Отчет Tesla. Маржа и цены на авто снова давят на акции

Производитель электромобилей Tesla опубликовал финансовые результаты за II квартал 2023 г. В среду, 19 июля, акции упали на 0,7% в основную сессию, а на постмаркете потеряли еще 4,2%, до $279.

Главное

- Результаты оказались выше консенсус-прогноза Уолл-стрит
- Давление на акции продолжает оказывать снижение валовой и операционной маржи 
- Илон Маск дал понять, что компания снова снизит цены на электромобили

Основные финансовые показатели

- Выручка: $24,9 млрд (+47% г/г) — немного выше ожиданий Уолл-стрит — $24,5 млрд
- Валовая маржа: 18,2% — снижение третий квартал подряд и самый низкий показатель за последние 16 кварталов.
- Операционная прибыль: $2,4 млрд (-3% г/г)
- Операционная маржа составила 9,6%, против 14,6% годом ранее и 11,4% в прошлом квартале 
- Скорректированная EBITDA: $4,6 млрд (+23% г/г), рентабельность упала до 18,7%
- Скорректированный EPS составил $0,91 (+20% г/г), что выше оценки Уолл-стрит в $0,82.

Подробнее

Помимо падения показателей маржинальности давление на акции оказали заявления Илона Маска о том, что Tesla может продолжить снижать цены на авто. С конца прошлого года компания несколько раз снижала цены в США, Китае и на других рынках, а также увеличивала скидки и другие стимулы для сокращения запасов, пытаясь защититься от конкуренции и экономической неопределенности.

Tesla подтвердила свои ожидания по поставкам около 1,8 млн автомобилей в этом году, но предупредила, что производство в III квартале несколько снизится из-за запланированных простоев для модернизации завода.

Новые модели, такие как Cybertruck, могут помочь сохранить высокие темпы продаж. Недавно было объявлено о первом выпуске пикапа: но пока это тест, а не версия для продаж. Нет никакой информации о ценах. Вероятно, первые Cybertrucks появятся на рынке только в конце года.

Маск также заявил, что компания планирует инвестировать более $1 млрд в Project Dojo к концу 2024 г. — собственный суперкомпьютер разрабатывается для обработки огромных объемов данных, включая видео с автомобилей Tesla, необходимых для создания программного обеспечения для автономного вождения.

Взгляд БКС

В целом, отчетность вышла умеренно-позитивной: падение прибыльности было лучше опасений. Однако менеджмент компании не дал четких ориентиров по развитию текущего (автомобильного) бизнеса, а возможная просадка производства и неясные сроки запуска поставок Cybertruck не добавили позитива.

Наша рекомендация по акциям TSLA была «Покупать», однако мы не повышали целевую цену до отчетности компании — мы планируем обновить рекомендацию и модельную цену в ближайшие дни. Отметим, что наша рекомендация была и пока остается существенно более позитивной (и верной) по сравнению с консенсусом: большинство аналитиков стабильно дают рекомендации «Продавать» или «Держать» по акции и хронически оказывались неправы — компания пока успешно опровергает мнения скептиков своими показателями.

Читайте также: Tesla 20 лет. История компании в картинках

БКС Мир инвестиций