Личный кабинет

Прогнозы и комментарии. Рубль, золото и РТС - какая связь?

0
в закладки
Поделиться

Итоги торгов 05.06

Индекс МосБиржи: 2701,84 п. (-0,16%)

Индекс РТС: 1303,35 п. (-0,32%)

В деталях

Российский рынок вчера оказался среди аутсайдеров. Несмотря на оптимистичное движение на глобальных площадках после прозрачных намеков на возможное снижение ставки ФРС, сырьевая динамика оставалась в целом слабой. Российские активы, и так значительно переоцененные по сравнению с ключевыми поводырями нашего рынка, начали восстанавливать «справедливость». Индекс развивающихся рынков, рассчитанный в рублях, хоть и подрос в последние несколько дней, с начала года все же остается на отрицательной территории.

Стоит отметить, что нефть в рублях с начала года и по состояние на середину мая прибавляла порядка 30%. Но за последние три недели годовой прирост сократился до 5-6%. Сейчас показатель находится ниже заложенной в бюджет отметки — 4100 руб. за баррель Urals.

При этом особых драйверов для восстановления котировок сейчас нет. Это стремительное падение не может не отразиться на ключевом российском секторе. В общем и целом, мы ожидаем продолжения слабой динамики индекса МосБиржи и сокращения спрэда с основными индикаторами рынка.

С технической точки зрения, правда, у индекса МосБиржи есть еще ориентир для роста. Это верхняя граница восходящего канала в области 2770-2760 п. Пока свечная формация не выглядит разворотной, поэтому не станем полностью исключать еще одного рывка вверх. Такой динамики вполне могут поспособствовать приуроченные к ПМЭФ 2019 корпоративные сделки. Например, Газпромбанк, Новатэк и Sinopec подписали соглашение о торговле СПГ и газом в Китае. Сибур продал китайским партнерам один из своих активов. Между тем, общая картина в индексе совокупно с глобальным фундаментальным фоном говорит о повышенных рисках коррекции в направлении диапазона 2500-2590 п.


Корпоративный фактор

Скорее всего, мы продолжим получать новости корпоративного характера с форума ПМЭФ 2019. Учитывая китайскую делегацию на высоком уровне, можно ожидать крупных сделок в направлении общих интересов. Это прежде всего ТЭК, нефтяной и нефтеперерабатывающий секторы. Кроме того, с российской стороны есть заинтересованность в поставках пищевой продукции. Возможно продвижение по этому направлению. Бумаги Русагро вчера выросли на 1,8%. Черкизово пока не показала существенных результатов.

Сегодня последний день для получения дивидендов в акциях БСП, МРСК Волги и Центра. Также можно успеть получить финальные за 2018 г. дивиденды в Фосагро. Русгидро сегодня представит отчет за I кв. 2019 г. Судя по слабому операционному отчету, ждать выдающихся результатов точно не стоит. Генерация сократилась почти на 10% г/г. Немного исправить ситуацию могут цены на электроэнергию на РСВ в I кв. в I ценовой зоне. Ожидаем незначительного снижения выручки (1-2%). При этом прибыль может заметно не просесть по причине дополнительного дохода от реализации непрофильных активов.

Основные голубые фишки вчера показали разнонаправленную динамику. Сбербанк подрос на 1,3% на внешнем позитиве и на попытках власти наладить инвестиционный климат в РФ. Газпром не показал значимой динамики. Сырьевая тенденция, конечно говорит не в пользу эмитента. Но следует учитывать, что компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA LTM всего 3.15х. Да, EBITDA еще может просесть, если цены на газ останутся на текущих уровнях в ближайшие кварталы. Но мы видим восстановление экспорта после 10% просадки в начале года. Также инвесторы оглядываются на ожидаемое начало в конце этого года поставок газа по «Силе Сибири».

Кстати, мы пока еще толком не слышали о сделках или важных договоренностях Газпрома с представителями китайской делегации, хотя у компании еще много интересов в Китае (западный маршрут поставок, расширение мощности, СПГ, поставка продуктов газопереработки и т.д.). Иными словами, драйверы для спекулятивной волны роста еще есть. Но в закрепление на отметках 246-250 руб. в текущих экономических условиях не верится.

Лукойл (-1,3%) и другие представители сектора снижались на фоне резкого падения нефти в рублях. Роснефть (-2%) продолжила коррекцию после вчерашней слабости на фоне заявлений главы компании. Учитывая обвал нефти в рублях, ставить на этот сектор сейчас я бы не стал.

Акции ВТБ вчера прибавили более 4%. Как и предполагалось на ГОСА будут звучать позитивные заявления относительно дивидендов. Костин выразил надежды на то, что банк выплатит акционерам 100 млрд руб. по итогам года из прогнозной прибыли в 200 млрд руб. Наш прогноз по дивидендам ВТБ можно посмотреть тут. Цифры кончено привлекательные, но их нужно корректировать на риски замедления глобальной экономики.

