Личный кабинет

МРСК не оставляют надежды на RAB

Избранное

МРСК Центра и МРСК Центра и Приволжья могут перейти на RAB в сентябре 2010 года. Об этом руководство компаний заявило на встрече с инвесторами. Встречу организовали аналитики Альфа-Банка:

«Как мы и ожидали, основной проблемой перехода на RAB в регионах с 1 июля является так называемый «федеральный фактор». ФСТ (Федеральная служба по тарифам) не смогла разработать новую методологию принятия RAB, которая бы принимала во внимание все регуляторные изменения в законодательстве, и это привело к отсрочке принятия тарифов на основе RAB, несмотря на то, что обе МРСК и регионы к тому моменту уже были готовы к введению новой системы.

Вторая проблема - отсутствие ясности в отношении нормы доходности в четвертом и пятом регуляторных годах. Есть предложение снизить норму доходности на эти годы с 12% до 11% (после уплаты налога). Основной причиной такого снижения нормы доходности является улучшение экономической ситуации, которая позволит компаниям снизить свою WACC. Мы считаем эти поправки вероятными, поскольку средняя процентная ставка по кредитам у МРСК Центра снизилась до 8,63%, а МРСК Центра и Приволжья привлекла необеспеченный кредит под 7,65%, но текущие WACC для МРСК, на наш взгляд, намного выше, чем норма доходности в 12%. Мы не включаем это снижение нормы доходности в наши модели, до тех пор, пока решение ФСТ не будет объявлено, но не рассматриваем этот фактор в качестве серьезного риска для компаний, поскольку такой шаг соответствует принципам определения нормы доходности в рамках системы RAB.

Руководство МРСК заявило, что все документы с поправками ФТС могут начать действовать в августе. Это дает МРСК Центра основание рассчитывать на перевод на RAB-тарифы 4 из 6 оставшихся филиалов, работающих по схеме «затраты плюс», с 1 сентября 2010 года. Компания подтвердила, что приготовила все документы, необходимые для перехода на RAB-тарифы, по всей форме и вовремя, и, если будут решены технические проблемы, причин для новых задержек не будет. Руководство не ожидает серьезных сокращений iRAB для двух филиалов, перевод которых на RAB-тарифы планируется 1 января 2011 года (в Воронежской и Смоленской областях).

Компании подтвердили также свою способность удержать эффективность операционных затрат на уровне даже превышающем требуемые регулятором 1%. Мы по-прежнему считаем, что эту способность предстоит доказать реальными цифрами, и не планируем вносить изменения в наш нулевой прогноз экономии на операционных затратах».

Акции этих двух компаний сегодня выглядят явно лучше рынка. На 16.25 на ММВБ акции МРСК Центра выросли на 6,55%, а МРСК Центра и Приволжья – на 4,25%. Индекс ММВБ к этому моменту был в минусе на 0,9%.

БКС Экспресс

Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться