Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Лучшие инвестиции 2012 года в энергетике

Новости и аналитика

Лучшие инвестиции 2012 года в энергетике

Лучшие инвестиции 2012 года в энергетике

Отраслевые аналитики рассказали БКС Экспресс о наиболее важных событиях 2012 года, а также выделили  потенциальных лидеров и аутсайдеров наступающего года. Сегодня на повестке дня - анализ и перспективы компаний энергетического сектора.

Энергетика:

Анна Дианова, аналитик Велес Капитал:
Предвыборный год стал для энергетических компаний годом «давления» со стороны регулятора: были снижены ранее утвержденные темпы роста тарифов, срок индексации перенесен с 1 января на 1 июля, что сократит эффект от повышения тарифов в следующем году вдвое, обсуждается отказ с 2012 г. от инвестиционной составляющей в тарифах ГЭС, планируется «перезагрузка» RAB-регулирования для сетевых компаний, вышло постановление Правительства РФ № 877, ограничивающее дополнительные доходы сбытовых компаний. В результате акции российских энергетических компаний по итогам года выглядят хуже остальных отраслей: индекс ММВБ с начала года потерял 18%, индекс ММВБ-энергетика – 38%. Наибольшее снижение демонстрировали акции ТГК, наименьшее – ФСК ЕЭС.

Василий Конузин, директор аналитического департамента и Виталий Домнич,  старший аналитик  ИФК «Алемар»:
Принятые в 2011 году тарифные решения и попытки государства вмешаться в процессы ценообразования на рынке электроэнергии заметно испортили инвестиционный климат в секторе, создав предпосылки для ухода с арены как частных игроков, так и капитала. Наглядным подтверждением тому явились намерения крупных частных игроков продать, либо пойти на объединение с государственными компаниями: примером стала продажа Норникелем акций ОГК-3 Интер РАО, а также готовящееся объединение активов КЭС-Холдинга и Газпромэнерго холдинга.

2012 год

Дмитрий Котляров, аналитик Газпромбанка:
Помимо проблемы, связанной с ужесточением регулирования, мы видим риск со стороны спроса на электроэнергию. После периода посткризисного восстановления спроса, начиная с 2011 г. темпы энергопотребления резко замедлились. Слабый спрос негативно влияет на ценовую конъюнктуру. Более того, при сохранении текущих тенденций долгосрочные прогнозы, которые легли в основу инвестпрограмм электроэнергетических компаний, могут оказаться чрезмерно оптимистичными. Это может поднять вопрос об окупаемости средств, вложенных в строительство новых мощностей.
На наш взгляд, в этих условиях более защищенными выглядят генкомпании, владеющие ГЭС, загрузка которых не зависит от спроса и маржа которых на свободном рынке электроэнергии максимальна в силу низких переменных издержек (РусГидро, Красноярская ГЭС, Иркутскэнерго, ТГК-1). В тепловой генерации несмотря на слабый спрос и ужесточение регулирования, самые эффективные компании (в частности, Э.ОН Россия и ОГК-5) все равно смогут улучшить рентабельность за счет сильных конкурентных позиций на рынке, эффективного менеджмента и крупных завершенных инвестпроектов.
Сетевой сектор выглядит более рискованным после того, как было принято решение о перезагрузке RAB, т.е. полном пересмотре базовых параметров, на основе которых были утверждены долгосрочные тарифные решения в рамках перехода на методику регулирования, гарантирующую определенную норму доходности. На наш взгляд, более всего могут пострадать те МРСК, где были утверждены самые высокие темпы роста тарифов и механизм сглаживания выручки применялся в наибольшем объеме в частности, МРСК Северо-запада, МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья. Менее уязвимой выглядит МОЭСК.
Что касается ФСК, то ее позиции очевидно сильнее позиций МРСК. Скорее всего, компании утвердят значительно более высокие темпы повышения тарифа. Вкупе с тем фактом, что ее рыночная оценка по показателю EV/RAB приблизилась к оценке Холдинга МРСК, мы считаем ее привлекательной для покупки.

Анна Дианова, аналитик Велес Капитал:
После принятия тарифных решений в апреле 2012 г., капитализация энергетических компаний, по нашему мнению, начнет восстанавливаться, поскольку основной негатив уже «заложен» в текущих котировках. Драйверами роста могут стать: частичная приватизация государственных пакетов акций, принятие решений о тарифах на 2013-2014 гг. (возможно смягчение тарифной политики после президентских выборов), введение RAB-регулирования в теплосбытовом сегменте.

Учитывая неопределенность, связанную с «перезагрузкой» RAB-регулирования, которая будет сохраняться в 1 пол. 2012 г., мы продолжаем отдавать предпочтение генерирующим компаниям. Нашими фаворитами остаются ОГК-4 (как одна из наиболее операционно эффективных компаний, реализовавшая основную часть своей инвестиционной программы и планирующая начать выплату дивидендов), РусГидро (основное преимущество которой – независимость гидрогенерации от цен на топливо), Мосэнерго (имеющая положительный свободный денежный поток) и ТГК-1 (которая, однако, является более рискованным вложением из-за давления негативных новостей на котировки компании). Мы предпочитаем акции ФСК ЕЭС акциям МРСК, поскольку не ожидаем существенного изменения параметров RAB для ФСК.

Василий Конузин, директор аналитического департамента и Виталий Домнич,  старший аналитик  ИФК «Алемар»:
Среди потенциальных фаворитов, в которые одними из первых начнет приходить капитал являются крупные государственные генераторы: РусГидро (цель: 1,7 руб.), ИнтерРАО (цель: 0,05 руб.); прекрасно проявившие себя на российском рынке иностранные генераторы: Э.он Россия (цель: 3,2 руб.) и Энел ОГК-5 (цель: 2,9 руб.); в меньшей степени - сетевые компании: ФСК (цель: 0,37 руб.) и прокси сегмента распределения электроэнергии - Холдинг МРСК (цель: 5,4 руб.). Также в начале года в секторе могут отыгрываться решения по объединению активов КЭС и ГЭХ, которые могут подогреть интерес к ТГК-9 (цель: 0,031 руб.) - центровому активу КЭС. Впрочем, фундаментально, в отсутствие решений ФАС, а главное - поведенческих предписаний, судить об экономике подобного объединения пока рано.

Подводя итог, надо отметить, что в отличие от других секторов энергетика не столь эластична к экономическим циклам, ценам на нефть и не настолько ликвидна как «голубые фишки» - поэтому приток долгосрочных портфельных инвестиций обеспечит ей опережающие рыночные индексы темпы роста.

Потенциальные лидеры и аутсайдеры рынка на 2012 год:

СекторЛидерыАутсайдеры
Электроэнергетика ФСК ЕЭС, РусГидро, Интер РАО, Красноярская ГЭС, Иркутскэнерго, ТГК-1, Э.ОН Россия, ОГК-4, ОГК-5, Мосэнерго МРСК Северо-запада, МРСК Волги, МРСК Центра и Приволжья
По материалам Газпромбанка, ИФК «Алемар»,  ИК «Велес Капитал»

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: Мечемся между позитивом внешних рынков и санкционными рисками

Чистая прибыль Лукойла по РСБУ за I полугодие выросла в 2,1 раза

В первом полугодии Аэрофлот значительно увеличил перевозки пассажиров

General Motors: сыграем на откате котировок

X5 Retail в августе может принять решение о листинге на МосБирже

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
23:46
вторник, 25 июля 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.