Личный кабинет

Главный риск для МТС и Vimpelcom – нерациональная конкуренция «Мегафона»

0
в закладки
Поделиться

Российские интегрированные операторы связи, по мнению Виктора Климовича, аналитика ВТБ Капитала, стоят на пороге переоценки рисков.

Последние статистические данные свидетельствуют о мощном восстановлении российской экономики. В частности, номинальная зарплата в апреле выросла на 12,4% к уровню годичной давности. Кроме того, тенденции в сегменте сотового трафика недвусмысленно указывают на рост (в сравнении с уровнем годичной давности) еще в течение двух ближайших кварталов, и мы ожидаем продолжения этой тенденции в 2011 году. Между тем относительная оценка МТС и Vimpelcom (дисконт в 12-18% к аналогам) предполагает нулевые темпы роста выручки операторов в 2010 году и дальнейшее ослабление рубля. Мы считаем такую оценку неоправданной.

Благодаря значительным капиталовложениям операторы стремительно наращивают выручку от передачи данных и контента в сотовых сетях (по сравнению с уровнем годичной давности у МТС показатель вырос в среднем на 63%, у Vimpelcom – на 49%). На наш взгляд, данная тенденция вряд ли значимо ослабнет даже в случае замедления экономики. Отражая эти позитивные сдвиги в российской экономике, мы повышаем оценку МТС на 4% до $34,6 за ADR и подтверждаем рекомендацию «Покупать». Кроме того, мы приступаем к освещению деятельности Vimpelcom Ltd., преемника ОАО «ВымпелКом» определив цену ADR компании через 12 мес. на уровне $29,7 («Покупать»). Мы подтверждаем прогнозные цены и рекомендацию «Покупать» по акциям «КОМСТАР-ОТС» и МГТС.

Оценочный дисконт Vimpelcom к МТС, скорее всего, исчезнет. На наш взгляд, это произойдет после объявления новой стратегии Vimpelcom Ltd. и возвращения компании в индексы (мы ожидаем, что это случится ближе к концу года). МТС, возможно, будет опережать Vimpelcom на операционном уровне еще в течение двух кварталов. Однако мы считаем, что это, также как и технические факторы, уже в основном учтено в дисконте, с которым Vimpelcom торгуется к МТС (3-7% исходя из прогнозного коэффициента EV/EBITDA на 2010-2012 гг.).

Мы полагаем, что главный риск для интегрированных операторов представляют экономический спад, падение цен на нефть и ослабление рубля, а также нерациональная конкуренция со стороны «Мегафона».

БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
11:33 Мск 13 декабря 2018
МТС
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться