Личный кабинет

ОФЗ: Чем они отличаются и какие покупать?

28
в закладки
Поделиться

Все ОФЗ, которые торгуются на Московской бирже, можно условно разделить на 4 большие группы: ПД, ПК, ИН, АД. Что это такое, отчего зависят доходности бумаг, принадлежащих к различным группам, и стоит ли сейчас вкладывать деньги в облигации Минфина, расскажем в этом обзоре.

На текущий момент (23.06.17) на Московской бирже торгуется 39 различных выпусков ОФЗ. Совокупный объем ОФЗ в денежном выражении, по данным ЦБР на 1-ое апреля, составил чуть более 6 трлн рублей, около 30% из которых принадлежат иностранцам.

Как выбрать какой выпуск приобрести, при таком многообразии? Рассмотрим четыре большие группы, на которые можно условно разделить все обращающиеся ОФЗ. В данном обзоре мы сконцентрируемся на том, от чего зависят купоны различных бумаг, и что нам ждать от тех или иных выпусков в будущем.

ОФЗ-ИН

ИН — означает «индексируемый номинал». На данный момент на рынке представлен всего один выпуск из данной категории, это ОФЗ 52001. Данная бумага предусматривает купонную доходность 2,5% годовых, с выплатами каждые полгода. Дополнительно, номинал облигации (1000 рублей на момент выпуска) ежегодно индексируется на величину инфляции.

На текущий момент номинал бумаги равен 1115 рублям. До погашения выпуска осталось 6 лет. Такой вид ОФЗ достаточно хорош в моменты высокой инфляции, или как страховка от будущего ускорения роста цен. Из минусов можно отметить то, что «инфляционный доход» будет получен только при погашении или продаже, соответственно реинвестировать его не получится.

ОФЗ-ПД

Самый многочисленный вид ОФЗ, торгующийся на Московской бирже. ПД — означает, что облигация приносит «постоянный» (фиксированный) доход. Купон такой бумаги определяется в момент размещения и остается постоянным до погашения или оферты.

Данный вид бумаг особенно хорош в моменты смягчения денежно-кредитной политики (падение ставок в экономике). Именно в такие облигации иностранцы активно вкладывали свои деньги последние полгода. Говоря простыми словами, покупая бумагу, вы фиксируете постоянный купонный доход на протяжении всей ее жизни.

Когда инфляция начинает снижаться, опускаются и ставки в экономике, за счет чего рыночная цена вашей бумаги начинает расти. Продав ее раньше срока погашения, вы можете заработать дополнительный доход, кроме купонов, которые фиксировано выплачиваются раз в полгода.

Согласно комментариям Банка России, в ближайшие годы ключевая ставка опустится до 6,5%, соответственно доходности по длинным бумагам имеют потенциал снижения около 150 б.п. Если вы верите банку России — можно смело брать. Правда если вопреки прогнозам регулятора инфляция начнет расти, снижение рыночной стоимости облигаций в теории может съесть часть купонного дохода.

ОФЗ-ПК

Данная аббревиатура означает «переменный купон». Купон таких облигаций привязан к ставке RUONIA. Обычно она держится вблизи ключевой ставки ЦБ. В нашем случае, когда ключевая ставка выше инфляции на 5%, это дает хорошую реальную доходность.

Правда в случае, когда ставка начинает ускоренно снижаться, их рыночная премия уменьшается (сейчас у большинства выпусков > 10% к номиналу). Если вы решите продать бумагу раньше погашения, можно получить убыток от разницы в стоимости покупки и продажи.


Ближайшие выпуски, которые выделены на диаграмме (с погашением в пределах 2,5 лет), остаются достаточно привлекательными. Зафиксировать доходность более 9% годовых на такой срок в банках сейчас уже не получится, ведь ставки постоянно снижаются. При этом надежность ОФЗ выше, чем у любого банка.

ОФЗ-АД

Последний и наименее ликвидный вид облигаций размещенных на нашей бирже. АД — означает «амортизация долга». Владелец облигации получает доход от переменных купоном, а номинал облигации постепенно гасится, путем заранее оговоренных выплат.

Государство постепенно выводит такие выпуски из обращения, поэтому заострять внимание на них не будем. Представим только ОФЗ-АД, которые на текущий момент торгуются на Московской бирже.


Резюме

Инвестируя в облигации, главное не забывать, что доход складывается из 2-х частей. Это купонные платежи и доход от разницы цен продажи и покупки (в случае продажи бумаги до погашения). И если первая часть достаточно предсказуема, то относительно второй у участников рынка бывает значительная неопределенность.

На текущий момент ключевая ставка, вероятно, постепенно продолжит снижаться, несмотря на разовые возможные шоки. Соответственно длинные ОФЗ-ПД (5-ти, 10-ти, 15-ти летние) остаются фундаментально привлекательным вложением. Ну а если вы хотите зафиксировать доходность выше депозита, и забыть об облигации до погашения ваш выбор короткие ОФЗ-ПК.

Открыть счет

БКС Экспресс

28
в закладки
Поделиться
Обсуждение 28
Каширин Олег
5 августа 2018. В 12:49
Отличная статья, автору спасибо...
Алексей
19 декабря 2017. В 05:25
Вот когда упадут тогда и будем посмотреть. Когда упадут или начнут падать все кто покупает сейчас будут нести убытки. Александрг не надо оглядываться назад и смотреть что давало год назад, надо жить сегодняшним днём и смотреть вперёд.
Damir
18 декабря 2017. В 22:21
Сергей Гайворонский - "ОФЗ достаточно матиматизированный" - вообще-то от слова "математика", через "е" пишется...
александрг
26 июня 2017. В 20:16
Алексей, не стоит огульно называть бумаги шлаком, со временем упадут котировки - будет нормальная доходность. Та же 25081 зимой давала 9%. А год назад, а два?
Popov Andrey
25 июня 2017. В 12:36
Сергей! Спасибо за короткое и ясное изложение!
Алексей
24 июня 2017. В 02:36
В дополнение, подобрать более менее хорошие бумаги можно в корпоративных облигациях, сформировав портфель сейчас. С 2018 выпускаемые с этого года корпоративные облигации не будут облагаться налогом 13 % с купона. Корпоративщиков рассматривайте по рейтингу. Будте осторожны с Бинбанком, http://finnews.ru/cur_an.php?idnws=25477, большой купон просто так никто на рынке не даёт , а если даёт значит на то есть причина и она должна насторожить. Когда писалось (24.06.2017) про БИНБАНК, было актуально, а сейчас уже не актуально
Алексей
24 июня 2017. В 02:27
Посчитайте, посчитайте. Один купон на количество бумаг, не беру сюда все комиссии. Кто то сверху предлагал 25081 с купоном 30,91 вообще как надо не уважать себя и свои деньги что бы такое рассматривать. Всё что имеет купон за 50 р. на одну бумагу торгуется за пределами здравого смысла и вот вот поедет вниз увлекая ваш доход к себе в карман. Наиболее приемлемое на сегодняшний день 24018 и тот должен месяц отработать не принося никакой прибыли за тот процент который просит продавец как премию, но всё равно в итоге он немного больше чем банковский процент по вкладу, но эту бумагу надо ждать после погашения купона 28.06. и опять таки смотреть на купон и его величину и опять посчитать. Ну ещё можно рассмотреть с натяжкой 24019. Всё остальное ШЛАК с большой буквы. И не ведитесь на сладкоголосье зазывал. Любите свои деньги , и они вам отплатят любовью, не отдавайте их за бесценок, слишком много желающих забрать ваши деньги и отдав взамен ничтожный процент.
Дмитрий
24 июня 2017. В 01:33
александр, кто не рискует, тот не пьёт шампанское! Жить категориями 90-х в 2010-х - это старческий маразм , типа дуть в старости на мороженное, потому что в 3 года молоком обжогся.))
александр
24 июня 2017. В 00:55
В 90 уже впарило нам свои ОФЗ и чем это закончилось. Исторические данные смотрб не кто не читает.
сергей
23 июня 2017. В 21:52
Кстати, статью еще вчера прочитал, мне понравилось. Четко, толково.
сергей
23 июня 2017. В 21:51
Сергей Гайворонский, заодно и посоветуйте какие ОФЗ прикупить. Сравню свое видение с Вашим профессиональным.
Сергей Гайворонский
23 июня 2017. В 12:48
Вижу, что многим не вполне понятно, какая у вас будет в итоге окончательная доходность, какие есть риски и т.д. Слава богу, ОФЗ достаточно матиматизированный инструмент, и окончательную доходность можно посчитать в отличие от акций достаточно точно. Так что возьму в руки "калькулятор" и постараюсь на следующей неделе опубликовать статью с подробными расчетами на примере нескольких выпусков, сколько вы получите при различных сценариях развития событий в экономике.
artyom
23 июня 2017. В 12:40
Спасибо за информацию в статье. Полезно.
евгений
23 июня 2017. В 12:01
норм статья,все по сути и ничего лишнего.
garik
23 июня 2017. В 10:23
Кто то написал, что минфин берет деньги вырученные от продаж ОФЗ и вкладывает в более доходные активы.. Кхм, ну знаете ли тут трудно, что то явно доказывать. 8% это не 4 и не 5, вклады сейчас 7%, где то 8 есть, нету спора, но страховка 1.4кк. А у многих людей явно боле денег, кто пользуеться вкладами. Бегать, размещать в 10 банков не всегда удобно. А как раскручивает мин фин 6 трлн, никому не известно. Но точно не в росийском рынке, тут 1 млрд можно толкнуть любую бумагу на небо)))
Олег
23 июня 2017. В 09:56
Информативная статья, коротко и ясно. Спасибо
maks
23 июня 2017. В 09:25
Столько слов...Эта статья не призывает ни кого ни чего покупать...Мне вот было просто интересно прочитать про офз, так как ни когда ими не торговал и особо не вникал в этот вопрос
Михаил
23 июня 2017. В 08:56
Ваши 9,3 закончатся через полгода-год, а дальше? ОФЗ более долгоиграющие. Да и сумма платёжных гарантий в ОФЗ по сути не ограничена, не в пример банковскому вкладу. Тут спорить не о чем. Кто умеет считать, тот сосчитает. Условия же игры известны. С уважением.
александр
23 июня 2017. В 08:20
В банке лежат деньги под процентом 9,3. Вот идумайте, а оно надо.
максим
23 июня 2017. В 06:49
Видите ли, милостивый государь, вопрос для меня в данном случае не в том - вкладывать в ОФЗ или не вкладывать. Это решает каждый для себя сам. Я только хотел показать, что яркая и эмоциональная речь не является аргументом в споре. И в первом комментарии, на мой взгляд, были как минимум преувеличения. Что забавно, учитывая наезд ну другого участника дискуссии с требованием обосновать свое мнение. Кстати, личное имхо. Мин Фин уже получил свою прибыль от того, что разместил бумаги. Поэтому, покупая облигации на вторичном рынке я никак не могу его спонсировать. Вроде бы мелочь, но именно из таких мелочей складывается впечатление о профессионализме комментатора. Так что, всего наилучшего.
Алексей
23 июня 2017. В 06:32
Склероз изменять ну никак не может, только сложно объяснить в двух словах через эту строчку. Возьмите калькулятор и посчитайте. Ну если ещё и маржиналку сюда приплести с процентом за пользование чужими деньгами или бумагой, то вообще далеко пойдёте. Вообще изначально не планировал хвступать в перепалку или спор, посему на этом заканчиваю. У каждого своё мнение. Нравится берите и спонсируйте Минфин.
максим
23 июня 2017. В 05:27
Алексей, "ты преувеличиваешь" (с). Например, навскидку, ОФЗ-25081-ПД. Купон 6% годовых. Сейчас торгуется 99% от номинала. Погашение 31.01.2018. Т.е. доходность будет 8% годовых (купон + 1% за полгода). Я не могу назвать это шлаком. Это уже выше, чем депозиты в некоторых банках. Кроме того, если мне не изменяет склероз, часть ОФЗ являются маржинальными. Т.е. имея их на счете можно торговать на плечо. + по некоторым выпускам есть интерес и их можно давать в репо.
Алексей
23 июня 2017. В 04:56
Сказкам про инфляцию от Набиуллиной, тоже особой веры нет, все видят как растут цены на все товары, один бензин как составляющая транспртных перевозок молча и тихо растёт вытягивая на себя всё остальное. Рубль изнасиловали девальвацией, с постоянными причитаниями что нам крепкий рубль не нужен. Конечно же он такой крепкий не нужен кто имеет долларовые счета. конечно же он такой крепкий не нужен кто постоянно хочет расплачиваться с населением своей страны обесценивающейся валютой.
Алексей
23 июня 2017. В 04:48
Как нужно себя не уважать, как нужно презирать свои деньги что бы отдавать их под такой процент " БЛАГОДЕТЕЛЮ". А то что было более, менее пивлекательно сейчас торгуетсяпо заоблачным ценам и вот вот иопнется. Так вот лучше дождаться этого вот вот. Или вообще отнести деньги в банк, или поискать в корпоративных.
Алексей
23 июня 2017. В 04:39
Что бы говорить правы или неправы, надо обосновать. Я обосновал и ШЛАК он есть и будет ШЛАКОМ. Процент ничтожен в ОФЗ с постоянным купоном и не перекрывает банковский вклад. Скальперскими играми простой человек не занимается. Выгоду имеет тот кто разместил облигации т.е Минфин, т.к он обладая намного большей информацией, беря ваши деньги под меньший ШЛАКОВЫЙ процент, размещает их под более высокий процент в другие бумаги. Т.Е по сути Вы являетесь донором Минфина, сами того не подзревая.
Igor
23 июня 2017. В 03:59
За последние годы галопирующей инфляции мы привыкли видеть проценты по вкладам и прочие доходы от 8-10-15 и более процетнов, а 90-е бывало и 190-250%. по этому средняя мировая доходность 3-6% воспринимается как вы выразились "шлаком". скальперские игры могут принести до 15-45% в месяц. однако "длинные" деньги любят спокойствие, их устраивает размеренный рост. отсюда все carrytreid. взяли диннные деньги за 2-4% в кредит. разместили на 7-8-9%. и полужили маржу 3-7% в карман без суеты.
Igor
23 июня 2017. В 03:53
Алексей Вы не правы.
Алексей
23 июня 2017. В 01:49
Забыли сказать, на сегодняшний день всё что привлекательно для вложения давно торгуется выше номинала в случае покупки, при падении стоимости будет причинён убыток не сопоставимый с рассчитываемой прибылью, а падение всё равно произойдёт- это вопрос времени. А всё что имеет постоянный купон , имеет купон настолько ничтожен, что это можно назвать ШЛАКОМ, и заманухой для доверчивых. не имеющих по рукой калькулятора.
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться