Подтверждаем парную идею: МТС против X5 Group
Мы подтверждаем парную топ-идею «Лонг МТС / Шорт X5 Group». За два месяца она показала отрицательный совокупный спред в 2%. Однако основной катализатор для идеи — объявление дивидендов МТС — еще впереди.
Главное
• Главный катализатор для идеи — объявление дивидендов МТС — впереди.
- Акции МТС исторически опережали индекс МосБиржи перед дивидендами.
- Ждем объявления дивидендов МТС за 2022 г. в мае.
• Х5 Group: видим риск краткосрочного снижения цены ГДР. В I квартале 2023 г. ждем слабой рентабельности, неблагоприятная база сравнения.
• Совокупный спред: 15% до конца мая.
• Катализатор: дивиденды МТС, результаты Х5 Group за I квартал 2023 г. по МСФО (27 апреля).
• Риски: общие рыночные, неожиданное решение по дивидендам.
В деталях
Объявление дивидендов должно поддержать котировки МТС. Исторически объявление дивидендов в апреле-мае было важным фактором роста котировок МТС. В марте-мае 2021–2022 гг. бумага подорожала на 7–16%, при этом в 2022 г. показала рост на 20 п.п. лучше индекса МосБиржи.
Мы ждем повторения позитивного тренда в этом году на фоне объявления дивидендов МТС за 2022 г. По нашей оценке, акции МТС торгуются с дивидендной доходностью 13% на 12 месяцев.
Для Х5 Group возможен фактор краткосрочной коррекции — I квартал 2023 г. МСФО. Рост выручки Х5 Group немного ухудшился в I квартале 2023 г. на фоне замедления темпов инфляции г/г и неблагоприятной базы сравнения. Кроме того, динамика сопоставимых продаж в I квартале 2023 г. говорит о том, что ритейлер продолжает инвестировать в цены. Поэтому мы ждем, что слабая рентабельность по EBITDA сохранилась в этот период.
Риски: общие рыночные, неожиданное решение по дивидендам. Неопределенность по поводу решения по дивидендам возросла с прошлого года. Тем не менее ждем, что МТС сохранит привлекательные дивиденды, учитывая относительно устойчивые результаты бизнеса за 2022 г. Также в пользу выплат МТС говорит тот факт, что дивиденды остаются важным источником денежных потоков для основного акционера компании — АФК Система.
В то же время X5 Group уже объявила, что наблюдательный совет будет рекомендовать акционерам не выплачивать дивиденды за 2022 г. из-за технического фактора зарубежной прописки.
Оценка: наша рекомендация на 12 месяцев по МТС и X5 Group — «Держать». У нас одинаковая рекомендация «Держать» по обеим бумагам на 12 месяцев. Вместе с тем краткосрочно мы ждем разнонаправленную динамику на фоне указанных факторов. Обе бумаги относительно защитные, что должно снизить влияние колебаний рынка на доходность идеи.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
В период с августа 2022 г. было открыто 7 идей, из них закрыто 4. Средняя доходность по нашим закрытым парным идеям составляет 16%, в среднем срок реализации идеи — 103 дня. Подробнее об итогах парных идей читайте в нашей статье.
Еще актуальные идеи на российском рынке:
• ВТБ против Московской биржи
• НОВАТЭК против Газпрома
БКС — №1 в аналитике для инвесторов. И это не реклама. Это факт.
БКС Мир инвестиций
