликовал Проект основных направлений ДКП. Главное

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram

НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии

Читайте также