Личный кабинет

Главное из доклада ЦБ о денежно-кредитной политике

0
Избранное
Поделиться

Банк России опубликовал доклад о денежно-кредитной политике. Выделим ключевые моменты.

Про ВВП

Прогнозы годовой динамики ВВП существенно не изменились, учитывая действия двух разнонаправленных факторов.

- Снижение ВВП во II квартале оценивается в 9–10%. Оно связано с более продолжительным действием ограничений в России и других странах, чем ЦБ ожидал в апреле.

- Государственная поддержка экономики. Она частично компенсирует снижение доходов, поддерживает потребление и инвестиции. В текущем прогнозе этот фактор был учтен. Смягчение денежно-кредитной политике также должно способствовать развитию экономике.

В таких условиях ЦБ прогнозирует снижение ВВП в текущем году на уровне 4,5–5,5% с последующим восстановление роста на 3,5–4,5% и 2,5–3,5% в следующем году. Существенная доля снижения ВВП приходится на снижение экспорта на 13–15%. Сокращение инвестиций и потребления могут быть на одинаковом уровне и составить от 6 до 8%.


В 2021 г. прогнозируется восстановительный рост экономики, но при этом экономическая активность будет находиться ниже уровня 2019 г. и ниже потенциала. До конца 2020 г. будут сохраняться пониженные темпы роста цен. Возвращение к инфляции на уровне 4% будет происходить постепенно. Инфляция в 2021 г. ожидается в интервале 3,5–4% и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% в 2022 г.


Инфляционные риски

Дезинфляционное давление продолжается. Оно связано с неопределенностью дальнейшего развития ситуации с пандемией.

В краткосрочной перспективе некоторые факторы могут оказать давление на цены. Например: нарушение логистических цепочек, издержки предприятий, связанные с защитой работников и потребителей от угрозы распространения пандемии. Усиление волатильности на глобальных рынках может отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях.

На среднесрочную динамику инфляции будет значимо влиять бюджетная политика, в частности масштаб и эффективность мер, принимаемых Правительством для смягчения последствий пандемии коронавируса и преодоления структурных ограничений, а также скорость бюджетной консолидации в 2021–2022 годах.

На основе базового прогноза Банка России будет оцениваться целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Решение будет опираться на фактическую и ожидаемую динамику инфляции относительно цели, развитие экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Платежный баланс

ЦБ прогнозирует небольшое положительное сальдо по счету текущих операций в 2020–2021 годах — на уровне $2–3 млрд. Это значительный пересмотр прогноза по сравнению с апрелем, когда ожидалось отрицательное сальдо.


На корректировку прогноза повлияло два фактора:

- Пересмотр цен на нефть: с $27 до $38 в 2020 г. и с $35 до $40 в 2021 г. Оценка изменена под влиянием восстановления цен на фоне сделке ОПЕК+. Увеличен прогноз по экспорту.

- Более длительное снижение импорта услуг, которое было во II квартале 2020 г. из-за сохранения закрытости границ, приостановка туристических услуг. Эти ограничения могут сохраниться и далее в текущем году.  

ЦБ также учитывает планы Минфина по увеличению заимствований в этом году. При этом предполагается менее существенное снижение валютных резервов в 2020-2021 годах с учетом изменения цены на нефть и объема операций в рамках бюджетного правила.

Про риски

Существую риски для дальнейшего прогноза ЦБ. В основном они связаны с влиянием пандемии на эконмический рост в России и мире, а также возможным изменением потребительских и сберегательных предпочтений населения.

Дополнительный риск создает противоречия между США и Китаем для мировой экономики и для динамики мировых товарных и финансовых рынков.  

Нейтральная ставка

ЦБ пересмотрел вниз оценку диапазона нейтральной ключевой ставки в реальном выражении до 1–2% с 2–3%. Это означает снижение диапазона номинальной нейтральной ставки до 5–6% с учетом цели по годовой инфляции вблизи 4%. Уточнение оценки нейтральной ставки связано прежде всего с изменением внешних факторов, в том числе с формированием процентных ставок в мировой экономике на более низком уровне.

БКС Брокер

0
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты