Личный кабинет

Госстатус Газпрома давит на его рейтинг

0
в закладки
Поделиться

30 сентября Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте Газпрома на уровне «BBB». Одновременно агентство подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг компании «BBB» и краткосрочный РДЭ «F3».

Рейтинг программы эмиссии долговых обязательств Gaz Capital S.A. подтвержден на уровне «BBB». Прогноз по долгосрочным РДЭ – «Негативный». Прогноз по долгосрочному РДЭ в иностранной валюте компании в отдельности расценивается Fitch как стабильный, однако этот прогноз находится на уровне «Негативный», поскольку сдерживается суверенным рейтингом («BBB»/прогноз «Негативный»).

Рейтинги Газпрома отражают его позицию как ведущей компании в мире по добыче и поставкам газа, которая обеспечивает 18% общемировой добычи газа и 28,4% потребления газа в Европе по состоянию на 2008 год. Кроме того Газпром выигрывает в сравнении с сопоставимыми международными и российскими нефтяными и газовыми компаниями за счет больших объемов запасов и высокого показателя кратности запасов.

Другим благоприятным фактором в отношении Газпрома является то, что компании принадлежит газотранспортная система России, а также ее исключительное право на экспорт газа, добываемого в России.

Кроме того рейтинги Газпрома принимают во внимание сильные финансовые позиции группы в сравнении с сопоставимыми компаниями в России и за рубежом (рентабельность по EBITDAR за 2008 год составляла 47,1%, а чистый левередж равнялся 0,8x).

Рейтинги также принимают во внимание активную стратегию Газпрома по расширению деятельности, что подразумевает интенсивную программу капиталовложений в 2009-2013 годах и потенциальные приобретения, которые, наряду с менее благоприятными фундаментальными показателями нефтегазовой отрасли, вероятно, окажут давление на левередж компании в сторону повышения. Fitch ожидает, что общий левередж Газпрома увеличится приблизительно до 1,7x в 2009 году и 1,85x в 2010 году, а затем будет постепенно снижаться. Прогнозы принимают во внимание лаг в шесть-девять месяцев между экспортными ценами Газпрома на газ и рыночными ценами на нефтепродукты, ожидания Fitch о снижении объемов продаж в 2009 года и допущения агентства по ценам на нефть по базовому сценарию в 55 долл. за барр. в 2009 году и 57,5 долл. за барр. в 2010 году. В то же время Газпром сохраняет хорошие позиции среди сопоставимых компаний в рейтинговой категории «BBB».

Fitch отмечает, что группа получает невысокую выручку на внутреннем рынке в связи с продажами газа по регулируемым ценам. Хотя тарифы постепенно повышаются, и компания ожидает получить чистую прибыль в 2009 году, перспективы полной либерализации газового рынка к 2011 году являются более неопределенными. Газпром также сталкивается с риском по транзиту газа применительно к прибыльным экспортным продажам газа в Европу, хотя, как ожидается, в среднесрочной перспективе такой риск будет сглаживаться за счет строительства новых экспортных маршрутов, диверсификации в сегмент продаж сжиженного природного газа (СПГ) и расширения доступа к европейским газохранилищам.
В соответствии с методологией Fitch по присвоению рейтингов материнской и дочерним структурам, Газпром рейтингуется как отдельно взятая компания, поскольку Fitch считает, что большинство элементов государственного влияния – как позитивных, так и негативных – уже заложены в структуру бизнеса группы, и, таким образом, учтены в рейтингах.

БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться