Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Лучшие инвестиции 2012 года в энергетике

Новости и аналитика

Лучшие инвестиции 2012 года в энергетике

Лучшие инвестиции 2012 года в энергетике

Отраслевые аналитики рассказали БКС Экспресс о наиболее важных событиях 2012 года, а также выделили  потенциальных лидеров и аутсайдеров наступающего года. Сегодня на повестке дня - анализ и перспективы компаний энергетического сектора.

Энергетика:

Анна Дианова, аналитик Велес Капитал:
Предвыборный год стал для энергетических компаний годом «давления» со стороны регулятора: были снижены ранее утвержденные темпы роста тарифов, срок индексации перенесен с 1 января на 1 июля, что сократит эффект от повышения тарифов в следующем году вдвое, обсуждается отказ с 2012 г. от инвестиционной составляющей в тарифах ГЭС, планируется «перезагрузка» RAB-регулирования для сетевых компаний, вышло постановление Правительства РФ № 877, ограничивающее дополнительные доходы сбытовых компаний. В результате акции российских энергетических компаний по итогам года выглядят хуже остальных отраслей: индекс ММВБ с начала года потерял 18%, индекс ММВБ-энергетика – 38%. Наибольшее снижение демонстрировали акции ТГК, наименьшее – ФСК ЕЭС.

Василий Конузин, директор аналитического департамента и Виталий Домнич,  старший аналитик  ИФК «Алемар»:
Принятые в 2011 году тарифные решения и попытки государства вмешаться в процессы ценообразования на рынке электроэнергии заметно испортили инвестиционный климат в секторе, создав предпосылки для ухода с арены как частных игроков, так и капитала. Наглядным подтверждением тому явились намерения крупных частных игроков продать, либо пойти на объединение с государственными компаниями: примером стала продажа Норникелем акций ОГК-3 Интер РАО, а также готовящееся объединение активов КЭС-Холдинга и Газпромэнерго холдинга.

2012 год

Дмитрий Котляров, аналитик Газпромбанка:
Помимо проблемы, связанной с ужесточением регулирования, мы видим риск со стороны спроса на электроэнергию. После периода посткризисного восстановления спроса, начиная с 2011 г. темпы энергопотребления резко замедлились. Слабый спрос негативно влияет на ценовую конъюнктуру. Более того, при сохранении текущих тенденций долгосрочные прогнозы, которые легли в основу инвестпрограмм электроэнергетических компаний, могут оказаться чрезмерно оптимистичными. Это может поднять вопрос об окупаемости средств, вложенных в строительство новых мощностей.
На наш взгляд, в этих условиях более защищенными выглядят генкомпании, владеющие ГЭС, загрузка которых не зависит от спроса и маржа которых на свободном рынке электроэнергии максимальна в силу низких переменных издержек (РусГидро, Красноярская ГЭС, Иркутскэнерго, ТГК-1). В тепловой генерации несмотря на слабый спрос и ужесточение регулирования, самые эффективные компании (в частности, Э.ОН Россия и ОГК-5) все равно смогут улучшить рентабельность за счет сильных конкурентных позиций на рынке, эффективного менеджмента и крупных завершенных инвестпроектов.
Сетевой сектор выглядит более рискованным после того, как было принято решение о перезагрузке RAB, т.е. полном пересмотре базовых параметров, на основе которых были утверждены долгосрочные тарифные решения в рамках перехода на методику регулирования, гарантирующую определенную норму доходности. На наш взгляд, более всего могут пострадать те МРСК, где были утверждены самые высокие темпы роста тарифов и механизм сглаживания выручки применялся в наибольшем объеме в частности, МРСК Северо-запада, МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья. Менее уязвимой выглядит МОЭСК.
Что касается ФСК, то ее позиции очевидно сильнее позиций МРСК. Скорее всего, компании утвердят значительно более высокие темпы повышения тарифа. Вкупе с тем фактом, что ее рыночная оценка по показателю EV/RAB приблизилась к оценке Холдинга МРСК, мы считаем ее привлекательной для покупки.

Анна Дианова, аналитик Велес Капитал:
После принятия тарифных решений в апреле 2012 г., капитализация энергетических компаний, по нашему мнению, начнет восстанавливаться, поскольку основной негатив уже «заложен» в текущих котировках. Драйверами роста могут стать: частичная приватизация государственных пакетов акций, принятие решений о тарифах на 2013-2014 гг. (возможно смягчение тарифной политики после президентских выборов), введение RAB-регулирования в теплосбытовом сегменте.

Учитывая неопределенность, связанную с «перезагрузкой» RAB-регулирования, которая будет сохраняться в 1 пол. 2012 г., мы продолжаем отдавать предпочтение генерирующим компаниям. Нашими фаворитами остаются ОГК-4 (как одна из наиболее операционно эффективных компаний, реализовавшая основную часть своей инвестиционной программы и планирующая начать выплату дивидендов), РусГидро (основное преимущество которой – независимость гидрогенерации от цен на топливо), Мосэнерго (имеющая положительный свободный денежный поток) и ТГК-1 (которая, однако, является более рискованным вложением из-за давления негативных новостей на котировки компании). Мы предпочитаем акции ФСК ЕЭС акциям МРСК, поскольку не ожидаем существенного изменения параметров RAB для ФСК.

Василий Конузин, директор аналитического департамента и Виталий Домнич,  старший аналитик  ИФК «Алемар»:
Среди потенциальных фаворитов, в которые одними из первых начнет приходить капитал являются крупные государственные генераторы: РусГидро (цель: 1,7 руб.), ИнтерРАО (цель: 0,05 руб.); прекрасно проявившие себя на российском рынке иностранные генераторы: Э.он Россия (цель: 3,2 руб.) и Энел ОГК-5 (цель: 2,9 руб.); в меньшей степени - сетевые компании: ФСК (цель: 0,37 руб.) и прокси сегмента распределения электроэнергии - Холдинг МРСК (цель: 5,4 руб.). Также в начале года в секторе могут отыгрываться решения по объединению активов КЭС и ГЭХ, которые могут подогреть интерес к ТГК-9 (цель: 0,031 руб.) - центровому активу КЭС. Впрочем, фундаментально, в отсутствие решений ФАС, а главное - поведенческих предписаний, судить об экономике подобного объединения пока рано.

Подводя итог, надо отметить, что в отличие от других секторов энергетика не столь эластична к экономическим циклам, ценам на нефть и не настолько ликвидна как «голубые фишки» - поэтому приток долгосрочных портфельных инвестиций обеспечит ей опережающие рыночные индексы темпы роста.

Потенциальные лидеры и аутсайдеры рынка на 2012 год:

СекторЛидерыАутсайдеры
Электроэнергетика ФСК ЕЭС, РусГидро, Интер РАО, Красноярская ГЭС, Иркутскэнерго, ТГК-1, Э.ОН Россия, ОГК-4, ОГК-5, Мосэнерго МРСК Северо-запада, МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья
По материалам Газпромбанка, ИФК «Алемар»,  ИК «Велес Капитал»

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Покупка платины от уровня наклонной поддержки нисходящего канала (PLT)

Разворот акций компании eBay от поддержки после отчета (EBAY)

Современная история торговых войн США

Лукойл объявил о погашении казначейского пакета акций

Госдума одобрила в первом чтении повышение пенсионного возраста

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
16:24
четверг, 19 июля 2018

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.