Личный кабинет

ФРС начинает QE наоборот

1
в закладки
Поделиться

Что произошло?

Американская ФРС по итогам своего июньского заседания вновь повысила ставку на 0,25% до 1%-1,25%, и впервые обозначила конкретные параметры по планируемым темпам сокращения баланса.

В «Принципы и планы нормализации политики» были внесены изменения, согласно которым регулятор намерен постепенно снижать объемы реинвестируемых доходов от удерживаемых ценных бумаг с истекающим сроком погашения. Верхней планкой сокращения казначейских облигаций сначала станут $6 миллиардов в месяц, которые за 12 месяцев будут увеличены до $30 миллиардов — на $6 миллиардов каждые три месяца. Для ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, ограничение изначально будет на уровне $4 миллиардов ежемесячно. Затем ежеквартально ФРС будет увеличивать этот объем до $20 миллиардов.

Непосредственно с датой прекращения поддержания текущего баланса Фед пока не определился, но Йеллен обмолвилась, что это может начаться «относительно скоро», а аналитики сместили свои прогнозы по этой дате с декабря на сентябрь.

Что это значит?

На данный момент размер активов на балансе Федрезерва превышает $4 трлн, точнее сказать на 7 июня объем составил $4,46 трлн. Из них 1,77 трлн или 40% приходится на ипотечные ценные бумаги, и 2,46 трлн или 55% на казначейские облигации.

Столь солидный объем был набран в период проведения так называемых QE или количественных смягчений после кризиса 2008 года. До того момента баланс ФРС не превышал 1 трлн, и главным образом на балансе числились короткие казначейские облигации.

Для стимулирования экономики, поддержки рынка труда, оказания давления на ставки ФРС скупала на открытом рынке, у первичных дилеров обязательства Минфина и ипотечные облигации.

Восстановление рынка труда, рост инфляции, и вероятные последствия политики Трампа в части увеличения расходов, сокращения налогов теперь вынуждают Йеллен и компанию действовать превентивно и ужесточать монетарную политику.

С таким балансом еще в 2015 году к ФРС были вопросы о возможности подъема ставок, но длительный период тестирования системы обратного РЕПО с трежерис и последовательные разъяснения своих планов позволили уже четырежды поднять ставку с 0%-0,25% до 1%-1,25% без негативных последствий для рынка, госдолга.

Почему это должно волновать?

Судя по рыночной динамике, а вчера доходности гособлигаций падали, фондовый рынок был стабилен, чем то из ряда вон выходящим заявление ФРС не стало. Американский Центробанк продолжает демонстрировать образцовый контроль в своей вотчине.

Тем не менее, сам факт сокращения баланса является ужесточением денежно-кредитной политики, будет поддерживать доллар, провоцировать рост доходности трежерис, оказывать некоторое давление на рынок акций.

БКС Экспресс

1
в закладки
Поделиться
Обсуждение 1
Константин
11 декабря 2018. В 21:06
Вопрос автору(Оксана Холоденко): Судя по тексту получается изменение структуры баланса? Уменьшится объем трежей, увеличится доля долларов, но объем останется неизменным? прокомментируете плз.
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться