Российский рынок
16 августа в 12:27
Гаврилов Павел
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи

Positive Technologies. Остался ли позитив в акциях

0
Поделиться

В понедельник, 15 августа, компания Позитив опубликовала отчет за II квартал 2022 г., котировки отреагировали снижением на 5,7%. Разбираемся в причинах падения и дальнейших перспективах акций.

Об отчете и падении акций

Компания предоставила сильные результаты по итогам II квартала. Выручка выросла в 2 раза, до 2,1 млрд руб. Доходы растут благодаря увеличению клиентской базы и повышенному спросу на ПО и услуги компании.


Компания рапортовала о чистой прибыли на сумму 235 млн руб., против убытка 170 млн руб. годом ранее. Такой результат был получен благодаря росту продаж и контролю над расходами. 


Показатель FCF был отрицательным по II квартале, однако общее значение за I полугодие составило 0,5 млрд руб., против -0,3 млрд годом ранее.


Несмотря на столь сильные результаты, акции все равно упали, что укладывается в рамки коррекции. Ожидая сильных финансовых результатов, инвесторы заранее начали занимать длинные позиции, что привело к росту более чем на 40% за последний месяц. Вчера трейдеры фиксировали прибыль, что и разгрузило техническую перекупленность.

Что будет дальше

Драйверы

• Продолжение тенденции роста. Уход или приостановка деятельности иностранных компаний лишь на руку Позитиву — это заметно по отчетам компании. По оценкам ЦСР, в 2021 г. доля Позитива на рынке составила 9%. Еще в мае директор по развитию бизнеса Positive Technologies в России и странах СНГ Максим Филиппов заявил, что в течение нескольких лет компания планирует занять 30% рынка кибербезопасности из-за освободившихся мест.

По расчетам ЦСР, в ближайшие 5 лет отечественный рынок кибербезопасности предположительно вырастет в 2,5 раза — с 185,9 млрд руб. до 469 млрд руб. CAGR рынка в 2026 г. составит 20%. Однако российские вендоры будут расти быстрее — 32% в год.

• Сильные отчеты. Долговая нагрузка находится на низком уровне как по сравнению с сектором, так и с рынком. В совокупности с быстрым ростом это позволило выплатить дивиденды в текущем году. Компания не отказывалась от выплат в будущем.

В отчете за I квартал компания озвучила финансовые цели на весь 2022 г. Прогноз не был отозван или снижен, компания подтвердила приверженность к своим целям. 


Сейчас некоторые показатели даже наполовину не приблизились к прогнозным, но это связано с сезонностью, то есть с особенностями планирования и составления бюджетов в России. Первое полугодие за счет этого выглядит довольно слабым по сравнению со вторым, а потому следующие два сезона отчетов для компании и инвесторов могут стать более важными.

• Есть куда расти. Западный рынок кибербезопасности достиг зрелости и потому может демонстрировать менее впечатляющие темпы роста по сравнению с российским.

По сравнению с конкурентами из США, акции Позитива выглядят дешево, при этом показатели рентабельности выше, за счет наличия чистой прибыли.


Риски

- Замедление темпов роста выручки
- Отмена дивидендов
- Давление конкурентов на внутреннем рынке
- Общая смена настроений на рынке

Ориентиры и итоги

После вчерашнего отката вниз дневной индикатор RSI разгрузился и теперь дает больше пространства для подъема. Целью покупателей является тест области 1200–1280 руб. Ее пробой позволит говорить о подъеме в сторону исторического максимума — к 1350 руб.


Быстро такой сценарий не реализуется, так как текущий оптимизм уже отыгран и нужные новые драйверы для подъема, помимо ожиданий следующего сильного отчета. Не исключено, что вскоре волатильность в акциях может затихнуть, если весь IT-сектор не начнет новую фазу подъема, к которой мог бы присоединиться Позитив.

Если акции будут опускаться в рамки 1100–1000 руб. без явного негатива, то такое снижение стоит использовать для наращивания длинных позиций.

Долгосрочная перспектива по акциям выглядит позитивно за счет быстрого роста на фоне ухода иностранных конкурентов. Этот долгосрочный драйвер способствует сильным финансовым показателям в будущем и укреплению позиций на рынке.

Компания не выглядит дорого по сравнению с иностранными аналогами, а местами показатели российской группы даже лучше. Рост спроса на услуги и продукты в направлении кибербезопасности в сочетании с ожидающимся ростом бизнеса дают основания предположить, что акции Позитива будут расти быстрее рынка в текущем году.

Прямо сейчас открыты спекулятивные возможности для подъема и теста области 1200–1280 руб. Для входа в долгосрочную позицию стоит рассмотреть более привлекательные уровни или дождаться следующей коррекции. Целью на среднюю дистанцию выступает 1500 руб.

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии

Читайте также