Личный кабинет

НМТП отчитался за 2019. Оцениваем дивидендные перспективы

0
в закладки
Поделиться

В пятницу, 27 марта, НМТП опубликовал финансовую отчетность по МСФО за IV квартал и весь 2019 г.

Консолидированная выручка НМТП за 2019 г. составила $866,4 млн, что на $84,8 млн, или на 8,9%, меньше, чем за 2018 г. Снижение выручки обусловлено потерей доходов от перевалки зерна ($121,2 млн) и частично компенсировано увеличением доходов от перевалки нефти и нефтепродуктов ($46,6 млн). Выручка по итогам IV квартала $200,9 млн, что на 15,8% ниже уровня IV квартала 2018 г.


Показатель EBITDA в 2019 г. составил $646,5 млн, сократившись на 3,4% г/г. Рентабельность по EBITDA выросла до 74,6% против 70,4% по итогам 2018 г. Показатель EBITDA за IV квартал 2019 г. составил $145,7 млн, что на 6,9% ниже уровня IV квартала 2018 г. Рентабельность по EBITDA по итогам квартала составила 72,5% против 65,5% годом ранее.


Чистая прибыль НМТП в 2019 г. составила $943,3 млн, что в 3,5 раза превышает уровень 2018 г. Рост прибыли за период обусловлен продажей НЗТ. В IV квартале чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза относительно IV квартала 2018 г. и составила $132,9 млн. Причиной роста прибыли стали положительные курсовые разницы.


Капитальные затраты по итогам 2019 г. составили $79,6 млн, сократившись на 6,5% г/г. Капитальные затраты по итогам IV квартала выросли на 8,2% г/г до $37,3 млн.


Свободный денежный поток в 2019 г. составил 306,8 млн, сократившись на 28,9% г/г. Свободный денежный поток в IV квартале сократился на 26,6% г/г до $71 млн.


Чистый долг на конец 2019 г. снизился до $387,1 млн (-54,1% г/г) Отношение чистого долга к EBITDA улучшилось до 0,6х против 1,26х на начало года.


Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:

«Финансовые результаты НМТП в IV квартале оказались смешанными. Выручка сильно снизилась на фоне выпадения грузооборота НЗТ, а также в связи с сокращением объемов перевалки нефти. В то же время операционные расходы по итогам квартала сократились на 25,4% г/г, что благотворно отразилось на динамике операционной прибыли, прибавившей 3% г/г.

Свободный денежный поток сократился на 26,6% г/г из-за снижения амортизационных отчислений, роста инвестиционных затрат. Долговая нагрузка продолжила устойчивое снижение в соответствии с графиком погашения, отношение чистый долг/EBITDA достигло локальных минимумов.

Согласно новой стратегии развития НМТП, дивиденды по итогам 2019 г. могут составить не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. В презентации стратегии отмечалось, что при определении размера дивидендов также будет приниматься во внимание размер свободного денежного потока.

По итогам года чистая прибыль НМТП превышает показатель FCF в 3,1 раза, поэтому можно предположить, что размер дивидендов будет ограничен 100% от свободного денежного потока. В таком случае дивиденды могут составить 1,07 руб. на акцию (по курсу 64,7 USD/RUB), что по текущим котировкам (8,365 руб.) соответствует 12,8% дивидендной доходности.

Здесь стоит отметить, что в расчете FCF не учитываются денежные средства от продажи НЗТ. В оптимистичном сценарии можно предположить, что какая-то часть из $538,3 млн, вырученных за зерновой терминал, будет учитываться в дивидендной базе по итогам года. В такой ситуации размер дивидендов может увеличиться.

Ранее Рашид Шарипов говорил, что 10 млрд руб., полученных от продажи НЗТ могут быть направлены на дивиденды. В случае, если эта сумма будет выплачена дополнительно к обозначенным 1,08 руб. на акцию, итоговый дивиденд может составить 1,6 руб. на бумагу, что соответствует 19,3% дивидендной доходности. Тем не менее с уверенностью сказать, что 10 млрд руб. будут выплачены сверх 100% от FCF сейчас нельзя. Рекомендацию совета директоров по дивидендам, ориентируясь на даты прошлого года, можно ожидать примерно в мае 2020 г.».

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
15:02 Мск 02 июля 2020
НМТП