Личный кабинет

Интер РАО отчиталась за 9 месяцев. Рост всех ключевых метрик

3
Избранное
Поделиться

Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2021 г.

- Выручка: 851,3 млрд руб. (+19,4% г/г)
- EBITDA: 119,4 млрд руб. (+38% г/г)
- Чистая прибыль: 78,8 млрд руб. (+37,3% г/г)
- Чистый долг: -203,7 млрд руб. (-233,6 млрд руб. годом ранее)

Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:

«Интер РАО представила позитивные финансовые результаты по итогам 9 месяцев и III квартала. Компания существенно нарастила выручку в обозначенные периоды за счет роста спроса на электроэнергию. Особенно сильные показатели показал сегмент трейдинга благодаря росту цен на рынках Европы. Рост EBITDA и чистой прибыли обусловлен увеличением операционной прибыли на фоне роста выручки.

Чистая финансовая позиция Интер РАО на конец III квартала составила 203,7 млрд руб., увеличившись на 14,6% г/г. Использование накопленных средств на инвестпрограмму, сделки M&A или выплату дивидендов могли бы стать хорошим драйвером для акций компании, однако каких-то конкретных планов в данном направлении пока озвучено не было. Компания остается одной из самых дешевых в секторе, однако пока «кубышка» продолжает расти, драйверы для позитивной переоценки обозначить сложно».

На динамику финансовых результатов группы существенно повлияли следующие ключевые факторы и события:

- Значительный рост объема экспортных поставок электроэнергии и повышение цен на рынке Nord Pool в трейдинговом сегменте
- Рост потребления в сбытовом сегменте
- Конъюнктура на рынке на сутки вперед (РСВ), обусловленная климатическим фактором, а также снижением притока воды в водохранилища относительно высокой базы прошлого года
- Применение «дельты ДПМ» по ряду генерирующих объектов
- Ослабление среднего курса рубля относительно евро и доллара США.

Подробнее

Выручка по итогам 9 месяцев возросла на 19,4% (138,2 млрд руб.) и составила 851,3 млрд руб. Выручка в III квартале составила 285,1 млрд руб., увеличившись на 20,6% г/г.


Основное влияние на рост показателя оказали сегменты «Сбыт» и «Трейдинг в Российской Федерации и Европе».

В сбытовом сегменте выручка увеличилась на 58,2 млрд руб. (11,5%), до 566,4 млрд руб. Позитивный эффект достигнут за счет роста объемов поставок под воздействием климатического фактора, а также из-за роста сбытовых надбавок.

Выручка сегмента «Трейдинг в Российской Федерации и Европе» увеличилась на 50,2 млрд руб. (в 2,4 раза) относительно сопоставимого периода и составила 85,9 млрд руб. за 9 месяцев 2021 г. Основной рост объемов и цен реализации произошел на направлениях Финляндии и стран Балтии и был обусловлен благоприятной ценовой конъюнктурой на бирже Nord Pool, которая сложилась из-за климатического фактора, ухудшения водного баланса и сокращения выработки на ВЭС. Дополнительный эффект оказал рост цен на энергоносители в Европе и увеличение среднего курса евро относительно рубля по сравнению с сопоставимым периодом 2020 г.

Рост выручки в сегментах «Электрогенерация в Российской Федерации» и «Теплогенерация в Российской Федерации» соответственно на 18,1 млрд руб. (19,6%) и 5,2 млрд руб. (10,3%) произошел вследствие климатического фактора. Под влиянием низких температур наружного воздуха в холодное время года и аномально высоких значений летом возросло как энергопотребление, так и цены на ОРЭМ. Кроме того, в результате применения «дельты ДПМ» для Южноуральской ГРЭС-2, Пермской ГРЭС и Верхнетагильской ГРЭС возросла выручка за мощность.

В сегменте «Зарубежные активы» выручка возросла на 4,7 млрд руб. (27,7%) и составила 21,5 млрд руб. Рост показателя обеспечен увеличением отпускных тарифов на электроэнергию и восстановлением энергопотребления в Грузии, а также увеличением объема поставок Молдавской ГРЭС и ослаблением среднего курса рубля относительно доллара США.

Операционные расходы увеличились по сравнению с сопоставимым периодом на 99,8 млрд руб. (15,1%) и составили 762,0 млрд руб.

Увеличение расходов на покупную электроэнергию и мощность на 56,1 млрд руб. (19,1%) и расходов на услуги по передаче электроэнергии на 21,8 млрд руб. (12,1%) по сравнению с сопоставимым периодом обусловлено ростом объемов поставок потребителям сбытового сегмента и экспорта электроэнергии, а также увеличением цен на ОРЭМ.

Расходы на технологическое топливо увеличились на 15,3 млрд руб. (19,9%) до 92,2 млрд руб. преимущественно за счет роста выработки электроэнергии.

Показатель EBITDA составил 119,4 млрд руб., увеличившись по сравнению с показателем 9 месяцев 2020 г. на 38,0%. Показатель EBITDA в III квартале составил 38,5 млрд руб., что на 52,9% выше уровня прошлого года. Рентабельность по EBITDA составила 13,5% против 10,6% годом ранее.


В сегменте «Трейдинг в Российской Федерации и Европе» показатель EBITDA вырос на 14,7 млрд руб. (в 4,0 раза) и составил по итогам 9 месяцев 2021 г. 19,5 млрд руб. Существенно возросли объемы поставок в направлении Финляндии и стран Балтии на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на бирже Nord Pool, которая сформировалась в результате восстановления энергопотребления, в том числе за счет климатического фактора, ухудшения гидробаланса, снижения выработки электроэнергии на ВЭС, а также роста цен на энергоносители и котировки на выбросы СО2.

В сегменте «Электрогенерация в Российской Федерации» показатель EBITDA увеличился на 8,3 млрд руб. (15,1%), до 63,3 млрд руб. благодаря росту энергопотребления и увеличению выработки электроэнергии, росту цен на РСВ, а также росту цен на мощность из-за применения «дельты ДПМ» для ряда объектов.

В сегменте «Теплогенерация в Российской Федерации» показатель EBITDA увеличился на 0,6 млрд руб. (4,1%), до 14,1 млрд руб., как в результате роста полезного отпуска тепловой энергии (в связи с понижением средних температур наружного воздуха в холодное время года по сравнению с сопоставимым периодом), так и вследствие увеличения цен на электроэнергию на РСВ (под воздействием опережающего роста спроса над предложением).

Показатель EBITDA cегмента «Сбыт в Российской Федерации» увеличился на 1,3 млрд руб. (7,1%) и составил 19,1 млрд руб. вследствие ряда разнонаправленных факторов. Положительный эффект получен за счет роста полезного отпуска и приема на обслуживание новых потребителей. При этом рост потребления электроэнергии со стороны населения привел к необходимости закупки дополнительных объемов электроэнергии на оптовом рынке по ценам, превышающим уровень цен РД.

Показатель EBITDA сегмента «Зарубежные активы» по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года увеличился на 3,7 млрд руб. (в 2,3 раза) и составил 6,5 млрд руб. Основной вклад в рост показателя получен за счет сегмента «Грузия» из-за увеличения отпускных тарифов на электроэнергию с начала 2021 г. Положительная динамика наблюдалась и в сегменте «Молдавия» за счет роста объемов выработки, а также роста среднего курса доллара США к рублю.

Чистая прибыль возросла на 21,4 млрд руб., или 37,3%, и составила 78,8 млрд руб. Чистая прибыль по итогам квартала составила 25,5 млрд руб., что на 70,8% выше уровня III квартала 2020 г.


Чистый долг на конец III квартала был отрицательным и составил -203,7 млрд руб. (-192,2 млрд руб. на конец III квартала 2020 г.


БКС Мир инвестиций

3
Избранное
Поделиться
Котировки
23:49 Мск 30 ноября 2021
Интер РАО
Купить другие инструменты