Личный кабинет

Пределы риска в золоте и золотодобытчиках

2
Избранное
Поделиться

На фоне резкого скачка волатильности в золоте возникает необходимость расчета предельной величины курсовых потерь.

Затишье на рынке драгметалла прервано в прошлую пятницу. Котировки золота в моменте падали к $1700 за унцию.

Вышедшие статданные по занятости в США за июль отразили уверенный процесс восстановления трудовой активности граждан. Безработица упала до минимальных отметок кризисной весны 2020 г., к 5,4%. Занятость превзошла прогнозы.

Динамика рынка труда служит основным маркером для продолжения обширной программы стимулирования экономики ФРС посредством выкупа долговых активов. Если ситуация улучшается, то возникает резонный вопрос целесообразности сохранения прежних темпов количественного смягчения.

Золото, выступающее защитным инструментом от обесценения денег в эпоху низких ставок и высокой инфляции, в ожидании разворота монетарного цикла утрачивает силу. Дополнительным фактором давления на котировки драгметалла служит глобальная программа вакцинации.

Таким образом, по совокупности фундаментальных вводных имеем достаточно напряженную картину. Расчет предельных статистических потерь актива позволит провести оценку риска имеющихся позиций на ближайшие недели, а в случае интереса к покупкам определить значимые уровни спроса, ниже которых с максимальной вероятностью не должны уйти цены, даже при негативном исходе.

В фокусе — само золото и бумаги Полюса, Полиметалла.

Начнем с базового актива

На основе подхода исторического моделирования произведем расчет уровней, за которые с вероятностью 95–99% котировки золота не должны уйти в августе. Оценка проведена на дату закрытия дня, предшествующего существенному фундаментальному фактору падения золота, — 5 августа.


С вероятностью 95% в ближайшие недели котировки золота не должны просесть ниже $1643, а потери от уровней прошлого четверга должны ограничиться областью 9%.

Если расширить планки риска, а вероятность задать в 99%, то шансы увидеть котировки драгметалла ниже $1582 составляют лишь 1%. Статистика оценивает предельную просадку на ближайший месяц в 13%.

В ритме золота

Акции золотодобытчиков по-разному воспринимают изменчивость самого золота — сказываются и внутренние факторы компаний-эмитентов бумаг.

Посмотрим на пределы риска акций двух представителей отрасли: Полюса и Полиметалла. Расчеты лимита потерь представлены в таблицах.


Видим более высокий риск бумаг относительно базового актива. Историческая волатильность в 1,5 раза превышает метрики рисковости самого золота, отсюда и существенно отдаленные пределы потерь.

Многократные исследования чувствительности акций Полиметалла лишь подтверждаются в результатах матмоделирования: бумаги относятся к спекулятивным. Вероятность падения акций ниже 1317 руб. оценивается в 5%. И совсем маловероятно (1%), что инструмент в ближайшие недели уйдет под 1218 руб.

В Полюсе более сдержанная динамика, но и здесь отмечается значительная волатильность против драгметалла. Статистически важным уровнем выступает область 11 800 руб. Это 15% вниз от цен закрытия на 5 августа. Вероятность такого падения, а тем более превышения планки, очень низкая и оценивается в 5%. Почти запредельным риском выступает район 11 тыс. руб.

Подчеркнем, подход ни в коем случае не прогнозирует снижение того или иного инструмента, а лишь на основе статистических параметров риска, доходности, волатильности и заданного срока наблюдения оценивает предел, ниже которого с подавляющей вероятностью не стоит ждать падения актива.

БКС Мир инвестиций

2
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты