Личный кабинет

Комментарий аналитика БКС. Дальсвязь представила отчетность за I полугодие 2008 года

Избранное

Вчера Дальсвязь обнародовала финансовые результаты по итогам первой половины текущего года по РСБУ. Доходы от основной деятельности выросли на 8.5% за год и достигли 5.59 млрд руб., OIBDA продемонстрировала увеличение на 5.1% за год - до 2.29 млрд руб. Рентабельность по OIBDA в первом полугодии чуть снизилась - до 39% (с 40% по итогам первой половины прошлого года). Чистая прибыль Дальсвязи составила 862.5 млн руб., что на 24.7% выше показателя за аналогичный период прошлого года. Рентабельность по чистой прибыли выросла с 12.7% до 14.7%.

В структуре доходов оператора наибольшие темпы роста продолжают демонстрировать доходы от предоставления услуг по передаче данных и интернета (+63.3%). С другой стороны, заметное давление на рост выручки оказывало снижение доходов от предоставления услуг сотовой связи (-22%), что отчасти связано с уменьшением абонентской базы. Следует отметить также ожидаемое сокращение доходов от предоставления услуг внутризоновой связи (-2.6%). Негативное влияние на уровень рентабельности оператора оказывал также увеличение совокупных расходов (+9.5%). Высокие темпы роста продемонстрировали отчисления по услугам Ростелекома (+128%), что связано с повышением тарифов на аренду каналов. Затраты на оплату труда увеличились лишь на 4%, что медленнее темпов роста инфляции за период. Оператор продолжает бороться с издержками и снижает численность персонала.

Мы считаем, что обнародованная отчетность окажет кратковременное негативное влияние на котировки ESPK. Мы сохраняем свою оценку справедливой стоимости по обыкновенным акциям Дальсвязи на уровне $5.7. Рекомендация по бумагам - «ПОКУПАТЬ».

Напомним, что в отчетности по РСБУ не учитываются результаты дочерних компаний оператора (в т. ч. Сахателекома). Мы прогнозируем финансовые результаты МРК, руководствуясь отчетностью по МСФО.

В ходе телефонной конференции менеджмент компании обнародовал свои прогнозы по основным финансовым показателям ESPK по РСБУ на 2008 год:

· Рост выручки ожидается на уровне 9.8% - до 12.3 млрд руб. (что на 4.4% выше прежнего прогноза);
· Увеличение EBITDA планируется на уровне 23.6% - до 3.95 млрд руб.;
· Рентабельность по EBITDA может составить порядка 32-33%;
· Капитальные затраты материнской компании составят 2.5-2.6 млрд руб.

При этом руководство компании сообщило о планах по повышению тарифов на местную связь на 12-15% в 2008 году, что, на наш взгляд, является весьма благоприятной новостью.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Денис Мухин
www.bcs.ru

Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться