Личный кабинет

МРСК ЦП ожидает снижения EBITDA в 2011 году на 20–30% из-за сдерживания тарифов

0
в закладки
Поделиться

МРСК Центра и Приволжья первой из МРСК рассказала, каких ее филиалов могут коснуться правительственные меры по сдерживанию темпов роста тарифов в 2011-2012 годах и как это скажется на финансовых результатах компании. Из телефонной конференции с аналитиками, проведенной менеджментом компании накануне, мы бы хотели выделить следующие моменты.

Сокращение тарифов в абсолютном выражении коснется так или иначе почти всех филиалов компании: за счет снижения тарифа ФСК, прогноза стоимости электроэнергии для оплаты потерь, уменьшения тарифов территориальных сетевых организаций (все перечисленное - составляющие расходов МРСК, которые покрываются тарифом), а также сглаживания собственной выручки МРСК. на внешние факторы - федеральные и ТСО - придется ориентировочно по 1 млрд. руб. снижения. Еще 2-3 млрд. руб. может составить сглаживание. Таким образом, EBITDA компании в 2011 году может снизиться на 20-30% по сравнению с ранее ожидавшимся уровнем.

По нашему мнению, в долгосрочной перспективе сглаживание, которое приводит к сокращению прибыли в отдельные годы, не влияет на оценку компании, т. к. все средства возвращаются ей через тариф в последующие годы с нормативной доходностью. В то же время сглаживание ухудшает финансовые мультипликаторы МРСК на ближайшие 2011-2012 годы. Так, по обновленному EV/EBITDA`2011 МРСК Центра и Приволжья торгуется на уровне 5,4, что выше, чем у западных распределительных компаний в среднем. Это, на наш взгляд, является негативным сигналом для инвесторов. Таким образом, мы подтверждаем наш взгляд на акции МРСК Центра и Приволжья на долгосрочную перспективу и справедливую стоимость в 0,51 руб. В то же время оценку на среднесрочный период до конца года мы будем корректировать с учетом снижения EBITDA в 2011-2012 годы. Обновленный взгляд на сектор мы представим после прояснения ситуации в регионах по другим компаниям. Так как новые тарифы по графику правительства РФ должны вступить в силу с 1 мая, мы ожидаем поступления решений региональных регуляторов в течение апреля.

Подробности телефонной конференции менеджмента с аналитиками читайте в нашем Flash Note от 13 апреля.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Ирина Филатова, Екатерина Трипотень

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
13:52 Мск 18 декабря 2018
МРСК ЦП
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться