Все котировки
Главная > Новости и аналитика > Калина: начало аналитического покрытия

Новости и аналитика

Калина: начало аналитического покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие акций косметической компании Калина. Компания является производителем средств по уходу за кожей и личной гигиены, которые продаются в России под марками «Черный жемчуг», «Чистая линия» и «Лесной бальзам». В ценовой политике компания ориентируется на средний и низкий сегменты рынка. Ее основные производственные активы расположены в Екатеринбурге.

Мы считаем, что в ближайшие несколько месяцев компания осуществит две важные сделки, которые создают положительную стоимость для ее акционеров.

В ноябре 2010 года Калина заявила о заключении сделки по продаже 100% своего немецкого подразделения Dr. Scheller Cosmetics AG. Сделка должна быть закрыта в течение 2-3 месяцев. Компания не раскрывала ее стоимость, но, по нашим оценкам, она могла составить $10-12 млн., или 9-11% от чистого долга на конец III квартала 2010 года. Мы позитивно оцениваем уход компании с европейского рынка. Более высокий уровень конкуренции и насыщенности европейского рынка едва ли позволил бы Калине добиться больших успехов за рубежом. Важность данной сделки заключается в том, что деконсолидация Dr. Scheller Cosmetics AG позволит Калине увеличить рентабельность по EBITDA с 13% до 17% и сократить капитальные расходы на 30-40%. Как результат, рентабельность Калины станет сравнима с зарубежными аналогами.

Вторая сделка, которая, по нашему мнению, имеет позитивное значение для акционеров Калины, - решение о выкупе 3,3 млн. акций, по которому компания проведет собрание акционеров в январе 2011 года. Суть сделки заключается в том, что Калина планирует выкупить 34% своих акций по цене 746 руб. За акцию для дальнейшего погашения. Принимая во внимание то, что текущие котировки акций компании выше цены выкупа, мы не ожидаем, что значительная часть для выкупа будет предоставлена контролирующими акционерами. А учитывая то, что текущие котировки акций Калины выше цены выкупа, сделка создает моментальную стоимость для акционеров, которые не участвуют в выкупе.

В настоящий момент Калина - одна из немногих российских компаний потребительского сектора, которая торгуется с дисконтом к зарубежным аналогам. По EV/EBITDA 2011 года она торгуется с коэффициентом 6.37х против среднего показателя по компаниям с развивающихся рынков в 15.46х, что предполагает дисконт в 59%. Данный дисконт нам представляется избыточным в контексте ожидаемого восстановления рентабельности Калины до уровня зарубежных аналогов.

Наша рекомендация по акциям Калины - «ПОКУПАТЬ». Целевая цена, рассчитанная методом DCF, - $34,52, или 1067 руб. За акцию. Потенциал роста по акциям Калина - 27%.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Владислав Метнев

Теги:

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Среднесрочная продажа акций Северстали от максимума (CHMF)

Продажа акций МТС от локального уровня сопротивления (MTSS)

ЦБ обвалил рынок ОФЗ, а вслед за ним и рубль

Старт дня. Индекс гособлигаций обновил полугодовые минимумы

Роснефть. Попытается еще раз пробить границу канала

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
12:20
понедельник, 18 июня 2018

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.