Личный кабинет

Можно ли спастись от ослабления рубля в российских акциях

3
в закладки
Поделиться

Многие российские инвесторы для определения итоговой доходности вложений ориентируются на результаты в долларах США. Ранее мы провели исследование, в котором выяснили, что вложения в акции российских экспортеров в большинстве случаев могли бы обеспечить большую доходность в долларах относительно валютного депозита. Это связано с тем, что экспортеры, как правило, получают выручку в валюте, а издержки несут рублевые — из-за этого при девальвации рубля их прибыль растет.

В данном материале рассмотрим долларовую доходность акций компаний, ориентированных на внутренний российский рынок. То есть большую часть выручки они должны получать в рублях. К таким компаниям преимущественно относятся телекомы, энергетики, ритейлеры, девелоперы, а также в какой-то степени банки.

Как считали

Рассмотрим период с 2013 г. Этот интервал был нами взят и в прошлом обзоре с целью захватить волну девальвации в 2014 г. Затем отберем акции наиболее крупных российских компаний, торговавшихся в этот период на Московской бирже, большая часть выручки которых формируется в рублях. Сравнивать доходность инвестиций будем в долларах.

Дивиденды сильно влияют на итоговую доходность вложений в акции российских компаний, поэтому учитываем дивидендный фактор, но для начала предположим, что эти выплаты не реинвестируются.

Итоговую доходность акций будем соотносить с доходностью долларового депозита в российских банках за аналогичный период.

Первые результаты

За исследуемый период, без реинвестирования дивидендов, из отобранных 23 акций лишь 4 бумаги показали доходность выше долларового депозита.


С большим отрывом лидирует ПИК благодаря сильному росту котировок за рассматриваемый период. В 2020 г. компания продемонстрировала устойчивость к влиянию коронавируса, и при поддержке запуска программы льготной ипотеки и роста цен на недвижимость акции ПИКа выросли.

В аутсайдерах — бумаги из различных отраслей, выделить закономерности не удается. Большее влияние здесь оказал фундаментальный кейс каждой отдельной компании.

При реинвестировании дивидендов

Теперь рассмотрим, как могла измениться ситуация, если бы дивиденды реинвестировались в эти же самые акции. По долларовому вкладу мы также будем считать результат с учетом инвестирования полученных процентов обратно на депозит.


Здесь результаты улучшились, но не столь значительно. 5 бумаг смогли обогнать валютный вклад. При этом 21 из 23 акций показали большую совокупную доходность относительно результатов без реинвестирования дивидендов. Это обусловлено исторически высокой дивидендной доходностью и, соответственно, сильным влиянием сложного процента на итоговые показатели.

Нужно понимать, что акции — это более рискованный инструмент, чем вклады. Однако именно из-за большего риска вложения в фондовые активы на длинной дистанции, как правило, обеспечивают большую доходность в сравнении с относительно безрисковыми инструментами.

Отбросим 2020

В 2020 г. российский фондовый рынок успел сильно просесть из-за коронавируса и затем уверенно отскочить. Волатильность была экстремально высокой. Поэтому мы решили проверить результаты без учета текущего сложного года и взять период с начала 2013 г. по конец 2019 г.


В данном случае уже 8 бумаг из 23 принесли акционерам большую доходность в долларах по сравнению с банковским вкладом.

В список лидеров попали акции Аэрофлота, которые сильно пострадали от коронавируса в 2020 г. Ухудшились результаты девелоперов, которые чувствуют себя устойчиво в текущем году.

Какие выводы

Сравнивая результаты полной доходности российских экспортеров и компаний, ориентированных на внутренний рынок, заметно, что первые в большинстве своем могли обеспечить большую долларовую доходность на рассматриваемой дистанции относительно валютного вклада. В то же время те компании, выручка которых формируется преимущественно в рублях, чаще проигрывали депозиту.

Из этого следует, что при ориентации инвестора на получение доходности в долларах имеет смысл выделять большую долю в портфеле акциям экспортеров.

Начать инвестировать

БКС Мир инвестиций

3
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Купить другие инструменты