Личный кабинет

Х5 показала убытки. Как и предупреждала

0
в закладки
Поделиться

(Комментарий: Татьяна Бобровская – ФГ БКС)

Х5 по итогам года получила чистую прибыль в $112 млн, но фактически ритейлер закрыл год с убытком в $2,1 млрд, образовавшегося в четвертом квартале прошлого года из-за финансового кризиса.  Впрочем, инвесторы были готовы к этому.

Х5 опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2008 год. Выручка ритейлера увеличилась на 57% до $8,4 млрд.  На основе про-форма (с учетом «Карусели» в показателях 2007 года) выручка выросла на 45% до $8,9 млрд. EBITDA на 47% до $803 млн, маржа EBITDA составила 9%. Чистая прибыль компании снизилась на 22,08% до $112 млн. Но после неденежного списания goodwill (нематериальных активов) Х5 и вовсе закрыла 2008 год с чистым убытком в $2,1 млрд.

Х5 еще в начале марта сообщила о списании с баланса goodwill в связи со значительным падением глобальных фондовых рынков и ростом процентных ставок. Более 80% этой суммы созданы в результате слияния «Перекрестка» и «Пятерочки. «Данные о чистом убытке за 2008 год не стали сюрпризом и совпали с ожиданиями рынка», - говорит Татьяна Бобровская, аналитик ФГ БКС. – Более того, мы положительно оцениваем повышение рентабельности компании, по EBITDA маржа достигла 9% против 6,4% в 2007 году».

Операционный денежный поток X5 за прошлый год достиг $629 млн. Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 3,2 на начало 2008 года до 2,2 на конец года. «В целом ритейлер показал нейтральные результаты, - продолжает Бобровская. -  Несмотря на списания, связанные с  переоценкой активов, группа продолжает демонстрировать высокие темпы роста чистых денежных потоков - за год +47%».

Эксперт отмечает, что в текущем году уровень прибыльности группы, скорее всего, вновь снизится в связи с сокращением наценки в  магазинах сети для поддержания посещаемости и лояльности потребителей. Компания сохраняет прогноз на этот год – рост выручки на 25% ($11,1 млрд), снижение валовой рентабельности за счет сокращения наценок для сохранения лояльности потребителей. Инвестпрограмма остается на прежнем уровне – 14 млрд рублей. 

«Тем не менее, на текущий момент в краткосрочной перспективе потенциал роста GDR Группы Х5 исчерпан, они торгуются с премией как к бумагам российских ритейлеров, так и иностранных аналогов. Мультипликатор P/E'' 09 достиг 20,2х, при среднем уровне 14,5-15 для зарубежных торговых сетей», - заключает аналитик.

Другими словами, бумаги Х5 сейчас слишком дороги для покупки. 

Мария Шишкина, БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться