Рост спроса на сталь подтолкнет премии вверх. Какие акции вырастут

Внутренние цены на сталь в России тесно связаны с экспортными. Сезонное восстановление спроса только ускорит сокращение отставания и вернет премии во внутренних котировках. Больше всего от такой динамики выиграют Северсталь и ММК. 

Главное

• Пока внутренние цены даже ниже экспортных — на 4%

• До середины лета внутренние цены должны быть выше на 8–10%

• Приближающийся сезон поможет сталепроизводителям с двух сторон
- Спрос на сталь в России в ближайшие месяцы должен повышаться
- Премии на сталь в России на фоне сезонности также растут

• Подтверждаем нашу топ-идею «Покупать Северсталь и ММК»

• Основной катализатор: рост внутренних цен — более 15% в течение трех месяцев

• Такое увеличение цен добавит 37–55% к прибыли Северстали и ММК

В деталях

Внутренние цены все еще ниже экспортных — необоснованно. Для того, чтобы убедиться в предположении касательно перспектив внутренних цен на сталь, мы решили проанализировать динамику разницы экспортных и внутренних цен на г/к прокат в России.

График указывает на наличие сезонности, более того, внутренние котировки обычно начинают сильно превышать экспортные с апреля до середины июля. Сейчас же первые ниже вторых на 4%, ждем закрытия этого разрыва из-за роста внутренних цен.

Мы пока не видим серьезных рисков для мировых котировок на стальную продукцию, так как Китай только начинает восстанавливаться, и ожидаемое наращивание стимулов в экономике Поднебесной будет и дальше поддерживать спрос на металлы. На этом фоне прогнозируем продолжение восходящей динамики в ценах на российскую сталь и рост — более 15% в течение трех месяцев.

Рост спроса на сталь в России — еще один мощный драйвер. Мы ожидаем, что потребление плоского проката в России до середины лета будет расти в среднем на 2% м/м в первую очередь благодаря повышению активности в секторе строительства.

На графике можно заметить увеличение спроса с январских минимумов и достижение максимальных значений к июлю. Такой тренд послужит дополнительным катализатором для роста внутренних цен.

Мы подтверждаем нашу топ-идею «Покупать Северсталь и ММК» и ждем роста котировок на 20% на горизонте трех месяцев. Наш анализ чувствительности показал, что рост цен на сталь на 15% добавит 37–55% к прибыли двух компаний и доведет показатель Р/Е до уровня в 2,5–4,4х, что существенно ниже исторических средних (на 50–60%).

БКС Мир инвестиций