Личный кабинет

Комментарий аналитика БКС. Акрон опубликовал сводную отчетность по РСБУ за 2008 год

0
в закладки
Поделиться

Акрон опубликовал невыразительную сводную отчетность по РСБУ за 2008 год по группе и отдельным обществам. Сводная отчетность по РСБУ важна, так как позволяет сделать обоснованные предположения относительно показателей по МСФО. Основные показатели отчетности Акрона представлены в таблице ниже.

На балансе Акрона имеются акции Апатита и Сильвинита, сильно упавшие в цене в последнем квартале прошлого года. У Дорогобужа в собственности находится пакет акций Акрона, также сильно снизившийся в цене в прошлом году. Переоценка финансовых вложений сильно сократила чистую прибыль как Акрона, так и Дорогобужа. Отметим, впрочем, что данные убытки носят разовый, несистематический характер. Кроме того, они были вполне ожидаемы.

Тем не менее даже очищенная от влияния переоценки величина чистой прибыли обоих обществ оказалась ниже ожиданий. Прогноз чистой прибыли по МСФО у Акрона, основанный на опубликованной отчетности, оказался на 20% ниже консенсус-прогноза, показатель EBITDA — на 5-8% ниже консенсуса.

Чистый долг Акрона вырос в последнем квартале на 5% в долларовом выражении и составил $809 млн. Краткосрочная задолженность группы увеличилась на 5.1% и достигла $627 млн. Впрочем, по сообщениям общества, Акрон реструктуризировал в первом квартале 2009 года значительную часть краткосрочного долга.

Отметим также, что Акрон возобновил переговоры о продаже своей доли в компании Сибнефтегаз и готов пойти на уступки по цене. Учитывая тот факт, что Газпром обычно покупает активы по низким ценам, мы ожидаем, что низкая сумма сделки, если она произойдет, может неприятно удивить участников рынка.

EBITDA Дорогобужа оказалась на 45 млн руб. ниже,чем за 9 месяцев 2008 года. В последнем квартале общество получило чистый убыток без учета финансовых переоценок в размере 266 млн руб. Отметим, что общество также получило операционный убыток в последнем квартале, что невыгодно отличает его от материнской компании.

В целом отчетность носит слабонегативный характер для акций Акрона и негативный характер для акций Дорогобужа. Мы полагаем, что период бурного роста цен на бумаги Акрона прошел. В настоящее время акции компании уже не выглядят слишком дешево. По нашему мнению, в ближайшие недели бумаги обоих предприятий покажут динамику хуже рынка. Отметим, в частности, что сильный рост цен на акции Дорогобужа, имевший место в последние недели, был отчасти спровоцирован ожиданием высокой прибыли и хороших дивидендов. Тем не менее компания формально получила по итогам года убыток и, по всей вероятности, не заплатит дивидендов ни по привилегированным, ни по обыкновенным акциям. Данное обстоятельство особенно негативно для привилегированных акций Дорогобужа, по которым некоторые участники рынка ожидали хороших дивидендов.


Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Михаил Сайно
www.bcs.ru

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
12:37 Мск 20 сентября 2019
Акрон
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться