Личный кабинет

Прогнозы и комментарии. Теперь все то же самое, но наоборот

2
Избранное
Поделиться

Итоги торгов 16.12

Индекс МосБиржи (IMOEX2): 3729,40 п. (+2,97%)
Индекс РТС: 1604,70 п. (+4,13%)

Главное

В четверг на рынке все поменялось. Несколько дней назад российские индексы снижались, игнорируя рост западных площадок, но сейчас мы видим обратную ситуацию. Наш рынок показал уверенный рост, тогда как в США началось снижение. Причем обороты торгов были высокими (170 млрд руб.). В моменте в некоторых голубых фишках происходили резкие ускорения, как будто срабатывали крупные стоп-заявки по коротким позициям. Вспоминаются события утра понедельника, когда то же самое было, но со знаком минус.

Индекс МосБиржи закрепился выше 3700 п. В среднесрочной перспективе ожидания остаются положительными. Позитивный взгляд главным образом по наиболее ликвидным голубым фишкам нефтегазового и банковского секторов. Удержание длинных позиций в расчете на снижение геополитического дисконта и сохранение относительно высоких цен на энергоносители выглядит оправданным.

Что касается краткосрочных перспектив, то на западных площадках появляются признаки небольшой коррекции, так что и у нас скорость восстановления замедлится.

Важно учитывать один момент, глядя на динамику нового индекса МосБиржи (IMOEX2), который включает в себя все сессии. По итогам предыдущего дня он вырос на 3%, однако в действительности подъем в четверг составил лишь около 1,5%. Дело в том, что IMOEX2 считается не к уровню закрытия предыдущей вечерней сессии, а к закрытию прошлой дневной сессии. Так как в среду вечером произошел бурный рост на 1,5%, то IMOEX2 учитывает это во вчерашнем результате.

Кто еще не отскочил

Рост на нашем рынке затронул не все акции. Ряд бумаг практически не отскочили, показав слабую динамику. Например, это девелоперы: ЛСР и ПИК. Высокого спроса в этом секторе пока не наблюдается.

На фоне дивидендных гэпов на графиках нет существенного отскока в М.Видео и Юнипро. Незначительный подъем в Интер РАО и Аэрофлоте. Относительно слабо выглядят акции Совкомфлота, Россети-ао, OKEY.

Само по себе отставание обозначенных бумаг не является сигналом к покупке в расчете на догоняющее движение. Скорее, это повод проанализировать фундаментальные причины, по которым образовался дисконт.

В США все пришло на свои места

Накануне мы отмечали, что ускоренный рост высокотехнологичного сектора США, произошедший после заседания ФРС, вызывал удивление. Регулятор ускорил сворачивание QE и допустил сразу три повышения ключевой ставки в 2022 г. Это негативный фактор в первую очередь именно для переоцененных компаний роста.

В четверг все пришло на свои места. Индекс Nasdaq 100, отражающий динамику 100 крупнейших высокотехнологичных компаний, рухнул на 2,6%. В это же время промышленный DJIA закрывался практически без изменений. То есть вновь происходит ротация капитала из акций роста (growth stocks) в акции стоимости (value stocks). Продолжится ли эта тенденция? Если говорить о периоде до конца года, то не уверен. А вот на горизонте I–III кварталов 2022 г. этот тренд может быть выраженным.


Ужесточение ДКП ожидается и в других развитых странах. Банк Англии вчера повысил ключевую ставку в погоне за инфляцией впервые за 3,5 года (с 0,1% до 0,25%).

Немного отличается позиция ЕЦБ. Регулятор повысил прогнозы инфляции, но снизил ожидания экономического роста в 2022 г. из-за влияния пандемии и проблем в цепочке поставок. При этом глава Европейского центробанка Кристин Лагард заявила, что инфляция в еврозоне в ближайшее время останется повышенной, но в среднесрочной перспективе замедлится и установится ниже целевого уровня, отметив низкую вероятность повышения ставки в следующем году.

На мой взгляд, риторика Лагард вскоре поменяется на ястребиную, как это было с Пауэллом. Немаловажную роль может сыграть возобновившийся рост цен на энергоносители. В частности, стоимость газа на голландском хабе TTF вчера взлетала до $1700 и вряд ли в прогнозах регулятора по инфляции это учитывалось.

Заседание Банка России

Нет сомнений в подъеме ключевой ставки с текущего уровня 7,5%. Вопрос лишь в размере шага. На повестке варианты повышения на 75 и 100 б.п. Согласно опросу Reuters, 23 из 28 опрошенных экспертов ожидают +100 б.п. Лишь 5 экспертов ждут +75 б.п.


В случае повышения ставки на 100 б.п. вряд ли мы увидим чрезмерную реакцию рынка. В теории такое ужесточение негативно для облигаций и акций и позитивно для рубля, но участники в целом готовы к подобному раскладу и уже заложили его в цены. Доходность к погашению однолетних ОФЗ вчера составляла 8,3%, то есть посередине между потенциальным уровнем ключевой ставки 8,25% и 8,50%

До четверга были сомнения в выборе шага, но с учетом вчерашней оперативной справки по инфляционным ожиданиям на основе опросов «инФОМ» шансы на повышение сразу до 8,5% стали очень высокими. Инфляционные ожидания в декабре подскочили с 13,5% до 14,8%, достигнув многолетнего максимума

При этом важно отметить, что согласно данным Росстата в последние две недели все-таки начинаются появляться признаки замедления темпов роста индекса потребительских цен. Мы можем проходить пик, а значит, ЦБ после сегодняшнего решения, вероятно, завершит цикл ужесточения ДКП. Дальнейший спад инфляции будет позитивен для рублевого рынка акций и облигаций.

В фокусе

• Мечел-ао (+20,3%), Мечел-ап (+12,5%), Распадская (+7,3%). Акции сектора в четверг были в числе фаворитов. Определенную поддержку оказывает фактор роста цен на энергетический и коксующийся уголь. На среднесрочном горизонте положительный взгляд по-прежнему по бумагам Распадской, хотя и есть риски будущего навеса продавцов. Также многих могут интересовать привилегированные акции Мечела в расчете на рекордно высокие дивиденды за 2021 г.

• Лента (+6%). Компания покупает онлайн-ритейлера Утконос за 20 млрд руб. Это позволит увеличить долю в сегменте онлайн-продаж и приобрести лояльную клиентскую базу. Сделка будет профинансирована за счет дополнительного выпуска акций Ленты и их размещения путем закрытой подписки в пользу «Севергрупп». Другие акционеры имеют преимущественное право приобретения дополнительных акций. Цена подписки — 1087 руб. за одну акцию.

Покупка Утконоса укладывается в обозначенную Лентой стратегию развития. К 2025 г. компания намерена удвоить выручку, но добиться этого органическим ростом практически невозможно. Сделка приведет к некоторому размытию долей акционеров. Однако новость все равно должна оказать позитивное влияние на акции Ленты в средне- и долгосрочной перспективе. Многое будет зависеть от успехов компании в сегменте e-grocery в ближайшие годы, так как конкуренция на рынке очень высока.

• CIAN (+10,8%). Глава компании Максим Мельников в интервью РБК рассказал о возможном увеличении доли акций компании в свободном обращении выше 50% в перспективе нескольких лет. На данный момент free-float составляет 25–28%. Обозначенные планы является положительным сигналом с точки зрения будущих притоков крупных инвесторов.

• ВТБ (+3,2%). Финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов сообщил, что НПФ «Открытие» в этом году начал продажу принадлежащего ему пакета акций ВТБ на открытом рынке, снизив долю с 5,8% до 2,6%. Это отчасти объясняет слабость акций, несмотря на сильные фундаментальные драйверы. В будущем уход такого крупного продавца был бы позитивен с точки зрения динамики котировок.

• VK (+2,3%). Недавно назначенный генеральный директор VK Владимир Кириенко приобрел 50 тыс. ГДР компании 15 декабря со средней ценой 962 руб. за бумагу. Покупки акций менеджментом традиционно позитивно отражаются на динамике котировок и сигнализируют о вере управленцев в перспективы бизнеса. Стоимость приобретенных акций составляет около 48,1 млн руб. В последние недели расписки VK сильно снизились, что отражало опасения инвесторов из-за смены крупнейшего акционера. Предполагаю, что в ближайшее время нисходящая волна в бумагах завершится.

• РУСАЛ (+1,6%). Компания намерена 17 декабря запустить Тайшетский алюминиевый завод. Событие ожидаемое, но позитивное. Объем выпуска компании может вырасти примерно на 10%. ТаАЗ — третий крупный проект компании после Богучанского и Хакасского алюминиевых заводов. Проектная мощность первой очереди оценивается в 215 тыс. т (общая общность 430 тыс. т).

• Сегежа (+0,8%). Очень сильный инвестиционный кейс. Акции вообще практически не падали вслед за рынком в последние недели. Долгосрочный взгляд исключительно позитивный. Вчера директор по работе с инвесторами Segezha Елена Романова сообщила, что компания может выплатить дивиденды по итогам всего 2021 г. дополнительно к уже объявленным 6,6 млрд руб. за 9 мес. 2021 г. При этом дивидендная политика предполагает выплаты в 2021–2023 гг. на уровне 3–5,5 млрд руб.

• Сургутнефтегаз-ао (-2,2%). Бычий импульс среды быстро затух. Многие участники торгов уже приспособились к волатильности акций, заранее понимая, что восходящие волны без новостей носят спекулятивный характер и практически всегда заканчиваются возвратом на исходные позиции. Понимая это, с каждым новым импульсом выход внутридневных трейдеров происходит все раньше и раньше, не позволяя развить более устойчивое трендовое движение. Каких-то новых идей в обыкновенных акциях Сургутнефтегаза не появляется. Этот инструмент сейчас особенно подходит для активных участников, постоянно следящих за монитором.

• X5 Group (-3,4%). Бумаги очистились от дивидендов, опустившись к 2000 руб. Повышенного спроса инвесторов на акции сектора пока не наблюдается.

• Юнипро (-5,7%). В акциях энергетической компании также прошла отсечка. Цена снизилась к минимумам года. Юнипро остается консервативной дивидендной историей. Наблюдавшийся рост рублевых ставок негативно сказывался на отношении инвесторов к активу. Однако сейчас мы можем проходить пиковые значения по рублевым ставкам, а замедление инфляции в будущем может вернуть спрос к бумагам Юнипро. На закрытие гэпа предположительно может потребоваться 2–3 месяца.

 В пятницу пройдут дивидендные гэпы в бумагах ФосАгро, Русской Аквакультуры и ЧКПЗ.

 Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Лукойла. На одну бумагу будет выплачено 340 руб. (5,1%). На наш взгляд, закрытие дивидендного гэпа будет достаточно быстрым.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра умеренно негативный. Американские индексы после закрытия нашей основной сессии в четверг снизились. Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,7% и находится около уровня $74,5.

Макростатистику и ожидаемые события можно посмотреть в наших календарях

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram

НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ

БКС Мир инвестиций

2
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты