Все котировки
Главная > Новости и аналитика > NOMURA: Российский инвестиционный коллапс

Новости и аналитика

NOMURA: Российский инвестиционный коллапс

NOMURA: Российский инвестиционный коллапс

Иван Чакаров - ведущий макроэкономист Nomura International – провел исследование, посвященное падению уровня инвестиций в России:

«Наиболее продолжительным последствием финансового кризиса является резкое падение уровня инвестиций. Принимая во внимание снижение числа занятых, единственный способ достижения стабильного роста - повышение уровня накопления капитала.

Анализ составляющих российского ВВП со стороны спроса открывает интересные особенности происхождения прошлогоднего снижения ВВП на 7,9%. Реальные валовые инвестиции снизились на 37,6%, что лишь немногим лучше, чем снижение на 45,2%, которое было зафиксировано во время кризиса суверенных обязательств в 1998 году (См. График 1.) И хотя большая доля падения может быть обусловлена снижением уровня товарно-материальных запасов, тем не менее, реальные вложения в основной капитал все же снизились на 18,2%. Следовательно, валовые инвестиции стали причиной снижения роста ВВП в 2009 году на 9,4%, в то время как снижение потребления обусловило снижение ВВП лишь на 3,7%.

Падение уровня инвестиций стало причиной резкого снижения соотношения инвестиций к ВВП. И хотя в преддверии кризиса 1998 года этот показатель начал снижаться, падение ускорилось непосредственно после наступления кризиса, и достигло дна на уровне 14,8% в 1999 году. (См. График 1.) Впоследствии, это соотношение улучшалось по мере того, как увеличивалась интенсивность инвестиций, и достигло своего пика на уровне 25,5% в 2008 году. Однако коллапс инвестиционных ставок в прошлом году почти полностью нивелировал повышение, снизив показатель до 17,9%, что лишь немногим выше, нежели показатели 1999 года.
 
Эти, иной раз кажущиеся скучными, цифры, говорят нам о движущих силах роста российской экономики в прошлом, а также о возможных решающих факторах роста в будущем. Простой подход к расчету роста распределяет его по трем факторам производства: трудовые ресурсы, накопление капитала и совокупная производительность факторов производства (СПФП), где последний фактор рассчитывается как разница после вычитания значений двух первых факторов. Результаты такого анализа свидетельствуют о том, что около 70% роста в России после 1998 года приходится на СПФП, в то время, как в более продуктивных секторах были заняты значительные ресурсы с низким коэффициентом использования. (См. График 2.) В то же время, значительное повышение производительности достигалось за счет использования избыточных мощностей, а частично – за счет хорошо документально доказанного перераспределения ресурсов от сельского хозяйства к услугам.

Свидетельством того, что СПФП играла ведущую роль, является оживленный рост экономики несмотря на достаточно низкие показатели инвестиций. Инвестиции постепенно росли с 1999-го до 2008 года, что помогло увеличить вклад накопленного капитала в ВВП с 18% в период с 1999 по 2005 гг. до 50% в 2006-2008 гг. (См. График 2.) Однако инвестиционный коллапс в 2009 году изменил направление этого переходного процесса. Мы считаем, что будущий рост экономики России будет зависеть от ее способности изменить снижающиеся соотношение инвестиций к ВВП. Это мнение обусловлено двумя факторами.

Во-первых, по мере того, как предельная выгода от более эффективного использования ресурсов снизится, Россия должна перенаправить свое развитие от СПФП к накоплению капитала, что будет способствовать росту ныне низкой доли инвестиций в ВВП.

Во-вторых, вклад трудовых сил уменьшается в соответствии с негативными демографическими процессами. Численность населения снижается, а 2006-й стал первым годом, когда одновременно зарегистрировано и снижение числа трудоспособного населения. Эта тенденция только усилится в будущем. Так, например, по прогнозам ООН, численность населения России сократится на 20% к 2050 году».

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

В первом полугодии Аэрофлот значительно увеличил перевозки пассажиров

General Motors: сыграем на откате котировок

X5 Retail в августе может принять решение о листинге на МосБирже

Рынок США: новые драйверы не за горами

Валютный рынок: Евро обновил двухлетний максимум, доллар – годовой минимум

Задать вопрос

 

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
17:58
вторник, 25 июля 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.