Личный кабинет

Прогнозы и комментарии. Ожидаем позитивной динамики после утреннего гэпа

4
в закладки
Поделиться

Итоги торгов 10.06

Индекс МосБиржи: 2742,59 п. (+0,48%)

Индекс РТС: 1335,71 п. (+0,74%)

В деталях

Российский рынок в понедельник продемонстрировал оптимистичную динамику на неоднозначном внешнем фоне. Глобальные инвесторы отыгрывали отказ от ввода пошлин США на мексиканский импорт. Стороны достигли некой сделки, подробности которой будут раскрыты позже.

Мы видим, как инд. МосБиржи подрос благодаря оптимизму других развивающихся площадок. Вместе с тем, нефть в рублях должна была оказать негативный эффект. Совокупная дивидендная доходность бумаг в индексе МосБиржи более 7%. По мере дивидендных гэпов этим летом мы увидим заметную просадку индекса. А в условии сильной раскореляции с основными поводырями, есть риски медленного закрытия ценовых разрывов. Альтернативный сценарий говорит об относительно быстром закрытии основных гэпов. Но по мере прохождения пика дивидендного сезона, российский рынок на какое-то время лишится одного из главных своих преимуществ, что усилит позиции медведей и также может восстановить корреляцию с нефтью и с другими развивающимися площадками.


С технической точки зрения индекс мог бы еще подрасти в область верхней границы восходящего канала, в район 2770 п. Но череда дивидендных гэпов будет этому препятствовать. Например, сегодня только влияние отсечки в Сбербанке способно увести основной рублевый индекс на открытии примерно на 0,8-1%. С поправкой на внешний фон можем увидеть чуть менее негативную динамику. Покупатели могут перехватить инициативу в районе поддержки 2700 п. С точки зрения свечной формации сегодняшнее падение на разворот индекса похоже не будет, поэтому шансы на относительно быстрое закрытие этого гэпа оцениваю, как высокие. Тем не менее, для среднесрочных покупателей момент для покупки акций выглядит неподходящим.


Про нефть

Нефть вчера распродавали. Рынок опасался, что РФ не присоединится в полной мере к продлению сделки ОПЕК+. Как видно, самой заинтересованной стороной в продлении сокращения добычи оказывает С. Аравия. Для того, чтобы побудить РФ примкнуть к продлению сокращения Министр нефти С. Аравии сообщил об интересе страны к проектам СПГ Газпрома и Роснефти. Также саудиты продлили предложение о доле в проекте Новатэка Арктик СПГ и могут разрешить импорт российской пшеницы в июле. В ответ в правительстве РФ заявили, что риски профицита баланса рынка и обвала цен на нефть по-прежнему существуют. В Минэнерго сказали, что вернутся к сокращению добычи 228 тыс. б/с к уровням октября 2018 г., но дальнейшие планы будут зависеть от решения ОПЕК+. Такая риторика в общем-то оказывает небольшую поддержку сегодня на открытии. Brent растет на 0,3%.

Также нужно отметить, что давление на нефть в целом оказывает падение рентабельности НПЗ. В Сингапуре маржа предприятий по производству нафты упала до минимума за 10 лет и стала отрицательной. В Северо-западной Европе маржа опустилась до минимумов за 7 лет. Эксперты указывают на низкий спрос на сырье для глубокой переработки нефти и производства бензина, лаков и растворителей.


Про рубль

Несмотря на падение нефти рубль остается крепким. Одной из причин является продолжение роста ЗВР России на фоне укрепления евро и роста золота. Россия несколько кварталов назад резко сократила долларовые вложения и перманентно наращивает долю в золоте. Ниже приведена корреляция ЗВР c валютным РТС, характеризующим спрос на российские активы с поправкой на валютный фактор.


Поддержку рублю оказывает и рынок гособлигаций. Индекс RGBI непрерывно растет последние 5 дней и достиг максимумов середины лета 2018 г., когда стало появляться больше признаков перехода ЦБ к ужесточению политики. Сейчас же рынок наоборот, уверен в снижении ставок. 29 из 32 опрошенных аналитиков считают, что в пятницу 14 июня ЦБ снизит ставку с 7,75% до 7,5%. Надо сказать, что все основные индикаторы указывают на такой шаг регулятора. Инфляция замедляется, доходности 10-тилетних ОФЗ опустилась ниже ставки ЦБ.

Все это поддерживает спекулятивный интерес к рублевым инструментам с фиксированной доходностью и собственно к российской валюте. После снижения ставки мы можем увидеть технический откат спроса, но в целом рублю сейчас нет больших угроз без сильного роста волатильности на рынке углеводородов.


