Личный кабинет

Прибыль АЛРОСА упала на 44% в III квартале. Могло быть и хуже

0
в закладки
Поделиться

АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по МСФО за III квартал 2019 г.

Выручка за III квартал снизилась на 20% кв/кв, до 46 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж (-23% кв/кв), что частично было компенсировано ростом средних цен реализации. Снижение выручки на 35% г/г связано с сокращением объемов продаж (?5% г/г) и ростом доли мелкоразмерных камней.


Показатель EBITDA за III квартал составил 21 млрд руб., снизившись на 16% кв/кв (-47% г/г) на фоне снижения выручки. Рентабельность по EBITDA за III квартал увеличилась на 2 п.п. кв/кв и составила 46% (-11% п.п. г/г).


Капитальные затраты в III квартале 2019 г. составили 4,6 млрд руб., сократившись на 47% г/г.


Свободный денежный поток за III квартал вырос на 4% кв/кв до 2,5 млрд руб. на фоне роста операционного денежного потока при незначительном увеличении инвестиций (+2% кв/кв).


Чистая прибыль за III квартал составила 13 млрд руб., без изменений кв/кв, в том числе за счет признания прочего дохода (освобождение от обязательств по гарантии перед банком в сумме 1,5 млрд руб.). Снижение на 44% г/г обусловлено снижением выручки и рентабельности по EBITDA (?11 п.п. г/г).


Чистый долг на конец III квартала вырос на 78% кв/кв и составил 63 млрд руб. Чистый долг/EBITDA на конец III квартала 2019 г. вырос до 0,6х (II квартал 2019 г. — 0,3х).


Прогноз на 2019 г.

Уровень производства — 38,5 млн карат;
Объем продаж — 32-33 млн карат;
Инвестиции — 23,0 млрд руб.

Алексей Филипповский, заместитель генерального директора, прокомментировал результаты:

«В первые 9 месяцев 2019 г. алмазно-бриллиантовый рынок находился под влиянием избыточного предложения бриллиантов, а также сложной ситуации в финансовом секторе в Индии. Снижение предложения алмазов крупнейшими производителями на четверть с начала года, а также постепенное снижение уровня избыточных запасов у огранщиков в Индии свидетельствует о постепенном восстановлении баланса спроса и предложения в алмазном трубопроводе. С начала августа 2019 г. наблюдается некоторая стабилизация цен и спроса, что нашло отражение в росте месячных продаж — в августе общие продажи выросли на 7% относительно предыдущего месяца, в сентябре и октябре показатель вырос на 42% и 2% соответственно.

Финансовые результаты АЛРОСА в III квартале ожидаемо находились под давлением внешних факторов. Продажи сократились на 23% кв/кв, до 6,4 млн карат, за 9 месяцев снижение относительно прошлого года составило 13% и составило 25,3 млн карат. Выручка от продаж алмазов в III квартале сократилась на 24% кв/кв и составила $601 млн, за 9 месяцев данный показатель сократился на 34%.

В III квартале свободный денежный поток вырос на 4% кв/кв до 2,5 млрд руб., несмотря на увеличение оборотного капитала на 11,9 млрд руб. (+13% кв/кв) и незначительный рост инвестиций (+2% кв/кв).

Коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец III квартала составил 0,6х, что соответствует целевому уровню долговой нагрузки, рост относительно II квартала обусловлен главным образом выплатой дивидендов за I полугодие 2018 г. в размере 29,8 млрд руб.

В сентябре 2019 г. Внеочередное Общее собрание акционеров приняло решение выплатить дивиденды за I полугодие 2019 г. в размере 3,84 руб. на акцию или 28,3 млрд руб., что соответствует 100% от свободного денежного потока за данный период».

Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:

«Финансовые результаты АЛРОСА вышли ожидаемо слабыми, однако сумели превысить ожидания аналитиков в части EBITDA, FCF и чистой прибыли. С этой точки зрения показатели даже можно назвать весьма успешными.

В III квартале продажи АЛРОСА были на минимальных значениях, что нашло отражение в снижении выручки как в годовом, так и в квартальном сопоставлении. Тем не менее компания сумела оптимизировать издержки, что привело к сокращению операционной прибыли лишь на 9,4% относительно 20,3%-ого снижения выручки. Показатель FCF, выступающий дивидендной базой, упал на 84% г/г из-за сильного увеличения запасов.

Чистый долг по итогам III квартала вырос на 78%, а отношение Чистого долга к EBITDA поднялось до 0,6х. Это может стать негативным моментом для дивидендов, так как при таком соотношении акционеры могли бы рассчитывать лишь на 70-100% от FCF, что эквивалентно от 0,24 до 0,35 руб. на акцию по итогам квартала. Однако дивполитика подразумевает оговорку, что при отношении Чистого долга к EBITDA менее 1,5х минимальный размер дивидендов составляет 50% от чистой прибыли по МСФО, что соответствует 0,94 руб. по итогам III квартала. Без улучшения финансовых показателей по итогам IV квартала дивиденды за II полугодие могут сильно снизиться относительно прошлогодних выплат, но «буфер» в 50% от прибыли способен частично скомпенсировать негативный эффект падения FCF.

Сейчас основным драйвером для котировок АЛРОСА является динамика месячных продаж. С минимальных значений июля объемы реализации постепенно восстанавливаются, что позволяет надеяться на стабилизацию рынка алмазного сырья. Если тенденция будет продолжена в ближайшие месяцы, акции АЛРОСА вполне способны начать отскок».

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
18:50 Мск 22 ноября 2019
Алроса
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться