Личный кабинет

HeadHunter покупает Зарплата.ру. Что будет с акциями

0
в закладки
Поделиться

Что произошло

HeadHunter объявил о приобретении ООО «Зарплата.ру» — онлайн-платформы для подбора персонала, работающей в России.

Компания оценена в 3,5 млрд руб. Завершение сделки ожидается до конца января 2021 г. Покупка Зарплата.ру будет финансироваться за счет открытия новой кредитной линии.

Зарплата.ру — платформа для поиска и размещения вакансий, работающая преимущественно в Сибири и на Урале. Портал был сформирован путем объединения местных порталов, что обеспечило высокую узнаваемость бренда на местных рынках и означает, что Зарплата.ру имеет значительную долю органического трафика. Доходы платформы на ключевых географических рынках регионах сопоставимы с показателями HeadHunter в этих же регионах. Согласно неаудированной внутренней отчетности, в 2019 г. совокупная выручка Зарплата.ру составила 854 млн руб.

HeadHunter полагает, что сделка приведет к росту проникновения компании в российских регионах и расширению охвата в сегменте рабочего класса, а также увеличит базу средних и малых клиентов.

Зарплата.ру будет работать отдельно от HeadHunter и будет функционировать по существующему веб-адресу www.zarplata.ru. Ожидается, что команда менеджеров сохранит свои позиции.

Headhunter считает, что сделка предполагает значительный синергетический потенциал на фоне благодаря согласованию стратегий продаж, монетизации и маркетинга, а также разработке продуктов обеих компаний.

Что это значит

Новости о сделке умеренно позитивны для HeadHunter. Компания продолжит расширять бизнес, усиливая позиции на региональном рынке. Отмеченная HH оценка Зарплата.ру в 11,4х EV/EBITDA высока для российского рынка в целом, однако в сегменте рекрутинга относительно прочих представителей отрасли покупку можно назвать выгодной.

Масштабы синергии компаний еще предстоит оценить, однако из тех данных, что есть на текущий момент, Зарплата.ру отличается от HeadHunter меньшей рентабельностью и более низкими темпами роста выручки. Отчасти это связано с упором площадки на вакансии рабочего класса, рентабельность рекрутинга которых ниже относительно «белых воротничков». Логично ожидать, что в перспективе нескольких кварталов, как минимум пока синергетический эффект не раскроется, маржинальность группы должна снизиться.

С точки зрения финансового состояния для закрытия сделки и при выплате дивидендов за 2020 г. HeadHunter может потребоваться привлечь около 3,3–3,7 млрд руб. Чистый долг в таком случае можно ожидать в районе 6,4–6,8 млрд руб. против 3,1 млрд на конец III квартала, а отношение чистый долг/EBITDA на уровне 1,6–1,7х против 0,9х. Нельзя полностью исключать, что компания может временно снизить дивиденды, чтобы сократить объемы привлечения средств. Ожидаемая долговая нагрузка после завершения сделки в целом приемлема.

Таким образом, в кратко- и среднесрочной перспективе сделка может оказать давление на финансовые результаты HH.ru, однако на долгосрочном горизонте синергетический эффект и рост масштабов бизнеса должны позитивно отразиться на динамике акций HeadHunter.

БКС Мир инвестиций

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
23:44 Мск 22 января 2021
HeadHunter
Купить другие инструменты