Кроме высокой дивдоходности глава ВТБ допустил выкуп префов и повышение номинала акций, если позволят нормативы по капиталу. Это конечно позитив, но перспектива довольно отдаленная. Также Костин ждет снижения ставки ЦБ на 0,25% уже в июне. Банк России рапортовал о снижении инфляционных ожиданий в мае до 9,3% с 9,4% в апреле. Мы по этому поводу не слишком оптимистичны. Динамика цен на внутреннем рынке топлива, ослабления рубля и риски продолжения этого ослабления на фоне глобальных факторов будут тормозить ЦБ в смягчении политики в будущем. Хотя, конечно, мягкая риторика ФРС благоволит такому решению ЦБ.

Рубль, золото и РТС — какая связь?

После падения нефти в рублях ниже бюджетного таргета и практически к отметкам начала года, инвесторов не на шутку заинтересовал вопрос о причинах стойкости рубля. Российская валюта сохраняет лидерство среди развитых и развивающихся по отношению к доллару с начала года.

Это конечно отчасти зависит от высокой реальной ставки по безрисковым рублевым инструментам, что является еще одним поводом в пользу снижения ставки ЦБ уже на ближайшем заседании. Но на фоне сообщений о рекордных скупках золота Банком России (вероятно из-за санкционных угроз и геополитики), мы решили посмотреть на взаимную динамику ЗВР и рубля, а вернее индекса РТС, который характеризует спрос на российские активы в долларовом выражении.


Корреляция потрясающая и, самое интересное, что она остается высокой в период текущей слабости нефтяных цен. Риски торговых войн и замедления глобальной экономики привели к росту котировок золота. Российский ЦБ перманентно наращивал драгметаллы в ЗВР, уходя от доллара. С поворотом ФРС к смягчению монетарной политики и в общем-то высокими инфляционными рисками из-за неэффективности в результате торгового протекционизма, золото чувствует себя довольно уверенно.

Таким образом, картина в целом пока не говорит в пользу обвала рубля. Временно поддержать спрос на российскую валюту могут как раз снижение ставок ЦБ, что привлечет дополнительный спекулятивный капитал в долговые инструменты.

Внешний фон

Глобальные рынки сегодня показывают легкую позитивную динамику. Доходности гособлигаций США пытаются развернуться вверх на фоне спроса на рисковые активы. Но не дает развить восходящую динамику ожидание снижения ставки ФРС. Согласно сервису FEDWATCH от Reuters, рынок закладывает высокую вероятность снижения уже в июле-сентябре этого года.

Также глобальные инвесторы отыгрывают попытки США и Китая продолжить торговые переговоры. Хотя перспективы туманные. Вашингтон собирается продать оружия Тайваню на $2 млрд, что безусловно не понравится Пекину.

История с пошлинами на мексиканские товары в США получила негативное продолжение. Трамп заявляет, что прогресс в переговорах с мексиканскими властями недостаточен. А Fitch и Moody’s одновременно снижают оценки кредитного рейтинга Мексики на фоне претензий США. Fitch понижает рейтинг на одну ступень до BBB, Moody’s меняет взгляд на негативный. Некоторые эксперты прогнозируют рецессию мексиканской экономики в случае повышения пошлин с 5%, которые вступят в силу уже с 10 июня. В то же время нефтепереработчики в США предупреждают Трампа, что повышение пошлин с высокой долей вероятности повысит цены на топливо в стране.

Нефть сегодня показывает слабую динамику. Вчера распродажи последовали за отчетом Минэнерго США о запасах, которые выросли за неделю на 6,7 млн баррелей. Добыча нефти устанавливает новый рекорд 12,4 млн б/с. Bloomberg commodity index рухнул до минимумов 2018 г.

Китайские площадки сегодня не показывают единой динамики. Внутренние рынки отыгрывают замедление экономической активности и эскалацию торговых войн. Не помогает даже вливание средств китайским ЦБ в финансовую систему порядка 500 млрд юаней через однолетние обратные РЕПО. Ставка по среднесрочным инструментам предоставления ликвидности остается неизменной 3,3%. В Гонконге легкий позитив благодаря динамика Уолл-стрит.

Учитывая сырьевую динамику и внешний фон, начало торгов по индексу МосБиржи пройдет вблизи отметок вчерашнего закрытия. Ослабление рубля из-за соответствующей нефтяной динамики может оказать небольшое давление на индекс РТС на открытии.

Макростатистику и ожидаемые события на сегодняшний день можно посмотреть в наших календарях

Читайте лучшие материалы БКС Экспресс в Telegram

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться