Личный кабинет

«Фармстандарт» в выигрыше за счет государства

0
в закладки
Поделиться

(Комментарий: Татьяна Бобровская – ФГ БКС)

Выручка «Фармстандарта» за первое полугодие 2009 года выросла за счет госзаказов.

Результаты «Фармстандарта» за первое полугодие 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года:

Выручка – 10,06 млрд рублей (+62%)
Валовая прибыль – 4,77 млрд рублей (+31%)
EBITDA – 3,95 млрд рублей (+51%)
Чистая прибыль – 2,58 млрд рублей (+47%)

Комментирует Татьяна Бобровская, аналитик ФГ БКС:

«Результаты работы «Фармстандарта» за первое полугодие носят смешанный характер. С одной стороны компания добилась высоких темпов роста продаж. Особенно выросла выручка в рецептурном сегменте - более чем на 200%. Однако это произошло главным образом благодаря тендеру на поставку препарата «Велкейд» в рамках госпрограммы, объем продаж которого составил в первом полугодии почти 2,3 млрд руб. Без его учета рост продаж в рецептурном сегменте составил 28% к аналогичному периоду прошлого года. Как бы то ни было, этот рост не привел к увеличению рентабельности «Фармстандарта».

Напротив, валовая маржа опустилась до минимального уровня с 2005 года - до 47,5% (61% по итогам 2008 года, 59% за I полугодие прошлого года). Основными факторами такого резкого снижения стал резкий рост цен на импортное сырье, но в большей степени производство «Велкейда», который продается государству с маржой всего лишь в 4%.

Благодаря действиям «Фармстандарта» по снижению прочих операционных расходов, показатель рентабельности по EBITDA снизился не так значительно, до 39% с 42% за аналогичный период прошлого года. И это является наиболее положительным моментом отчетности. Показатели EBITDA и чистой прибыли пока находятся в рамках наших ожиданий на 2009 год.

Также стоит отметить низкий уровень долговой нагрузки «Фармстандарта». В связи с высоким объемом денежных средств на 30 июня, чистый долг компании отрицательный (-624 млн руб.) Без учета денежных средств, суммарный долг составляет 1,65 млрд рублей, из них краткосрочных – 1,05 млрд рублей.

Наш ценовой ориентир по акциям «Фармстандарта» составлял $44,4 за акцию (16% upside к текущим ценам), однако после выхода отчетности мы ставим его на пересмотр».

СПРАВКА БКС Экспресс.  «Фармстандарт» - крупнейшая отечественная фармацевтическая структура в России,  входит в пятерку ведущих игроков российского фармрынка. Группа была создана на базе российских активов американской ICN, приобретенных в 2003 году за $55 млн компанией Millhouse Capital. Купленные фармзаводы и сеть аптек были реструктурированы, затем было проведено IPO. С мая 2006 года «Фармстандарт» акции компании обращаются на РТС и Лондонской бирже.

Мария Шишкина, БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
00:00 Мск 01 января 0001
Фармстанд
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться