Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ФОРУМ ЭКСПЕРТОВ: Прогнозы ЦБ чересчур оптимистичны

Новости и аналитика

ФОРУМ ЭКСПЕРТОВ: Прогнозы ЦБ чересчур оптимистичны

ФОРУМ ЭКСПЕРТОВ: Прогнозы ЦБ чересчур оптимистичны

Вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев рассказал о том, какой будет денежно-кредитная политика регулятора в 2010 году, а также сделал ряд макроэкономических прогнозов. В том числе заявил, что ЦБ снизит ставки, отпустит рубль и ужесточит требования к банкам. Эксперты проанализировали основные тезисы:

Во втором полугодии ЦБ придется более агрессивно повышать ставки
Владимир Брагин, аналитик НБ «Траст»:

«В целом мы разделяем прогноз ЦБ относительно сценария развития событий, касающихся динамики цен в этом году. В частности, мы считаем, что высока вероятность того, что в феврале-марте ЦБ продолжит снижение ставок и в течение первого полугодия может снизить их примерно на 0.5%.
Правда, ожидания роста цен на уровне 7% и ниже по итогам 2010 года мы расцениваем как чересчур оптимистичные. Дело в том, что 2009 год прошел под знаком сжимающегося спроса и фактически замораживания роста денежного предложения. Судя по всему, спрос в последнее время начинает оживать, а денежная масса в конце прошедшего года начал расти практически докризисными темпами. Если эти процессы продолжатся, то по итогам 2010 года инфляция вряд ли окажется ниже уровня 2009 года. Так что не исключено, что во втором полугодии ЦБ придется более агрессивно повышать ставки, которые на конец года могут вернуться к уровням его начала.
Улюкаев также пообещал продолжить переход к инфляционному таргетированию и плавающему курсу рубля.
ЦБ может позволить свободное плавание рубля в том случае, если цены на нефть большую часть времени держатся в районе $70-80 за баррель, как того ожидает Улюкаев. Если же цены на нефть резко вырастут, скажем, до $120 за баррель, или, наоборот, упадут до $40 за баррель, мы серьезно сомневаемся, что ЦБ позволит рублю свободно укрепляться или ослабевать ограничившись корректировкой волатильности».


ЦБ займет выжидательную позицию
Дмитрий Полевой, аналитик ИБ “Кит Финанс»:

«Мы полагаем, что ставка рефинансирования может быть снижена еще на 1.25–1.75% и, скорее всего, это произойдет в 1 полугодии. Между тем мы сомневаемся в том, что ЦБ слишком сильно понизит ставку, чтобы затем в конце 2010 г. ее вновь поднять, поскольку чрезмерная волатильность ключевых процентных ставок – не лучшая политика.

Таким образом, если инфляционные риски на второе полугодие станут более очевидными, то ЦБ, скорее всего, будет придерживаться более осторожной политики в отношении ставки рефинансирования и займет выжидательную позицию. В этом отношении курс на активное взаимодействие с рынками с целью сделать политику более предсказуемой можно будет только приветствовать в качестве важной составляющей традиционной монетарной политики.

Что касается кредитной активности, то мы согласны с мнением ЦБ, что корпоративные заемщики станут первыми, кто выиграет от восстановления объемов кредитования, однако наш прогноз роста кредитного рынка – около 17% – так как спрос на кредиты будет восстанавливаться медленно ввиду запоздалого (относительно ставки рефинансирования) снижения ставок по кредитам и умеренного восстановления экономики».


Повышение ставок во втором полугодии кажется невероятным
Аналитики «Раффайзенбанка»:

«Мы считаем, что Банк России слишком оптимистичен в своих прогнозах.
Первое полугодие в связи с сезонными факторами является наиболее инфляционным – рост тарифов воздействует на индекс потребительских цен не только в январе, но и в феврале, растут цены на плодоовощную продукцию. При этом во втором полугодии 2010 года начнет действовать эффект низкой базы.

Напомним, что нулевые темпы инфляции в августе-октябре 2009 были достигнуты за счет свехблагоприятной динамики цен на овощи и фрукты. Поэтому только при весьма благоприятном сценарии инфляция за год составит 7% и очень маловероятно, что она будет существенно ниже.

Оценка Алексеем Улюкаевым инфляции за январь на уровне 1.4%-1.5% также выглядит очень заниженной, исходя из того, что за 18 дней цены уже повысились на 1.2%, а эффект от повышения тарифов еще полностью не реализовался. Мы считаем, что инфляция за январь составит 1.9%-2.0%. Это является еще одним аргументом в пользу того, что ЦБ, увидев инфляцию выше своих прогнозов, не будет снижать ставки в январе. Судя по предыдущим действиям Центрального банка, он достаточно осторожен в своей процентной политике – снижение ставок всегда происходило вслед за падением инфляции, и никогда ЦБ не действовал с опережением. Мы считаем, что такая осторожная политика ЦБ продолжится и впредь.

В то же время повышение ставок во втором полугодии нам кажется невероятным.

Судя по экономическим показателям четвертого квартала, рост ВВП к концу 2009 года стал близким к нулю.
Потребление не восстанавливается, а импорт растет – не слишком хорошая база для устойчивого экономического роста. При этом высокие цены на нефть воздействуют на состояние экономики не очень быстро и в основном через федеральный бюджет, который сейчас является скорее рестриктивным, чем стимулирующим. За счет эффекта низкой базы темп прироста ВВП год к году в первом полугодии будет выше 4%, однако в целом за год мы прогнозируем рост на уровне 3.5%. В такой ситуации ЦБ не рискнет начать повышение ставок.
Мы по-прежнему считаем, что в первом полугодии ЦБ снизит ставки на 100 б.п. до 5% по ставке РЕПО. К этому времени темпы инфляции год к году сократятся до 6%, после чего начнется достаточно быстрый рост этого показателя. В связи с этим, а также не слишком радужным экономическим ростом ставки ЦБ во второй половине года изменяться не будут".

БКС Экспресс

Теги:

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов: С таким внешним фоном мы можем только падать

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Gilead Sciences: король «кэша»

Встреча ОПЕК 24 июля может вызвать сильнейшее движение цен на нефть

Календарь квартальной отчетности американских компаний (24 июля – 28 июля)

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
9:43
воскресенье, 23 июля 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.