Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ФГ БКС обновила оценку «Кузбасской топливной компании»

Новости и аналитика

ФГ БКС обновила оценку «Кузбасской топливной компании»

ФГ БКС обновила оценку «Кузбасской топливной компании»

ФГ БКС провела переоценку «Кузбасской топливной компании» (КТК) на основе результатов IPO и отчетности за первое полугодие 2010 года.

Комментирует Олег Петропавловский, аналитик ФГ БКС:

«Отчетность оказалась хуже наших ожиданий. В связи с повышением прогноза по росту издержек компании по транспортировке и c корректировкой прогнозных цен на уголь мы снижаем оценку КТК на 26% до 303 руб. за акцию. Однако потенциал к текущим котировкам на ММВБ все еще остается значительным, и мы оставляем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» без изменения.

По итогам IPO КТК привлекла 2.82 млрд руб., из которых 2.18 млрд руб. были направлены на погашение наиболее дорогостоящей части долга, а оставшиеся 0.64 млрд руб. были вложены в инвестиционную программу по строительству обогатительных фабрик и обновлению существующих добывающих мощностей. Мы внесли коррективы в свою модель оценки компании, касающиеся капитальных затрат, – на этот год КТК повысила их уровень на 50% до 1.8 млрд руб., вместо ранее заявленных 1.2 млрд руб. Однако в 2011 году КТК планирует снизить уровень CAPEX на те же 640 млн руб., затраченных свыше плана.

Результаты КТК за I полугодие 2010 года оказались хуже наших ожиданий, что связано с более низкими ценами реализации, а также c высокими темпами роста издержек на транспортировку по железной дороге: средний тариф на перевозку угля на экспорт, включающий в себя изменение условий транспортировки продукции для Польши (ранее компания поставляла свою продукцию до границы Белорусии, с начала года – до границы с Польшей), вырос на 24.8% до 1076 руб/т, против 862 руб/т в первом полугодии прошлого года. Мы скорректировали свою модель оценки КТК в связи с новыми данными. Именно эти повышенные расходы, а также скорректированные цены на концентрат энергетического угля стали основными фактороми снижения справедливой оценки компании. В будущем мы заложили рост транспортных затрат на уровне инфляции в РФ, однако он может превзойти наши ожидания, что негативно повлияет на оценку КТК.

Основными рисками для инвестиций в акции КТК являются ликвидность бумаг и объемы торгов. Мы считаем компанию перспективной, в связи с чем оцениваем ее в 13.3x EBITDA, и надеемся, что ликвидность ее акций повысится. К тому же, по нашему мнению, существует вероятность размещения депозитарных расписок основных акционеров на Лондонской бирже в перспективе 1-2 года, что позитивно отразится на показателе ликвидности бумаг КТК».

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Итоги торгов. Страх перед еще одним «черным» понедельником давил на все рынки

5 признаков глобального медвежьего рынка и 10 советов, как подготовиться к нему

Netflix - высокая вероятность разворота от $314 (NFLX)

Alphabet (Google). Приближаемся к поддержке

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
7:07
воскресенье, 19 августа 2018

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.