Личный кабинет

НМТП закрыл III квартал с убытком. Что с дивидендами

1
в закладки
Поделиться

НМТП опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2020 г.

Ключевые показатели за III квартал

- Выручка: $125 млн (-40,6% г/г; -20,1% кв/кв)
- EBITDA: $73,2 млн (-53,3% г/г; -32,3% кв/кв)
- Чистый убыток: -$27,6 млн ($180,1 млн прибыли годом ранее; $130,3 млн прибыли во II квартале 2020 г.)
- Свободный денежный поток (FCF): $26 млн (-72,6% г/г; -45,7% кв/кв)
- Чистый долг: $573,8 млн (рост в 3,3 раза кв/кв; +4,7% с начала года)
- Чистый долг/EBITDA: 1,21х (0,24х кварталом ранее; 0,62х на конец 2019 г.)

Отчет вышел слабым. Выручка сократилась из-за снижения объемов добычи и перевалки нефти в рамках соглашения ОПЕК+. Чистый убыток в значительной степени обусловлен влиянием отрицательных курсовых разниц.

Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Мир инвестиций:

«Отчет НМТП вышел хуже ожиданий. Ключевой причиной ухудшения финансовых результатов являются снижение объемов перевалки нефти из-за падения цен на энергоносители, а также под влиянием сокращения добычи в рамках соглашения ОПЕК+. Дополнительное давление на чистую прибыль оказали статьи прочие операционные убытки на $8,8 млн и отрицательные курсовые разницы на $78,7 млн.

Свободный денежный поток опустился на минимальный уровень за последние годы вслед за падением выручки и EBITDA. Чистый долг сильно вырос в квартальном сравнении, однако это не так страшно, как выглядит на первый взгляд. Во-первых, компания выплатила дивиденды за 2019 г. в III квартале, что оказало давление на ликвидную позицию. Во-вторых, НМТП учел $156,6 млн в качестве оборотных финансовых активов, которые не участвуют в расчете показателя.

Самый важный момент в инвестиционном кейсе НМТП — дивиденды. Так как дивидендный принципы не до конца конкретны, а историческая практика не позволяет привязаться к каким-то цифрам, то разброс в оценке потенциальных дивидендов значительный.

Так, если предположить, что на дивиденды может быть направлено 100% от свободного денежного потока по итогам года (125% от FCF на дивиденды за 2019 г.), то дивиденды могут составить около 0,8 руб. на акцию. По текущим котировкам это соответствует 10% дивидендной доходности. Если ориентироваться на 50% от чистой прибыли, скорректированной на курсовые переоценки, то выходит примерно 0,55 руб.

Худшим сценарием можно обозначить выплату 50% от чистой прибыли на нескорректированной основе. В таком случае размер потенциальных дивидендов снижается до примерно 0,3 руб. на бумагу. Последний вариант не самый вероятный, так как у компании есть средства выплачивать больше, а материнская Транснефть заинтересована в получении крупных дивидендов.

С точки зрения динамики котировок акции НМТП в последнее время находятся в низковолатильном нисходящем движении. Сильным драйвером для бумаг должна стать рекомендация совета директоров по дивидендам за 2020 г., которая ожидается ориентировочно в середине июня 2021 г. До тех пор волатильность может оставаться пониженной».

Подробнее

Консолидированная выручка за 9 месяцев 2020 г. составила $481,5 млн, что на 27,6% меньше, чем за 9 месяцев 2019 г. Основное изменение выручки произошло в результате снижения перевалки сырой нефти, что обусловлено изменениями грузооборота данного сырья в портах РФ из-за пандемии COVID-19 и реализации соглашения ОПЕК+. Выручка за III квартал составила $125 млн (-40,6% г/г).


Показатель EBITDA за 9 месяцев составил $327,7 млн (-34,6%). Показатель EBITDA за III квартал составил $73,2 млн, что на 53,3% ниже уровня III квартала 2019 г.


Чистая прибыль за 9 месяцев составила $58,9 млн, снизившись на 92,7% г/г. Чистый убыток за III квартал 2020 г. составил -$27,6 млн ($180,1 млн прибыли годом ранее).


Свободный денежный поток за III квартал составил $26 млн, что на 72,6% ниже уровня прошлого года.


Чистый долг на конец III квартала составил $573,8 млн, что в 3,3 раза выше уровня на конец предыдущего квартала. Изменение связано с выплатой дивидендов в III квартале 2020 г., а также с изменением структуры оборотных активов. Отношение чистый долг/EBITDA выросло до 1,21х против 0,24х на конец II квартала.


БКС Мир инвестиций

1
в закладки
Поделиться
Инвестидеи Дивиденды Обучение Торговые
рекомендации
Таргеты
инвестдомов
Мнения
экспертов
Облигации Вопросы
аналитикам
Календарь
статистики
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Читайте также
15:51 Мск 16 июня 2021
НМТП
Купить другие инструменты