Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Металлурги снова в аутсайдерах после финансовых отчетностей

Новости и аналитика

Металлурги снова в аутсайдерах после финансовых отчетностей

Металлурги снова в аутсайдерах после финансовых отчетностей

Ряд российских металлургических компаний подвели итоги деятельности в 2012 году. Хотя отчетности Мечела, ММК, НорНикеля оказались на уровне прогнозов аналитиков, для инвесторов стали «шокирующими». Финансовые результаты показали реальную слабость сектора металлургии.

Мечел – слабое звено

Мечел сегодня отчитался за IV квартал 2012 и за прошедший год в целом, и эта информация стала разочарованием для рынка. Результаты работы компании оказались хуже консенсус-прогноза, и после публикации акции прочно закрепились в аутсайдерах торгов – к 17:09 мск «обычки» теряют 8,03%, «префы» в минусе на 6,82%. Индекс ММВБ в минусе на 1,94% (1358.88 п).

Главным негативным сюрпризом, по мнению аналитиков ФГ БКС Кирилла Чуйко и Олега Петропавловского, стало сокращение EBITDA в 4 кв. до уровней первого полугодия 2009 года. В целом за 2012 года EBITDA компании упала до $1,3 млрд, что на 44,4% хуже показателя 2011 года. Выручка снизилась на 10,1% до $11,3 млрд, а чистая прибыль в 2012 г оду превратилась в убыток - $1,6 млрд против прибыли $727 млн годом ранее. Рентабельность по EBITDA упала с 19,1% в 2011 года до 11,8%. Из-за существенного ухудшения конъюнктуры на рынке стали и коксующегося угля компании не удалось сократить совокупный долг в 2012 г. ($9,4 млрд на конец года).

Аналитики, впрочем, ожидают, что в будущем финансовые показатели Мечела продемонстрируют улучшение, поскольку все разовые статьи на данный момент отражены в результатах за 4К12. Однако цены на коксующийся уголь остаются на крайне низком уровне ($151 за т, FOB Австралия), при этом бумаги Мечела торгуются с мультипликатором M2M EV/EBITDA выше 15х – на одном из самых высоких уровней среди российских сталепроизводителей. Аналитики сохраняют рекомендацию «избегать» по акциям Мечела.

ММК – на «троечку»

Результаты деятельности ММК аналитики характеризуют, как слабые. Тем не менее, они умеренно превзошли ожидания рынка: показатель EBITDA за IV квартал 2012 года, например, превзошел  консенсус-прогноз на 5%.

Чистый убыток ММК за 2012 год в целом снизился на 24,8% по отношению к убытку 2011 года ($125 млн) и составил $94 млн.  Выручка группы за год выросла на 0,2% и составила $9,32 млрд, показатель EBITDA увеличился на 1,5%, до $1,35 млн. Операционная прибыль группы ММК за 2012 год снизилась на 27% и составила $266 млн. По итогам 2012 года рентабельность по EBITDA составила 14,5%.

«Исходя из результатов других отчитавшихся российских сталелитейных компаний рентабельность по EBITDA металлургического сектора в 2012 г. составила 14–16%, при этом самый высокий показатель продемонстрировал НЛМК (15,6%), а самый низкий – Евраз (14%), - отмечает Валентина Богомолова из «Уралсиб Кэпитал». - Турецкая «дочка» ММК в IV квартале  2012 года была убыточной, однако ее EBITDA, хотя и осталась отрицательной (–$18 млн) все же показала позитивную динамику по сравнению с предыдущим кварталом (–$31 млн)».

Что качается финансовых результатов за первый квартал 2013 года, то, по мнению Айрата Халикова, аналитика ИК «Влелес Капитал», они будут еще хуже, поскольку цены на стальную продукцию на внутреннем рынке продолжили снижение в 1К13. «Так, по данным Metalbulletin, цены на горячекатаный лист (основная продукция ММК) в 1К13 на внутреннем рынке в среднем на 20% ниже цен того же периода в 2012 г. и на 4% ниже средних цен 4К12, - комментирует эксперт. -  Мы советуем инвесторам воздержаться от вложений в акции ММК до тех пор, пока макроэкономические индикаторы не покажут улучшение конъюнктуры».

К 17:09 мск акции ММК теряют 4,86%

Норникель – в фаворитах из-за дивидендов

Финансовые же результаты Норникеля за 2012 год по МСФО в целом соответствуют консенсус-прогнозу рынка.

Выручка компании упала на 15% до $12,1 млрд вследствие снижения цен на базовые металлы. EBITDA сократилась на 32% до $4,9 млрд, а рентабельность по EBITDA снизилась до 41%. Чистая прибыль уменьшилась на 30% до $2,9 млрд.

По мнению аналитиков, основное внимание рынка будет сосредоточено на комментариях менеджмента (телефонная конференция запланирована на понедельник) по конъюнктуре и дальнейшему развитию компании, а также на дивидендных выплатах.

«Исходя из комментариев основных акционеров, мы ожидаем, что Норильский никель в виде дивидендов выплатит 50% от EBITDA, а учитывая, что обнародованная EBITDA за 2012 год совпала с прогнозами, мы не видим никаких рисков для нашей оценки дивидендной доходности за 2012 г., равной около 8% (при текущих котировках), - комментирует Валентина Богомолова, аналитик  «Уралсиб Кэпитал».  - Мы ожидаем, что дивиденды будут объявлены ближе к концу апреля, а дата закрытия реестра – сразу после этого. Кроме того, поскольку и в 2013, и в 2014 гг. дивидендные выплаты Норильского никеля мы ожидаем на уровне 50% от EBITDA, мы подтверждаем наше мнение о том, что бумаги компании остаются привлекательной дивидендной ставкой в секторе».

К 17:09 мск акции НорНикеля теряют 3,47%.

«В рамках прогнозов аналитиков, отчетности всех трех компаний вышли на уровне ожиданий, - комментирует Айрат Халиков, аналитик ИК «Велес Капитал». -  Однако стоит отметить, что результаты работы в целом стали «шокирующими» для инвесторов - они показали реальную слабость сектора металлургии». Перспективы для металлургов остаются неоднозначными, считает эксперт. Из общих негативных тенденций можно выделить: сужение маржи, дешевое сырье, отсутствие роста объемов готовой продукции. По предварительным данным, в I квартале 2013 года ситуация не улучшилась: объемы на уровне отгрузки производства выросли только у НЛМК, объемы остальных компаний остались на уровне IV квартала 2012 года. Среди бумаг, по мнению аналитика, наиболее привлекательными остаются акции НЛМК - она оказалась единственной российской сталелитейной компанией, которая показала рост отгрузки в 1 кв. 2013 г., причем именно в том сегменте, где отмечался рост цен: экспорт горячекатаного листа.

«Ситуация на рынках промышленных металлов, руды и угля в целом остается достаточно тяжелой, и это ставит производителей в непростые условия, - говорит Илья Балакирев, ведущий аналитик UFS IC. - Ценовые уровни уже выглядят неприятно для многих производителей. Уроссийских компаний есть некоторый «запас прочности» благодаря более дешевому сырью, рабочей силе и электроэнергии, однако дальнейшее снижение цен может вызвать достаточно тяжелые и необратимые изменения в отрасли в целом на мировой арене - поэтому мы все же придерживаемся мнения, что наблюдаемые уровни близки к «ценовому дну», и уже в этом году мы увидим начало восстановления».  Ситуация несколько омрачилась затянувшейся зимой и, как следствие, отсутствием оживления в строительной отрасли в 1К13. В результате, восстановление вряд ли произойдет раньше 2К13, а скорее – даже второй половины года, считает эксперт.

БКС Экспресс


 

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Алроса: Все еще под давлением

На азиатском рынке нет единой динамики. Нефть и металлы в плюсе

Сбербанк: Попробуем возобновить рост?

Аэрофлот: Результаты Группы в июне слабее рынка

Отчеты компаний на 26 июля

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
7:40
среда, 26 июля 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.