Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Комментарий аналитика БКС. Чистая прибыль ФСК по МСФО за 2007 год составила 3.8 млрд руб.

Новости и аналитика

Комментарий аналитика БКС. Чистая прибыль ФСК по МСФО за 2007 год составила 3.8 млрд руб.

Вчера ФСК представила консолидированную отчетность по МСФО за 2007 год. Согласно ей, выручка компании выросла в 2007 году на 12%, до 63.8 млрд руб., затраты повысились на 17.6%, до 51.8 млрд руб. Отметим, что в 2007 году в структуре выручки ФСК нет платы за подключение. Скорее всего, первые подключения ФСК начнутся в текущем году, а со следующего года влияние этой статьи на выручку будет значительным. В 2007 году ФСК переоценила основные средства, что оказало сильное влияние на итоговую отчетность. В частности, это привело к 34-процентному росту амортизационных отчислений. Отметим также, что итоговая корректировка отчетности на 4.7 млрд руб. в рамках переоценки стоимости ОС является бумажной. Согласно отчетности, операционная прибыль ФСК за 2007 год снизилась в 5 раз, до 7.3 млрд руб. Однако если не учитывать эффект переоценки и экономического обесценения ОС, то динамика выглядит более ровной. По нашим расчетам, операционная прибыль ФСК в 2007 году снизилась на 7.2%, до 12 млрд руб. Операционная рентабельность «потеряла» 3.9 процентных пункта (18.9%). EBITDA ФСК (без учета эффекта ОС) в 2007 году выросла на 10.6%, до 25.1 млрд руб., рентабельность составила 39.4%, что является очень высоким уровнем и рекордом для российских энергетических компаний. Впрочем, деятельность по передаче энергии по магистральным сетям традиционно была самым прибыльным бизнесом РАО ЕЭС.

Обратим внимание инвесторов на уровень задолженности ФСК. Согласно отчету за 2007 год, долг составил 30.5 млрд руб. (1.2 EBITDA), причем весь этот долг обозначен как краткосрочный. ФСК классифицировала его как таковой из-за реорганизации. Фактически же вся задолженность является долгосрочной, что и будет отражено в следующих отчетах.

Чистая прибыль ФСК по итогам 2007 года с учетом всех корректировок составила 3.78 млрд руб. Примерная оценка этого показателя без эффекта переоценки ОС составляет 8.2 млрд руб., что чуть-чуть ниже уровня 2006 года. Чистая рентабельность - 13%.

Мы нейтрально оцениваем вышедшую отчетность ФСК, отмечая значительный рост затрат на ремонт и персонал. Главными для ФСК является перспектива перехода на RAB и формирование четких источников финансирования значительной инвестиционной программы. Пока что переход на RAB для ФСК запланирован на 2010 год, однако возможен перенос сроков даже на 2011-й. До этого момента не исключена корректировка инвестиционной программы сетевой компании в сторону уменьшения, особенно с учетом тяжелой ситуации на кредитных рынках. В настоящий момент ФСК торгуется дешевле, чем стоимость денежных средств на балансе. Таким образом, текущие рыночные уровни являются привлекательными для формирования позиции по бумагам сетевой компании.

Ирина Филатова, аналитик ИК "Брокеркредитсервис"
ifilatova@msk.bcs.ru

Теги:

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

7 интересных новостей, чтобы отвлечься от фондового рынка

Видео: бумаги Аэрофлота сохраняют потенциал роста 10%

Я задушу вас налогами до смерти!

Заседание ФРС: что ждет инвесторов

Российские корпорации получили прямой доступ на биржу

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
15:43
вторник, 25 июля 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.