Личный кабинет

Индекс МосБиржи вырос с начала года в 20 раз сильнее экономики РФ

0
в закладки
Поделиться

Развивающиеся рынки

Индекс MSCI EM на этой неделе продолжил безоткатный рост и достиг сопротивления 1070 п. Около этой отметки мы видим небольшую заминку, но ясных сигналов и поводов для коррекции пока нет.  Следующей целью выступает уровень 1100 п. Не исключена и некоторая консолидация вблизи достигнутых значений.

Основным драйвером роста акций развивающихся стран на этой неделе стали торговые переговоры. Китай и США договорились о снижении торговых пошлин в рамках первой фазы торговой сделки. Вероятно, происходить это будет поэтапно, как и введение тарифов. Между тем, с местом и временем подписания торговой сделки стороны пока не определились. Сообщается, что глава Китая посетит Грецию и Бразилию 10-15 ноября. Возможно в этот период станут известны дополнительные подробности предстоящей встречи.


Поддержку рынкам могла оказать также позитивная макроэкономическая информация. PMI производственного сектора в Германии и Еврозоне вышел лучше ожиданий, хотя и остается ниже критических 50 п.

Снижение импорта и экспорта в Китае в октябре оказалось не таким сильным, как ожидалось. Объем импорта сократился на 6,4% против 8,5% в сентябре. А импорт и экспорт Германии, наоборот ускорил рост до 1,3% и 1,5% соответственно.

Объем экспорта и импорта США тоже снижается, но пока несущественными темпами. Дефицит торгового баланса также мало меняется.

Индекс деловой активности в секторе услуг США оказался неоднозначным. PMI от ISM показывает рост до 57 п. В то время, как Markit публикует снижение к 50,6 п.  PMI в секторе услуг Еврозоны оказался лучше прогноза и составил 52,2 п.

Таким образом, в совокупности в макростатистикой на прошлой неделе мы видим некоторое оживление экономики. Это продолжит оказывать поддержку рынкам. Между тем, предновогоднее ралли в этом году может и не состояться.

При этом Центробанки уже успели заметно смягчить монетарную политику. В случае отката введенных пошлин и некоторого роста экономической активности через некоторое время мы можем столкнуться с ростом инфляционного давления.  С этой точки зрения цены на золото и котировки акций золотодобытчиков снова могут стать интересными.  Сейчас котировки драгметалла направляются к многолетнему уровню $1380-1400, где мы можем увидеть активизацию покупок.   


Сырье и металлы

Сырьевой Bloomberg commodity index (BCI) на этой неделе не смог пройти сопротивление 81 п. Котировки вернулись к поддержке в области 80 п. Без закрепления ниже делать выводы о смене тренда не стоит. Краткосрочная восходящая тенденция остается в силе.  Базовый сценарий указывает на рост в направлении 82 п.    

С другой стороны, на безуспешное преодоление 81 п. у индекса уже ушло три попытки. Вся динамика с мая 2019 г. может оказаться консолидацией, и теперь настало время возвращаться в нижней границе, к 76,5-76 п. Впрочем, фундаментальных оснований для этого сейчас не видно. Торговое соглашение США и Китая обещает поддержать рынки энергоносителей и металлов. Российские металлурги уже демонстрируют отскок в последние дни.    


Между тем, нефть на этой неделе показывает неоднозначную динамику. Рост в начале недели сменился распродажами. Если говорить о более далеких перспективах, на рынке нефти есть серьезная фундаментальная проблема.

ОПЕК продолжает понижать прогнозы роста по спросу. На этот раз на 2019 г. организация снизила прогнозируемый рост спроса на 40 тыс. б/с, до 0,98 млн б/с.

Вместе с тем, добыча в США остается на исторических максимумах 12,6 млн б/с., а буровая активность снизилась до уровней начала 2017 г. когда добыча составляла чуть более 9 млн б/с. Это так называемая «вторая сланцевая революция». После первой последовал стремительный обвал цен на нефть со $100 за баррель до $30.

 
Возможно, сейчас никто не захочет повторения динамики нефти 2014-2015 гг. и запускать все «простаивающее оборудование» не станут. Однако компании могут активно пользоваться инструментами хеджирования, не давая таким образом нефти восстановиться до уровней хотя бы III кв. 2018 г.

Динамика российских индексов

Индекс МосБиржи на этой неделе показал ускорение. Знаменательная отметка 3000 п. была достигнута. После пробоя уровня мы видим закономерный откат. Пака рано утверждать о развороте краткосрочной динамики. Однако потенциал краткосрочного роста выглядит довольно ограниченным. Если переделом роста не станет уровень 3000 п., то вполне может стать верхняя граница восходящего долгосрочного канала в районе 3020-3030 п. В качестве альтернативной динамики на ближайшие пару недель также можно предположить консолидацию вблизи достигнутого важного уровня 3000 п.


Индекс МосБиржи сейчас может оказаться под властью противоречивых факторов. С одной стороны, наметившаяся торговая сделка США и Китая — это, конечно, позитив. Индекс MSCI EM в рублях, если рассматривать годовую динамику, впервые с мая вышел в плюс.

Поддержку также оказывает снижение ставок в экономике. ЦБ допускает на ближайших заседаниях продолжение смягчения политики. Правда после признаков паузы в цикле снижения ставки ФРС, нашему регулятору будет сложнее принимать подобные решения.

С другой стороны, мы видим консолидацию на рынке нефти без явных признаков заметного, и самое главное долговременного улучшения конъюнктуры. Очевидно, американские сланцевики постепенно продолжат вытеснять традиционных нефтедобытчиков. ОПЕК+ пока не охотно идет на обсуждение еще более сильного ограничения добычи.

Кроме этого, на фоне неплохой макроэкономики российский рубль выглядит очень сильным. Это оказывает, и вероятно продолжит оказывать негативный эффект на экспортеров, которые являются костяком нашего фондового рынка. Нефть в рублях на этой неделе снова демонстрирует снижение.


Индекс МосБиржи вырос с начала года на 26%. С учетом выплаченных дивидендов получается 32-33%. Тем временем, Минэкономразвития говорит, что экономика РФ по данным на III кв. выросла за год на 1,3%, то есть темпами в 20 раз ниже. Инфляция при этом составляет порядка 4%. Хотя полагается, что фондовый в общих чертах должен отражать рост экономики.  

Да, благоприятное влияние на котировки российских акций оказало снижение ставок. Самый большой вклад в индекс и настроения инвесторов внесли отдельные истории, вроде Газпрома, Новатэка и Норникеля на фоне корпоративных факторов. Однако в этих и подобных бумагах в скором может начать наблюдаться дефицит позитивных драйверов.      

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
18:51 Мск 22 ноября 2019
Инд. МосБиржи
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться