Личный кабинет

Финансовые результаты Дикси за 2009 год оказались немного лучше наших ожиданий, в апреле темпы роста продаж продолжили расти

0
в закладки
Поделиться

Розничная сеть Дикси, управляющая одноименными дискаунтерами, а также гипермаркетами Мегамарт и супермаркетами Минимаркт, опубликовала вчера финансовую отчетность за 2009 год. Объем продаж составил 54.26 млрд. руб., что практически совпало с нашими ожиданиями. При этом показатели прибыли оказались несколько лучше прогнозов. Так, в связи с запуском программы по повышению посещаемости в магазинах сети, основанной на снижении наценок, менеджмент Дикси ожидал завершения 2009 года с валовой рентабельностью в диапазоне 25-26%. Фактический уровень маржи по итогам года составил 26.8%. Тем не менее в связи с увеличением коммерческих расходов, а также ростом товарных потерь, в большей степени связанных с проводимой модернизацией логистики в 2008-2009 годах, снижения рентабельности по EBITDA избежать не удалось, однако оно оказалось меньше, чем прогнозировалось. Уровень EBITDA по итогам 2009 года составил 2.9 млрд. руб., что почти на 13% выше нашего прогноза в 2.57 млрд. руб.

С учетом роста процентных расходов по кредитам (+45%) и потерь от курсовых разниц (176 млн. руб.) Дикси завершила 2009 год с чистым убытком в 111 млн. руб. Впрочем, мы ожидали убытка в 139 млн. руб. Объем чистого долга Дикси на конец 2009 года составил 7.4 млрд. руб. - это соответствует отношению к EBITDA на уровне 2.5х, что можно считать нейтральным уровнем долговой нагрузки.

В 2010 году мы ждем заметного улучшения операционных и финансовых показателей Дикси. В прошлом году компания завершила процесс оптимизации логистики, увеличила долю прямых поставок, а также переломила тенденцию по падению темпов роста трафика, что подтверждают данные по сопоставимым продажам последних кварталов.

Кроме того, Дикси вчера озвучила результаты продаж в апреле: темпы роста выручки продолжают повышаться. В апреле розничные продажи компании увеличились на 16% по отношению к аналогичному месяцу 2009 года. Рост за первые 4 месяца составил 13.6% (по итогам I квартала он составлял 12.8%). В апреле Дикси открыла 10 новых магазинов. На конец апреля общее число торговых объектов компании составляет 552 магазина.

Напомним, что на этой неделе Дикси намерена опубликовать финансовую отчетность за I квартал, которая, по нашим прогнозам, также будет носить позитивный характер. В целом акции компании по-прежнему торгуются с дисконтом к российским и иностранным аналогам, и мы рекомендуем их для диверсификации среднесрочных и долгосрочных инвестиционных портфелей с ценовым ориентиром в $12.6 за бумагу.

Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Татьяна Бобровская

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
19:36 Мск 18 марта 2019
ДИКСИ
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться