Личный кабинет

Какие облигации могут обеспечить повышенную доходность

0
в закладки
Поделиться

Благодаря возвращению Банка России к циклу снижения процентных ставок на российском долговом рынке в 2019 г. царит оптимизм. Индекс гособлигаций RGBI прибавил 9,75% с начала года и продолжает обновлять максимумы.

Замедление инфляции увеличивает вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки Центробанком, о чем на прошлой неделе рассказала журналистам глава регулятора Эльвира Набиуллина в кулуарах Finopolis в Сочи.

«Мы сейчас видим, что уже фактическая инфляция и устойчивые тренды в инфляции, скорее всего, позволят нам ослаблять денежно-кредитную политику быстрее, чем мы предполагали раньше», — цитирует Набиуллину агентство Интерфакс.

При таком сценарии, на наш взгляд, долговые бумаги могут продолжить рост и порадовать инвесторов дополнительной доходностью в ближайшие месяцы. При этом, как мы уже отмечали ранее, корпоративные облигации в 2019 г. существенно отстали от государственных бумаг. Особенно четко видно расхождение между государственными и корпоративными облигациями на графике бенчмарков. В то время как индекс ОФЗ уже обновил исторические вершины, индекс корпоративных облигаций до сих пор не достиг максимумов марта 2018 г.


Сильная динамика ОФЗ привела к расширению премии доходности корпоративных бумаг к кривой процентных ставок. Считаем, что при спокойном внешнем фоне такая недооценка может привести к опережающей динамике среднесрочных и долгосрочных корпоративных облигаций в ближайшие месяцы. Сужение премии к кривой может обеспечить инвесторам дополнительную доходность свыше купона при досрочной продаже облигаций.

Мы проанализировали номинальный спред к эталонным выпускам ОФЗ по ряду среднесрочных корпоративных бумаг и выделили те выпуски, где премия расширилась.


Читайте также: Сколько стоит риск? Кредитные спреды по облигациям

В основном это свежие выпуски, где основной объем спроса был абсорбирован во время первичного размещения. Со временем спред к кривой ОФЗ может сузится, обеспечивая повышенный уровень доходности держателям данных бумаг за счет роста рыночной стоимости.

Помимо корпоративных бумаг в выборку попал выпуск муниципальных облигаций Республики Карелия. Долговая нагрузка региона за 9 мес. 2019 г. снизилась, однако спред к доходности эталонного выпуска ОФЗ 26220 расширился за аналогичный период со среднего уровня 1% до 1,6%. В марте рейтинговое агентство Эксперт РА повысило рейтинг эмитента на одну ступень с ruBB+ до ruBBB-.

Историческая ликвидность выпуска не слишком высокая, но в последние полтора месяца среднедневной объем торгов вырос и составил чуть более 8 млн руб. Ближайшая амортизация номинала 30% ожидается через 2 года 4 ноября 2021 г. Таким образом, данный выпуск также может быть интересен.

Читайте также: Как стать кредитором субъектов РФ и заработать на этом


БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться