Финансовый сектор: рост ставок вызовет замедление. Стратегия на IV квартал 2023

Аналитики БКС делятся глобальным взглядом на российский рынок в стратегии и рекомендуют «Покупать» финансовый сектор. Рассказываем, что ждет отрасль в ближайшие месяцы, какие бумаги в фаворитах и на что стоит обратить внимание инвесторам.

Главное

• Взгляд на сектор: «Покупать».

• Средний потенциал роста: 40%.

• Фавориты: Сбер, Московская биржа, TCS.

Ожидаются рекордные результаты за весь 2023 г.

Сохраняем позитивный взгляд на сектор, а финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО отразили рекордно высокую прибыль покрываемых нами компаний. Мы ожидаем также рекордных результатов за весь 2023 г. Позитивные факторы — улучшение потребительской и деловой активности, при этом показатели качества активов поддержат банки. Рост процентных ставок может привести к замедлению выдачи кредитов во II полугодии 2023 г., но мы сохраняем позитивный взгляд на прибыль и рентабельность за весь 2023 г. Также мы считаем, что снижение стоимости риска станет главным фактором поддержки балансов банков.

Банки адаптируются к регулированию, а рост кредитования сохраняется

В целом мы отмечаем, что сектор находится в хорошей форме, а чистая прибыль за 7 месяцев 2023 г. на уровне 2 трлн руб. указывает на то, что итоговая цифра за 2023 г. может побить рекорд 2021 г. в 2.3 трлн руб. Доля чистой прибыли Сбера составляет половину от общего показателя сектора — 999 млрд руб. за 7 месяцев текущего года по РСБУ.

Отмечаем некоторое ужесточение регулирования в необеспеченном розничном кредитовании, при этом ЦБ уже несколько лет сохраняет жесткую позицию, чтобы не допустить образования пузырей. Банки адаптируются к регулированию, а рост кредитования сохраняется.

Ключевые катализаторы роста в IV квартале 2023 г.

Сезон отчетности за III квартал 2023 г. по МСФО в ноябре отразит последствия увеличения процентных ставок и изменений в регулировании. Кроме того, Сбер в конце года презентует свою стратегию на 2024–2026 гг. Можно ожидать изменений в дивидендной политике.

Для ВТБ ключевой приоритет — восстановление капитальной позиции. После недавнего переизбрания генерального директора дивидендов за 2023 г. не будет — это не стало сюрпризом ни для нас, ни для рынка.

В случае с TCS дивиденды в 2023 г. маловероятны — банк фокусируется на росте. Московская биржа объявила о своем решении о выплате 30% от чистой прибыли — наименьший размер за несколько лет.

Взгляд на сектор — позитивный

Сохраняем позитивный взгляд на сектор, по всем компаниям под нашим покрытием рекомендация — «Покупать»: все банки показали рекордную прибыль за II квартал 2023 г. Но мы понижаем рекомендацию по акциям Московской биржи до «Держать» с «Покупать» на фоне недавнего роста котировок.

Прогнозируем сильные итоги 2023 г.: в ряде случаев менеджмент обнародовал высокие ожидания на год, также будут представлены новые стратегии. Это привлечет внимание к игрокам в IV квартале 2023 г.

 

БКС Мир инвестиций