Корпоративный фактор

Корпоративных событий резко поубавилось с окончанием форума. Сегодня мы увидим просадку акций Сбербанка на фоне дивидендного гэпа. По итогам 2018 г. банк выплатит 16 руб., а в следующем году может уже все 22 руб. согласно прогнозам менеджмента и планам увеличения payratio.

Сегодня последний день для покупки акций Магнита с дивидендами 167 руб. Дивиденды финальные, но при этом трудно сказать, быстро ли закроется гэп. Пока Магнит не демонстрирует больших успехов в росте LFL или рентабельности. Инвесторы продолжают оценивать перспективы акции скептически.

Акции Алроса (+0,4%) вчера немного подросли, хотя отчет по продажам за май был негативный. Продажи сократились на 8% г/г. Впрочем, надежду вселяет замедление темпов падения 4 месяца подряд. Но без ясных драйверов инвесторы могут продолжать смотреть на актив настороженно.

Большая волатильность вчера наблюдалась в акциях Норникеля (+0,36%). Русал получил очередное предложение от совладельца Норникеля Интерррос об изменении формулы расчета дивидендов. Владимир Потанин настаивает на сокращении дивидендов в пользу повышения инвестиционной программы, что, учитывая растущий спрос на металлы для набирающей обороты индустрии аккумуляторов и электромобилей, было бы логичным или даже предпочтительным для долгосрочных инвесторов. Но переговоры никуда не привели, вопрос пока закрыт. Норникель сейчас реализует два крупных инвестпроекта стоимостью 90млрд руб. Пик инвестиций придется на 2020-2021 гг.

По текущей дивполитике Норникель платит 60% EBITDA, если чистый долг ниже 1,8х EBITDA. Дивиденды снижаются до 30% как только долговая нагрузка возрастает выше 2,2х EBITDA.

Акции Яндекса вчера прибавили 0,7%. Возможно поводом послужил анонс первого для компании приложения Sloy, использующего дополненную реальность. Программа позволит примерять виртуальные аксессуары, одежду и в дальнейшем технология может быть полезна соответствующим онлайн ритейлерам. В целом наш взгляд на компанию остается позитивным. В фокусе новые направления ритейла, доставки.

Сегодня утром Коммерсант пишет о требованиях Роснефти ускорить компенсации со стороны Транснефти. Роснефть пострадала от загрязнения сырья в нефтепроводе «Дружба». Но глава компании Игорь Сечин ранее оценил ущерб, как незначительный. Мы не ожидаем заметного влияния новостей на котировки компании.

Внешний фон

Азиатские площадки перед открытием российского рынка показывают позитивную динамику. Трамп дал комментарий относительно дополнительных пошлин на 300 млрд долларов китайского импорта. Президент сообщил, что может ввести их после саммита G20. Но также он сказал, что ожидает продвижения торгового вопроса на встрече с китайским лидером на полях саммита, который пройдет в конце июня в Японии.

Сырьевые рынки сегодня в небольшом плюсе. Никель прибавляет более 1%. Нефть не показывает большого позитива, золото растет после вчерашней просадки на 0,2%.

Американские рынки вчера выросли. Сегодня фьючерс на S&P500 растет на 0,2%. Ожидаем открытия торгов российскими индексами на отрицательной территории из-за дивидендного гэпа в Сбербанке. Сразу после открытия индексы могут перейти к восстановлению. Лучше может выглядеть валютный РТС на фоне стабильной нефти утром и укрепления рубля на фоне роста золота и евро. Макростатистику и ожидаемые события на сегодняшний день можно посмотреть в наших календарях

Читайте лучшие материалы БКС Экспресс в Telegram

БКС Брокер

4
в закладки
Поделиться
Обсуждение 4
vk-47744138
11 июня 2019. В 18:13
Действительно, почему везде говорится о диверсификации, а у нас 3 акции перевешивают все остальные в индексе.
k-217542
11 июня 2019. В 10:39
Никогда в экономических обзорах не встречал фразы "индекс S&P500 упал более, чем на 1,0% вследствие дивидендного гэпа мирового гиганта "Рога энд копыта". Хотя, возможно, я был невнимателен? :)
Константин Карпов
11 июня 2019. В 09:03
Новая порода бизнеса ))
ДмитрийС
11 июня 2019. В 08:52
Долго не мог понять, что за "онлайн ротвейлеры"
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться