Личный кабинет

Мнения аналитиков. О планах Х5 и дивидендах РусГидро

0
в закладки
Поделиться

X5 Retail планирует развивать цифровые бизнесы.
Компания также поделилась прогнозами рентабельности по EBITDA и LfL-продаж.

X5 рассматривает возможность размещения акций своих цифровых бизнесов, к которым относятся маркетплейс «Перекресток впрок», агрегатор экспресс-доставки «Около» и логистический сервис для электронной коммерции 5Post. Размещение возможно в течение следующих 2–3 лет, и может быть частным и/или публичным.

«Перекресток впрок» может одним из первых привлечь средства внешних инвесторов. GMV (общий товарооборот) торговой площадки составит 100 млрд руб. на горизонте трех лет, а в следующем году актив может показать положительный финансовый результат. Общий GMV цифровых бизнесов X5 в 2021 г. может достичь 60 млрд руб., а общий объем заказов — 25 млн.
По оценкам X5, стоимость онлайн-направлений — «Перекресток впрок» и экспресс-доставка — уже составила бы до $3 млрд, исходя из параметров IPO Ozon и планов на следующий год.

«Перекресток впрок» может выйти на положительную EBITDA в следующем году, экспресс-доставка — в 2022–2023 гг., хотя и сейчас уровень безубыточности близок.

Ожидается, что рентабельность по EBITDA по итогам 2020 г. составит около 8% — выше прогноза компании на 3 года (>7%).

LFL-продажи в ноябре выросли на 9% г/г и, как ожидается, увеличатся на 12–13% в декабре.

«В ходе IPO онлайн-ритейлер Ozon был высоко оценен, что заставило X5 задуматься о выделении цифровых направлений — возможно в ближайшие 2-3 года, — считают аналитики BCS Global Markets. — Кроме того, IVквартал 2020 г., вероятно, покажет сильную динамику (LfL-продажи в ноябре выросли на 9%), что поможет компании достичь прогнозного уровня рентабельности по EBITDA на этот год в 8%».

Инвестпрограмма Газпрома на 2021 г. — 902 млрд руб.
Инвестиционная программа головной компании ПАО «Газпром» на 2021 г. запланирована в 902,413 млрд руб., что несколько меньше сокращенной инвестпрограммы 2020 г. (922,489 млрд руб. после пересмотра и 1104,72 млрд руб. в первоначальной редакции). Программа заимствований запланирована на уровне 511,626 млрд руб. (в 2020 г. — 501,287 млрд руб. после пересмотра).

«Ранее Газпром пересматривал инвестпрограмму на текущий год и также сократил ее (на 30% относительно 2019 г.) в связи с оптимизацией инвестпроектов и тяжелой ситуацией на рынках из-за пандемии коронавируса, — отмечают аналитики Промсвязьбанка. — На 2021 г. в рамках изменений запланированы капитальные вложения на уровне 864,062 млрд руб. (720,674 млрд руб. в 2020 г. после пересмотра), расходы на приобретение внеоборотных активов — 20,764 млрд руб., объем долгосрочных финансовых вложений — 17,587 млрд руб. Тем не менее, мы не исключаем, что в случае значительного улучшения рыночной конъюнктуры в 2021 г. компания может снова пересмотреть инвестпрограмму в сторону увеличения».

Чистая прибыль РусГидро по МСФО выросла в 1,7 раза.
Чистая прибыль РусГидро по МСФО за 9 месяцев 2020 г. выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 1,7 раза и составила 60,471 млрд руб., говорится в сообщении компании. Выручка компании выросла на 7% и составила 276,767 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 29% — до 90,548 млрд руб.

«РусГидро представила финансовый отчет, который оказался на уровне ожиданий рынка, — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — Рост выручки обусловлен увеличением выработки и продажи электроэнергии на фоне повышенной водности в большинстве водохранилищ ГЭС, а также увеличением продажи мощности за счет ввода в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1 и Верхнебалкарской МГЭС. В

части расходов отметим снижение затрат на топливо в основном в ДГК в результате уменьшения отпуска электроэнергии и выбытия Приморской ГРЭС из периметра компании, и снижение расходов на услуги сторонних организаций и прочие расходы, что привело к умеренному росту операционных расходов, динамика которых (2,4% г/г) была ниже динамики выручки (8,2% г/г). В результате наблюдалось увеличение рентабельности по EBITDA и чистой прибыли на 5 п.п. и 7 п.п. — до 29% и 19% соответственно, а сами показатели достигли исторического рекорда.

Дивидендная политика РусГидро предполагает выплату не менее 50% от прибыли по МСФО. При этом размер дивидендов не должен быть ниже среднего уровня за последние 3 года. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 6,5%. Наша целевая цена для акций РусГидро составляет 0,72 руб./акция. Мы рекомендуем держать акции РусГидро».

Потребительские цены выросли на 0,6% с начала месяца.
Как сообщил Росстат, в период с 17 по 23 ноября недельный рост потребительских цен третью неделю подряд составил 0,2%; в итоге с начала месяца инфляция составила 0,6% на 23 ноября.

«Таким образом, в ноябре инфляция, скорее всего, достигнет 4,4%, и к концу года она в лучшем случае будет находиться на уровне 4,5% г/г, — отмечают аналитики Альфа-банка. — Мы считаем, что подобная ситуация полностью меняет перспективы монетарной политики: сложившаяся ситуация идет в разрез с понижением ключевой процентной ставки на декабрьском заседании ЦБ и, кроме того, препятствует понижению ставки и в I квартале 2021 г.

Что касается декабрьского заседания, ранее ЦБ прогнозировал инфляцию на уровне 3,9-4,2% г/г по итогам этого года – как уже вполне очевидно, этот прогноз будет превышен; это создаст опасения по поводу инфляционных ожиданий и вынудит ЦБ сохранить ставку на прежнем уровне на заседании 18 декабря. Что касается перспектив на 2021 г., мы считаем, что недавний скачок инфляции также станет аргументом в пользу более взвешенного подхода к монетарной политике на будущий год.

Учитывая сезонный фактор, годовая инфляция может ускориться до 5,0-5,5% г/г в I квартале 2021 г., что не позволит ЦБ понизить ставку в лучшем случае до апреля. Санкционный риск, который появится сразу после завершения формирования Администрации нового президента США, может продлить период волатильности на рынке вплоть до лета.

В итоге складывается впечатление, что ЦБ возьмет паузу в цикле понижения ставки до II квартала 2021 г. и уровень ставки 3,5%, который мы ранее считали дном цикла понижения, может быть и не достигнут в будущем году».

Читайте лучшие материалы БКС Экспресс в Telegram 

БКС Мир инвестиций

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Купить другие инструменты