Личный кабинет

«Польский Ozon» взлетел на 60% в первый день после IPO

4
в закладки
Поделиться

Польский Allegro

Акции маркетплейса Allegro, который часто сравнивают с российским Ozon, взлетели в понедельник на 60% на дебютных торгах на Варшавской бирже, а капитализация компании по итогам торгов составила почти $19 млрд (1463 млрд руб.), сообщает Reuters. Во вторник акции подорожали еще на 11%. Это самое крупное IPO в Европе с начала года. В рамках первичного размещения были проданы уже выпущенные бумаги, а также была проведена допэмиссия акций. Показатель free-float может составить порядка 25%.  


Интернет-ритейлер Allegro был основан 20 лет назад, а сейчас является самым узнаваемым e-commerce брендом в Центральной Европе c 20 миллионной месячной аудиторией. На сайте компании сообщается, что покупки в этом маркетплейсе совершают 80% жителей Польши, количество продавцов составляет 117000, а количество позиций «на полках» — 164 млн единиц. По опросам в июне этого года, 43% жителей Польши начинают поиск покупок на сайте маркетплейса и только 17% — в Google.    

В проспекте акций перед размещением было указано, что компания ждет среднегодовой рост оборота GMV (gross merchandise value) на уровне 20–30% в 2019–2021 гг. Сообщается, что ритейлер уже вышел на положительный уровень прибыльности, а оборот GMV в 2019 г. вырос на 25,4% и составил 22,8 млрд польских злотых, или около $6 млрд. по текущему курсу. За 12 месяцев, завершившихся 30 июня 2020 г., оборот маркетплейса составил уже 28,4 млрд злотых, или $7,4 млрд.      

Российский Ozon

После того, как Ozon подал бумаги для регистрации заявки на IPO в американскую SEC, эксперты сразу обратили внимание на готовящееся IPO Allegro. Компании работают в одном секторе, практически на одной и той же категории рынка, по схожей бизнес-модели, хотя и отличаются масштабами. Так, GMV оборот Ozon в 2019 г. составил 80,4 млрд руб. По итогам 12 мес., закончившихся 30 июня, оборот составил уже 125 млрд руб. По текущему курсу это примерно $1,6 млрд. Российский Ozon отличают более быстрые темпы роста оборота, большая аудитория и высокий потенциал роста рынка в целом. Однако российский ритейлер пока не вышел на уровень положительной рентабельности. 

Таким образом, если приравнять относительные оценки обоих маркетплейсов, гипотетическая капитализация Ozon могла бы составить порядка $4 млрд, или чуть более 315 млрд руб. Доля Системы при этом может составить почти 136 млрд руб. В этой оценке мы принимаем одинаковую поправку на страновой и валютный риски обоих эмитентов, хотя это может быть не вполне так. С другой стороны, Ozon собрался размещать бумаги на американских площадках, которые сейчас могут характеризоваться более высоким уровнем ликвидности и более благоприятной оценкой эмитента.  

АФК Система

Акции АФК Система за два дня выросли более чем на 5%, в том числе на фоне успешного размещения Allegro. Котировки практически достигли 25 руб. Это максимумы 2017 г. При этом капитализация Системы составляет менее 240 млрд руб. То есть, с учетом гипотетической оценки доли Ozon, основанной на мультипликаторах Allegro, остальной бизнес Системы стоит порядка 100 млрд руб. Цифра кажется не вполне справедливой.


БКС Мир Инвестиций

4
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
23:49 Мск 30 ноября 2020
Система
Купить другие инструменты