Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Комментарий аналитика БКС. Снижение чистой прибыли ЛСР на 99% в отчетности по МСФО за I полугодие 2008 года связано с переоценкой объектов

Новости и аналитика

Комментарий аналитика БКС. Снижение чистой прибыли ЛСР на 99% в отчетности по МСФО за I полугодие 2008 года связано с переоценкой объектов

Группа ЛСР опубликовала финансовые результаты работы по МСФО за I полугодие 2008 года. Несмотря на рост выручки на 53%, до $940 млн, и EBITDA на 83%, до $243 млн, по итогам полугодия чистая прибыль компании снизилась на 99%, до $3 млн. Это резкое падение связано с получением убытка от переоценки инвестиционной собственности, который составил $159 млн.

Согласно учетной политике, в прошлом году в отчете о прибылях и убытках ЛСР была учтена большая прибыль от переоценки собственности. Причем по стандартам МСФО эта статья учитывала только стоимость действующих объектов, а также строящихся, земля под которыми находится в собственности ЛСР. Этим параметрам удовлетворяют три действующих офисных центра и четыре офисных центра, находящихся в стадии девелопмента. С изменением рыночных условий (повышение ставок дисконтирования, корректировка параметров реализации проектов) стоимость объектов была пересмотрена в меньшую сторону. В результате в отчетности отражен значительный убыток.

Без учета этих неденежных статей результаты от фактических операций (продажа недвижимости и стройматериалов) хорошие. Операционная прибыль составила $205 млн ($109 млн в I полугодии 2007 года), чистая прибыль - $124 млн ($63 млн соответственно).Что касается структуры EBITDA, то 51% принес сегмент строительства, 43% - производство стройматериалов, оставшиеся 6% - услуги по строительству. Долговая нагрузка ЛСР на конец первого полугодия находилась на нормальном уровне. Коэффициент NetDebt/EBITDA составляет 2.6х (в годовом исчислении). Доля краткосрочной задолженности в общем долге - 38%, или $534 млн, из которых в этом году предстоит погасить $155 млн. Процентные платежи в I полугодии текущего года составили $49 млн. Мы считаем, что с обслуживанием долга у ЛСР проблем возникнуть не должно. Несколько настораживает резкий рост дебиторской задолженности. Это свидетельствует о том, что контрагенты задерживают платежи компании, что в итоге негативно отражается на величине чистого денежного потока от операционной деятельности.

Рыночная стоимость портфеля недвижимости и земельных активов, по оценке независимого оценщика DTZ на 30 июня 2008, выросла до $6.6 млрд, что на 17% больше по сравнению с началом года ($ 5.7 млрд). Исходя из свежих данных, отношение капитализации к стоимости портфеля проектов сейчас составляет 0.3х. При этом нужно отметить, что группа ЛСР включает не только сегмент девелопмента (стоимость которого отражает портфель проектов), но и сегмент производства строительных материалов, стоимость которого в отдельности на конец 2008 года, по нашим оценкам, должна составить около $1.9 млрд.

Мы сохраняем положительный взгляд на акции компании в долгосрочной перспективе и считаем их сильно недооцененными. Тем не менее снижение чистой прибыли было воспринято инвесторами негативно. Восстановление котировок ожидаем не ранее нормализации ситуации на фондовых рынках и изменения негативного отношения инвесторов к российским девелоперам.

Бобровская Татьяна
tbobrovskaya@msk.bcs.ru
Пенкина Ирина
ipenkina@msk.bcs.ru

Теги:

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Неоправдавшиеся надежды, или трампоралли в опасности

РусГидро увеличила выработку электроэнергии во 2 квартале на 6,4%

Насколько оправданной оказалась покупка «под отсечку» в 2017 году?

Какие страны сильнее всего пострадали от падения цен на нефть?

Целому ряду акций грозит исключение из индекса ММВБ

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
15:32
четверг, 20 июля 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.