Личный кабинет

Energy Transfer — дешевый техасский газопровод с высокими дивидендами

1
Избранное
Поделиться

Energy Transfer (ET) — оператор трубопроводов из сектора энергетики. Компании принадлежит 19,8 тыс. км межгосударственных газопроводов с общей пропускной способностью 0,3 млрд тонн в день. Владеет через совместные предприятия 10,9 тыс. км трубопровода с такой же пропускной способностью и 17,4 тыс. магистральных и сборных трубопроводов сырой нефти.

Дополнительно среди активов: перерабатывающие заводы, предприятия по очистке и кондиционированию в Техасе, Нью-Мексико, Западной Вирджинии, Пенсильвании, Огайо, Оклахоме, Канзасе и Луизиане. Хранилища ШФЛУ с рабочей емкостью 50 млн баррелей.

Основана в 1996 г. Капитализация $25 млрд.

Выручка
- По итогам 2020 г. продажи составили $38,95 млрд (-28% г/г). Covid-19 ударил по выручке в 2020 г., как и у большинства коллег из нефтегазовой промышленности.
- В то же время ожидаются результаты в 2021 г. выше значений 2019 г. Согласно консенсус-прогнозу, ожидается рост на 68% г/г. В первом полугодии 2021 г. выручка составила $32,1 млрд, что на 69% выше показателя за то же время годом ранее.
- В 2022 г. по всей отрасли переработки и сбыта нефти и газа ожидается снижение выручки по отношению к 2021. В частности, по компании прогнозируется падение на 6%, что все равно выше результатов 2019 г. 

Прибыль
-
Не считая периода пандемии, у компании история устойчивого роста прибыли от года к году. Согласно консенсус-прогнозу, к концу 2021 г. ожидается прибыль на акцию в размере $2,03, что на 49% выше 2019 г. В 2022 г. ожидается снижение на 33%.

Дивиденды
- Прогноз дивидендной доходности на привлекательном уровне: в 2021–2022 г. — 6,4–6,6% годовых.
- Payout ratio сейчас на уровне 30%. Это низкое значение, которое оставляет высокую дельту для потенциального будущего увеличения размера дивидендов.

Долговая нагрузка
- Соотношение обязательств к активам по состоянию на первое полугодие 2021 г. составляло 128%, что является высоким показателем, но по сравнению с игроками отрасли это медианное значение.
- Долговая нагрузка снизилась за последние 5 лет с 172% до 128,4%, что добавляет устойчивости компании.

Денежный поток
Операционный денежный поток увеличился с $3,3 млрд в 2016 г. до $8,06 млрд в 2019 г. Падение выручки в ковидный 2020 г. привело к снижению операционного денежного потока всего на 8,6%, до $7,36 млрд за год. EBITDA снизилась за этот период с $11,1 млрд до $10,5 млрд. Учитывая эти факторы, компания хорошо продержалась на протяжении всего кризисного периода.

Оценка
Форвардный P/E=5,1 выглядит очень дешевым по сравнению с коллегами из индустрии переработки и сбыта нефти и газа. Будущий показатель ниже медианного по индустрии на 50%. В то же время чистая маржинальность=7,1% ниже среднего по отрасли, что отчасти оправдывает низкую оценку, однако ROE=18,4% близка к самым высоким значениям отрасли. Учитывая эти факторы, компания неоправданно дешево стоит.


Перспективы
- Компания завершила расширение сетей на Нидерланлы, что позволило увеличить мощность экспортного терминала ШФЛУ до 700 тыс. бнэ в день.
- В текущем финансовом году руководство планирует выделить около $1,6 млрд на инициативы по развитию. Из них 40% направится на проекты по производству ШФЛУ и нефтепродуктов, 28% — на операции, 20% — на сегмент нефти.

Техническая картина

Долгосрочный сценарий роста указывает на цели в области $13,4–14,1 (потенциал +45–53%). Сейчас в приоритете недельный импульс падения, пробивший уровень $10,2. Основные цели предполагают снижение в области $8,2–8,65. Эта область совпадает с месячным рубежом поддержки. В то же время минимальные цели падения уже были выполнены, и текущие цены интересны для начала набора длинных позиций.

Медианный таргет аналитиков на 12 месяцев: $13,8, что на 45% выше текущей цены.


Читайте также:
Инвестиции в европейскую нефть. Дивидендные акции Royal Dutch Shell

Резюме

Energy Transfer преодолела 2020 г. с минимальными потерями для денежного потока. Долговая нагрузка снижается, мультипликаторы выглядят дешево, техническая картина указывает на выполнение большей части коррекции. Компания продолжает направлять часть денег на развитие. Учитывая все факторы, эти акции энергетического сектора выглядят интересными для добавления в долгосрочную дивидендную часть портфеля. 

БКС Мир инвестиций

1
Избранное
Поделиться
Котировки
01:45 Мск 20 октября 2021
Energy Transfer LP
Купить другие инструменты