Российский рынок
24 мая 2022, 10:59

Как укрепление рубля влияет на прибыль экспортеров

0
Поделиться

В свете стремительного укрепления рубля прибыль российских экспортеров сокращается: на горизонте 12 месяцев мы ждем снижения вдвое в рублях и на 25–30% в долларах. Тем не менее мы прогнозируем ослабления рубля во втором полугодии 2022 г. и сохраняем позитивный взгляд на экспортеров.

• Рубль укрепился до 59/$ — против нашего среднего курса 88/$ в 2022 г.
 Такой скачок снижает прогнозы прибыли экспортеров (в рублях) вдвое
• В долларах влияние менее выраженное — снижение в среднем на 27%
• Текущий курс — следствие «осушения» валютного рынка
• Мы все еще ждем ослабления рубля во втором полугодии 2022 г. за счет:
  - Восстановления импорта, смягчения контроля за капиталом
• Таким образом, экспортеры остаются нашими фаворитами

Укрепление рубля «съедает» прибыль экспортеров: 50% в рублях, 27% в долларах

Курс рубля сильно укрепился — на 25% за последний месяц до RUB 59/$, что, очевидно, ударило по российским экспортерам и госбюджету, а также может вызвать отрицательную инфляцию в ближайшие недели. Мы рассчитали общее влияние удорожания рубля до RUB 59/$ относительно нашего текущего прогноза среднего курса в 2022 г. RUB 88/$, и, как и ожидалось, эффект выглядит достаточно большим: сокращение чистой прибыли экспортеров на горизонте 12 месяцев в среднем на 50% в рублевом выражении и на 27% в долларах.

Ожидаем ослабления рубля во втором полугодии 2022 г., экспортеры остаются в фаворитах

Такое укрепление рубля явно обусловлено динамикой валютного рынка с ограниченным спросом на иностранную валюту, поскольку импорт упал на 80% с конца февраля, а меры по контролю за движением капитала почти полностью остановили отток капитала. Текущий курс представляет угрозу для роста российской экономики, и, на наш взгляд, ожидаемое восстановление импорта, как и возможное смягчение контроля за движением капитала должны привести к ослаблению рубля в будущем. Таким образом, мы не будем торопиться менять взгляд на акции экспортеров, которые остаются нашими долгосрочными фаворитами.

BCS Global Markets

0
Поделиться

Комментарии